自11月末以來(lái)，連豆期貨整體呈現(xiàn)區(qū)間震蕩行情，主力1209合約在4200元-4300元之間窄幅震蕩。從影響因素來(lái)看，美豆疲勢(shì)短期難改和國(guó)內(nèi)需求不旺不利于期價(jià)上行，但國(guó)家政策對(duì)豆價(jià)形成較強(qiáng)的支撐。在出現(xiàn)新的主導(dǎo)性因素之前，連豆維持區(qū)間震蕩的可能性較大。

目前，美豆基本面缺乏有力的利多因素，期價(jià)短期弱勢(shì)難改。美國(guó)農(nóng)業(yè)部12月供需報(bào)告顯示，美國(guó)2011/2012年度大豆產(chǎn)量預(yù)估與11月持平維持在30.46億蒲式耳，但大豆出口預(yù)估則較11月下調(diào)0.25億蒲式耳至13億蒲式耳。受出口需求不振影響，美國(guó)2011/12年度大豆供需偏緊的狀況繼續(xù)改善。與此同時(shí)，南美2011/12年度大豆種植順利，新作產(chǎn)量前景良好。巴西2011/12大豆產(chǎn)量預(yù)估為7500萬(wàn)噸，阿根廷2011/12年度大豆產(chǎn)量維持5200萬(wàn)噸不變。南美大豆價(jià)格相較美國(guó)大豆較低，南美大豆的出口將進(jìn)一步加大美豆的供給壓力。

國(guó)內(nèi)大豆需求不旺。受國(guó)產(chǎn)大豆壓榨利潤(rùn)較差影響，國(guó)內(nèi)油廠收購(gòu)意愿不強(qiáng)。以主產(chǎn)區(qū)黑龍江省為例，省內(nèi)各地新季大豆收購(gòu)價(jià)格雖略有差異，但大豆現(xiàn)貨價(jià)格整體穩(wěn)定，哈爾濱地區(qū)油廠掛牌收購(gòu)價(jià)在3.84元/公斤-4.02元/公斤。結(jié)合黑龍江省內(nèi)豆粕和豆油現(xiàn)貨價(jià)格來(lái)看，國(guó)產(chǎn)大豆壓榨利潤(rùn)微薄，收購(gòu)價(jià)格偏高者甚至處于虧損的境地。

與此同時(shí)，隨著國(guó)際大豆價(jià)格的下跌，進(jìn)口大豆成本持續(xù)降低，油廠壓榨進(jìn)口大豆的意愿較強(qiáng)，這進(jìn)一步擠占國(guó)產(chǎn)大豆的需求空間。在進(jìn)口大豆壓榨效益相對(duì)較高的情況下，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆量也出現(xiàn)明顯回升。中國(guó)11月進(jìn)口大豆570萬(wàn)噸，較上月上升49.6%。

國(guó)家政策對(duì)豆價(jià)形成底部支撐。11月末，國(guó)家相關(guān)部門發(fā)布了國(guó)產(chǎn)大豆的臨時(shí)收儲(chǔ)政策，大豆掛牌收購(gòu)價(jià)格為2.00元/斤，這要高于目前黑龍江省國(guó)產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價(jià)格。盡管國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)價(jià)格仍低于農(nóng)戶心理預(yù)期，但其奠定了農(nóng)戶售糧底線，也限制了油廠下調(diào)大豆收購(gòu)價(jià)格的空間。而經(jīng)過(guò)前期的大幅下挫以后，連豆較國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)價(jià)格的空間已有限，期價(jià)所面臨的賣盤壓力有所減弱，這可以從期貨倉(cāng)單的減少得以間接印證。相較于國(guó)儲(chǔ)政策發(fā)布日，大豆倉(cāng)單已累計(jì)減少1923手。