自上月下旬鄭糖破位下跌后，糖市空頭氛圍濃厚，雖然此后有所反彈，但力度極其有限，并在本周一繼續(xù)破位下行，開(kāi)啟了新一輪跌勢(shì)。暖冬之年的糖市表現(xiàn)得尤為寒冷，雖然鄭糖趨勢(shì)依然偏空，但由于政策微調(diào)和國(guó)內(nèi)外糖價(jià)成本支撐等因素，后期糖價(jià)繼續(xù)下跌動(dòng)能將不斷減弱，主力1205合約或?qū)⒃?800—6000元一帶止跌，并階段性振蕩筑底。

政策暖風(fēng)陣陣，商品止跌企穩(wěn)

近期政策面可謂是暖風(fēng)陣陣，11月末罕見(jiàn)全球六大中央銀行聯(lián)手出招，同時(shí)采取行動(dòng)支持全球金融系統(tǒng)應(yīng)對(duì)歐債危機(jī)。與此同時(shí)，中國(guó)央行30日宣布將存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，也釋放出放松貨幣政策的信號(hào)。此外，本周舉行的中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議中，積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策也是主基調(diào)?？梢?jiàn)，目前全球政策面均已有所微調(diào)，政策的利多支撐在一定程度上將提振市場(chǎng)信心。國(guó)內(nèi)外大部分重要商品已止跌企穩(wěn)，并步入寬幅振蕩的格局，前期表現(xiàn)強(qiáng)勁的鄭糖卻開(kāi)始補(bǔ)跌，并不斷創(chuàng)出新低，一旦補(bǔ)跌結(jié)束，有望跟隨其他商品止跌企穩(wěn)。

原糖受成本支撐明顯

全球食糖供給過(guò)剩格局導(dǎo)致原糖長(zhǎng)周期轉(zhuǎn)勢(shì)下跌，原糖“陰跌”持續(xù)走弱，進(jìn)口食糖利潤(rùn)不斷增加，這對(duì)國(guó)內(nèi)鄭糖走勢(shì)無(wú)疑也有一定拖累。后期原糖繼續(xù)下跌的可能性不大，雖然從長(zhǎng)期來(lái)看，原糖已處于下跌趨勢(shì)中，但在經(jīng)歷了急跌后短期有超跌反彈的需求。此外，巴西食糖生產(chǎn)成本約在20—22美分/磅之間，原糖價(jià)格只要跌至此位，將得到較為明顯的成本支撐，原糖期貨有望維持在22—24美分區(qū)間振蕩運(yùn)行。之前進(jìn)口食糖價(jià)差不斷擴(kuò)大的趨勢(shì)有望停止，這大大減小了對(duì)國(guó)內(nèi)鄭糖的利空影響。

食糖順價(jià)銷售利于現(xiàn)貨企穩(wěn)

按國(guó)內(nèi)食糖消費(fèi)規(guī)律看，12月是食糖消費(fèi)旺季。雖然今年春節(jié)較去年將提前兩周左右，但之前由于受系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)影響，整個(gè)商品市場(chǎng)難改疲軟走勢(shì)，國(guó)內(nèi)食糖消費(fèi)商也不敢貿(mào)然備貨，觀望情緒較為濃厚，集中備貨遲遲未到。此外，之前糖廠和食糖貿(mào)易商的惜售心理，在一定程度也導(dǎo)致了本榨季陳糖庫(kù)存同比增加，而新糖又將在12月集中開(kāi)榨上市，這對(duì)消費(fèi)旺季的食糖價(jià)格形成較大壓力。不過(guò)隨著現(xiàn)貨糖價(jià)的不斷下跌，食糖順價(jià)銷售格局已定。當(dāng)然，隨著食糖銷售旺季集中備貨的到來(lái)，順價(jià)銷售也有利于不斷降低庫(kù)存，有利于現(xiàn)貨糖價(jià)企穩(wěn)。

食糖消費(fèi)旺季即將開(kāi)啟，同時(shí)央行宏觀政策已定格微調(diào)，在此大勢(shì)下，大量的空頭資金或?qū)⒉粩嗤巳?，空頭壓境的氛圍也將有所改變。本周初鄭糖破位下行至6100元一線，盤(pán)中已現(xiàn)多頭主動(dòng)出擊跡象。據(jù)市場(chǎng)相關(guān)人士稱，目前食糖生產(chǎn)成本在6100元左右，雖然當(dāng)前空頭氛圍仍較為濃厚，但生產(chǎn)成本支撐明顯，這無(wú)疑給市場(chǎng)多頭一定信心，投資者可密切關(guān)注近期多空主力資金變化。

總之，國(guó)內(nèi)外糖價(jià)均已處于長(zhǎng)期下跌趨勢(shì)，不過(guò)由于當(dāng)前政策微調(diào)暖風(fēng)陣陣、即將到來(lái)的消費(fèi)旺季以及食糖生產(chǎn)成本支撐等因素，預(yù)計(jì)鄭糖下跌動(dòng)能將不斷減弱，主力1205合約有望在5800—6000元區(qū)間得到有力支撐。