自11月末以來，連豆期貨整體呈現(xiàn)區(qū)間震蕩行情，主力1209合約在4200元-4300元之間窄幅震蕩。從影響因素來看，美豆疲勢短期難改和國內(nèi)需求不旺不利于期價上行，但國家政策對豆價形成較強的支撐。在出現(xiàn)新的主導性因素之前，連豆維持區(qū)間震蕩的可能性較大。

目前，美豆基本面缺乏有力的利多因素，期價短期弱勢難改。美國農(nóng)業(yè)部12月供需報告顯示，美國2011/2012年度大豆產(chǎn)量預估與11月持平維持在30.46億蒲式耳，但大豆出口預估則較11月下調(diào)0.25億蒲式耳至13億蒲式耳。受出口需求不振影響，美國2011/12年度大豆供需偏緊的狀況繼續(xù)改善。與此同時，南美2011/12年度大豆種植順利，新作產(chǎn)量前景良好。巴西2011/12大豆產(chǎn)量預估為7500萬噸，阿根廷2011/12年度大豆產(chǎn)量維持5200萬噸不變。南美大豆價格相較美國大豆較低，南美大豆的出口將進一步加大美豆的供給壓力。

國內(nèi)大豆需求不旺。受國產(chǎn)大豆壓榨利潤較差影響，國內(nèi)油廠收購意愿不強。以主產(chǎn)區(qū)黑龍江省為例，省內(nèi)各地新季大豆收購價格雖略有差異，但大豆現(xiàn)貨價格整體穩(wěn)定，哈爾濱地區(qū)油廠掛牌收購價在3.84元/公斤-4.02元/公斤。結(jié)合黑龍江省內(nèi)豆粕和豆油現(xiàn)貨價格來看，國產(chǎn)大豆壓榨利潤微薄，收購價格偏高者甚至處于虧損的境地。

與此同時，隨著國際大豆價格的下跌，進口大豆成本持續(xù)降低，油廠壓榨進口大豆的意愿較強，這進一步擠占國產(chǎn)大豆的需求空間。在進口大豆壓榨效益相對較高的情況下，國內(nèi)進口大豆量也出現(xiàn)明顯回升。中國11月進口大豆570萬噸，較上月上升49.6%。

國家政策對豆價形成底部支撐。11月末，國家相關(guān)部門發(fā)布了國產(chǎn)大豆的臨時收儲政策，大豆掛牌收購價格為2.00元/斤，這要高于目前黑龍江省國產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價格。盡管國儲收購價格仍低于農(nóng)戶心理預期，但其奠定了農(nóng)戶售糧底線，也限制了油廠下調(diào)大豆收購價格的空間。而經(jīng)過前期的大幅下挫以后，連豆較國儲收購價格的空間已有限，期價所面臨的賣盤壓力有所減弱，這可以從期貨倉單的減少得以間接印證。相較于國儲政策發(fā)布日，大豆倉單已累計減少1923手。