有了上漲的瘋狂，才有了下跌的恐慌。隨著全國糖果市場10年來首次出現(xiàn)旺季銷售遇冷的情況，白糖價格正面臨沉重的下行壓力。面對白糖主力合約期貨價格跌至6000元/噸附近，6800元/噸的現(xiàn)貨價格表明糖價還沒有到最悲觀的時候。

自2008年10月底，白糖現(xiàn)貨價格從最低2800元/噸起步，一路飆升，而且持續(xù)時間長達3年，直到今年8月底，白糖現(xiàn)貨價格普遍突破8000元/噸。3年左右時間，每噸價格飆升5000元，漲幅驚人。

然而，從2011年9月開始，國家發(fā)改委下發(fā)通知，要求各地價格監(jiān)管部門要加強兩節(jié)期間市場價格監(jiān)管，嚴肅查處哄抬價格等違法行為。同時，加大白糖拋儲數(shù)量，白糖價格開始掉頭下行。

進入12月份，國內(nèi)開榨進度加快，供應(yīng)壓力增大，而需求開始觀望，不算糖廠囤積的糖量，僅下游糖果、食品廠囤積的糖量都高達3-4個月的量，這也推動全國糖果市場10年來首次出現(xiàn)旺季銷售遇冷。

顯然，期貨市場早已注意到這個格局的轉(zhuǎn)變，從2011年全年白糖期貨價格一直低于現(xiàn)貨價格，且不跟漲，都反映了這個情況。而隨著銷售的日益下滑，市場空方的施壓力度也在不斷加強。

成本論正在成為市場多方的重要支撐。廣西一位白糖經(jīng)銷商表示，“以2011/2012榨季7000元糖價對應(yīng)500元蔗價的標準計算，在4910元的不含稅噸糖生產(chǎn)成本的情況下，那么廣西全區(qū)的平均含稅生產(chǎn)成本將會達到5794元-5980元左右，取中間值為5887元”?？梢?，當(dāng)前現(xiàn)貨銷售價格6800元仍有近千元的利潤，而期糖主力合約1205昨天收盤6160元尚有近300元的利潤，糖業(yè)還未到最悲觀的時候。

首創(chuàng)期貨分析師董雙偉認為，近期糖企做多的資金在大幅增加，空頭也在加大做空力度，雙方博弈深化，都不肯輕言放手，市場行情將向縱深發(fā)展，直到一方罷手，才能走出底部。短期看，跌破6000元/噸已在眼前。

統(tǒng)計也顯示，盡管成本不斷變化，但在白糖歷次熊市過程中，價格都曾跌破成本。1998/1999榨季、2003/2004榨季廣西的制糖成本在2280元/噸附近，在這兩個榨季柳州現(xiàn)貨價格都曾跌破成本但跌幅都不超過成本線下15%，持續(xù)時間四個月左右之后回升到成本之上。而2007/2008年榨季，廣西制糖成本在3200元/噸附近，期貨價格也一度跌到2500元/噸附近。