2012年金價將呈現(xiàn)先抑后揚的運行節(jié)奏，上半年特別是第一季度，歐債危機(jī)一旦蔓延至銀行系統(tǒng)，將會引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險，黃金將會受到拋售，金價不排除下探1500美元的可能。如果歐盟能在危機(jī)蔓延至銀行系統(tǒng)之前出臺有力措施，則金價將在1600-1700美元區(qū)域獲得強(qiáng)支撐。下半年隨著歐債危機(jī)的主要風(fēng)險得到釋放，各國出臺救助措施穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，黃金價格將會企穩(wěn)反彈，此時全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢令黃金的避險功能重新影響金價。第三、四季度金價將重拾升勢，仍有再創(chuàng)新高的可能，有望上看2000美元大關(guān)。

歐債危機(jī)向銀行系統(tǒng)蔓延

目前歐債危機(jī)最大的困難在于歐元貨幣集團(tuán)的政策救助力度不足以抵消市場信心的下降速度，雖然歐洲央行正考慮向銀行業(yè)提供超長期貸款來緩和銀行間資金的緊張狀況，但歐債危機(jī)持續(xù)惡化的趨勢沒有改變，未來還是會嚴(yán)重威脅銀行系統(tǒng)的流動性。

2012年上半年歐元區(qū)債務(wù)還款的壓力大，其中2-4月是意大利和西班牙還款最緊張的時期，預(yù)計2012年第一季度對歐元區(qū)和歐美銀行系統(tǒng)都是嚴(yán)峻的考驗，這段時間爆發(fā)銀行系統(tǒng)“去杠桿化”的風(fēng)險最大。

2012年歐債危機(jī)的演變對金價將有較大影響。上半年特別是第一季度，歐債危機(jī)將面臨嚴(yán)峻考驗，一旦危機(jī)蔓延至銀行系統(tǒng)，將引發(fā)“去杠桿化”操作，黃金將會受到拋售，金價不排除下探1500美元的可能。如果歐盟能在危機(jī)蔓延至銀行系統(tǒng)之前出臺有力措施，則金價將在1600-1700美元區(qū)域獲得強(qiáng)支撐。下半年隨著歐債危機(jī)的主要風(fēng)險得到釋放，各國出臺救助措施穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，黃金價格將會企穩(wěn)反彈，此時全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢令黃金的避險功能重新影響金價。

全球通脹回歸合理水平

2012年上半年金融市場面臨系統(tǒng)性風(fēng)險可能性較高，商品價格恐全面回落，因此上半年全球通脹水平還將持續(xù)下滑，中國CPI有望回到4%以下，這或是歐債危機(jī)的唯一利好影響。

下半年隨著歐債主要風(fēng)險的釋放，全球各國政府將加大政策救市的力度，全球經(jīng)濟(jì)有望恢復(fù)性增長，大宗商品價格和股市有望觸底反彈，但由于2011年基數(shù)原因，中國CPI要到第四季度才會顯著回升。全球通脹回歸合理水平將削弱黃金的抗通脹功能，下半年隨著全球通脹重新走高，對黃金的支撐力度將會加強(qiáng)。

“中國因素”強(qiáng)化“西金東移”

黃金供需方面，2012年上半年全球經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險以及高金價將繼續(xù)抑制印度等國的金飾消費，而中國金飾消費也會受到?jīng)_擊。各國央行還將致力于增加黃金儲備，金條、金幣投資還將受益于歐債危機(jī)，但黃金ETF投資可能會受到銀行系統(tǒng)“去杠桿化操作”的減持。下半年隨著全球經(jīng)濟(jì)重新復(fù)蘇，金飾需求將恢復(fù)增長。

近幾年中國成為黃金消費市場的明星，無論是金飾需求還是投資需求都穩(wěn)步增長，消費習(xí)慣變化、對抗高通脹以及投資需求是刺激黃金需求的主要原因，2012年中國的黃金消費還將保持穩(wěn)定增長，銀行系統(tǒng)強(qiáng)大的營銷網(wǎng)絡(luò)對投資性黃金消費提升將繼續(xù)發(fā)揮積極作用。

由于中國需求的有力拉動，全球黃金消費正呈現(xiàn)“西金東移”的趨勢。數(shù)據(jù)顯示，1980年，北美和歐洲的需求占全球需求的比重為68%，而1990、2000和2010年比重分別下降至38%、28%和27%。流失的份額被印度次大陸和東亞填補(bǔ)，這些地區(qū)的份額2010年已升至58%。