鄭棉或在12月底完成筑底，短線建議觀望或以區(qū)間震蕩思路操作。震蕩區(qū)間：19800元/噸-20800元/噸。短線輕倉謹(jǐn)慎做多，建倉點(diǎn)位：19800元/噸-20200元/噸，目標(biāo)點(diǎn)位：20800元/噸。不過，在全球宏觀經(jīng)濟(jì)未改善、下游需求未有效恢復(fù)的情況下，中線建多為時尚早。

首先，無限量收儲支撐棉價(jià)，后市可關(guān)注收儲進(jìn)度。國家發(fā)改委于今年3月30日刊發(fā)通知稱，從2011年度開始實(shí)行棉花臨時收儲制度。收儲價(jià)為：標(biāo)準(zhǔn)皮棉到庫價(jià)格19,800元/噸。通知稱,2011年度棉花臨時收儲預(yù)案執(zhí)行時間為2011年9月1日至2012年3月31日。執(zhí)行本預(yù)案的棉花主產(chǎn)區(qū)為天津、河北、山西、江蘇、安徽、江西、山東、河南、湖北、湖南、陜西、甘肅、新疆等13省市。

實(shí)行不限量敞開收購會在一定程度上穩(wěn)定市場情緒，對市場產(chǎn)生較強(qiáng)支撐。但具體影響還要看收儲規(guī)模及實(shí)施進(jìn)度、收儲庫點(diǎn)的設(shè)置及各庫的計(jì)劃數(shù)量。11月以來，收儲成交量明顯放大，收儲成交量將繼續(xù)保持高位運(yùn)行，400家企業(yè)在政策托底的支撐之下，交儲較為積極，截至12月2日，2011年度棉花臨時收儲累計(jì)成交1147890噸，新疆累計(jì)成交803520噸，內(nèi)地累計(jì)成交344370噸。

其次，棉/糧、棉/纖比價(jià)已至合理區(qū)域。筆者將鄭棉指數(shù)與強(qiáng)麥指數(shù)的比值作為棉糧比，選取棉花期貨上市以來（2004年6月至2011年10月）共89組數(shù)據(jù)，以期發(fā)現(xiàn)和揭示棉/糧比的合理區(qū)域。結(jié)果表明：這89組數(shù)據(jù)的均值為7.74，四舍五入的近似值為8，最高值出現(xiàn)在2011年1月，棉/糧比較為11.25，而最低點(diǎn)出現(xiàn)在2008年11月，為5.57，兩者均明顯脫離合理區(qū)域，有回歸的需要，而這兩個時間點(diǎn)對應(yīng)的正是行情發(fā)生或即將發(fā)生反轉(zhuǎn)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。2011年10月的棉/糧比值為8.05，近似值為8。因此，從棉/糧比的角度來看，目前已至合理區(qū)域。后市料將延續(xù)弱勢震蕩，以時間換空間，等待宏觀經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)政策以及下游需求的回暖。

此外，筆者選取中國棉花價(jià)格指數(shù)（CCindex328）的滌綸短纖的每月均價(jià)分別作為棉、纖價(jià)格（2008年1月至2011年10月，共46組數(shù)據(jù)），并進(jìn)一步計(jì)算出棉纖價(jià)差以及棉/纖比價(jià)，從這46組數(shù)據(jù)計(jì)算得出的棉纖價(jià)差均值為6433.4，最高值出現(xiàn)在2011年2月，達(dá)到17599.7，是均值的2.7倍，2011年10月棉纖價(jià)差為6970.2；棉纖比均值為1.58，最大值同樣出現(xiàn)在2011年2月，達(dá)到2.44，隨后逐步回落。2011年9月達(dá)到今年以來新低1.44后，企穩(wěn)小幅反彈，10月達(dá)到1.55，接近均值。結(jié)果表明：第一，棉纖價(jià)差與棉纖比同樣可以作為判斷行情反轉(zhuǎn)的重要信號，對研判趨勢行情具有重要的參考意義；第二，從棉/纖比的角度來看，目前已至合理區(qū)域，后市等待新刺激因素出現(xiàn)。