上周歐盟峰會(huì)預(yù)期是短期市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，而隨著峰會(huì)結(jié)束，市場(chǎng)疑慮并未消除，商品市場(chǎng)整體下滑，其中滬膠下跌1.87%，市場(chǎng)再次回歸弱勢(shì)。

滬膠市場(chǎng)在降低存款準(zhǔn)備金率和現(xiàn)貨年底備貨需求雙重提振下出現(xiàn)10%的漲幅。而隨著周末歐盟峰會(huì)的結(jié)束，對(duì)歐盟加強(qiáng)財(cái)政聯(lián)盟應(yīng)對(duì)危機(jī)舉措的疑慮打壓市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)周一大部分收陰，其中能源化工品跌幅較大，除PTA、燃料油外，其余化工品跌幅均超過(guò)1%，橡膠跌幅1.87%。

宏觀面焦點(diǎn)由歐洲轉(zhuǎn)向中美

上周五引人矚目的歐盟峰會(huì)，在經(jīng)過(guò)連續(xù)兩天的討論后，最終以歐盟領(lǐng)導(dǎo)人達(dá)成新的歐元區(qū)財(cái)政協(xié)議落幕。因英國(guó)反對(duì)，會(huì)議未能就修改歐盟條約達(dá)成一致。此外，由于缺乏解救歐洲危機(jī)的實(shí)質(zhì)性措施，加上標(biāo)普是否調(diào)降歐元區(qū)國(guó)家主權(quán)評(píng)級(jí)將在近期公布，令市場(chǎng)對(duì)歐盟峰會(huì)取得的成果仍心存疑慮。而美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)最后一次議息會(huì)議與國(guó)內(nèi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將吸引投資者的眼球。從近期美國(guó)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)11月份失業(yè)率降至8.6%，表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步入正軌。國(guó)內(nèi)在面對(duì)CPI穩(wěn)步回落，經(jīng)濟(jì)放緩成定局的大背景下，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議政策定調(diào)可能從前期的抗通脹轉(zhuǎn)為保增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)到時(shí)將有一系列利好因素出臺(tái)。由此可見(jiàn)，宏觀面上，本周多空因素交織，短期內(nèi)將加劇商品市場(chǎng)的波動(dòng)。

需求萎靡令行情疲軟

天然橡膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)(ANRPC)表示，2012年全球天然橡膠產(chǎn)量或增長(zhǎng)3.6%至1038.8萬(wàn)噸，但因價(jià)格下跌影響產(chǎn)量，增速料低于2011年。對(duì)2011年全球橡膠產(chǎn)量預(yù)估為1002.3萬(wàn)噸，較2010年的949萬(wàn)噸增加6.6%。上述數(shù)據(jù)表明天膠年度供應(yīng)量保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，成為天膠供需面中最穩(wěn)定的因素。同時(shí)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)云南海南相繼停割將減少?lài)?guó)產(chǎn)膠的供應(yīng)量，但東南亞產(chǎn)膠國(guó)處于旺季則抵消了國(guó)內(nèi)停割影響。下游需求方面，中國(guó)海關(guān)12月10日公布，中國(guó)前11月天然橡膠（包括乳膠）進(jìn)口量同比增12.9%，至190萬(wàn)噸，其中11月進(jìn)口量為24萬(wàn)噸。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)前11月合成橡膠（包括乳膠）進(jìn)口量同比降7.4%，至1309464噸，其中11月進(jìn)口量為117803噸。中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，11月我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)169.50萬(wàn)輛和165.60萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)7.95%和8.60%，同比延續(xù)下降勢(shì)頭，降幅3.41%和2.42%。汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)的連續(xù)下滑，導(dǎo)致工廠開(kāi)工率降低，加上臨近年底工廠資金面緊張，造成橡膠需求的萎縮。但由于天膠及合成膠的進(jìn)口量與前期水平相比變化不大，在現(xiàn)貨市場(chǎng)總體供應(yīng)增量維持穩(wěn)定的情況下，庫(kù)存長(zhǎng)期維持在高位。最新數(shù)據(jù)顯示，上期所庫(kù)存雖不及去年同期一半，但在青島保稅區(qū)，天膠庫(kù)存17.2萬(wàn)噸，復(fù)合膠4萬(wàn)噸，合成膠2.9萬(wàn)噸，共計(jì)24.1萬(wàn)噸，同比去年多出13萬(wàn)噸?，F(xiàn)貨庫(kù)存的高企，成為阻礙滬膠上漲的最大障礙。另外，銀行為防范風(fēng)險(xiǎn)而對(duì)橡膠貿(mào)易商暫開(kāi)信用證，使得部分商家為緩解資金緊張而有意主動(dòng)壓價(jià)銷(xiāo)售，令橡膠市場(chǎng)拋壓巨大。

由以上分析可以看出，未來(lái)消息面上多空因素不明，而從基本面看，需求的疲弱造成庫(kù)存龐大，成為制約滬膠行情走強(qiáng)的主要因素。但考慮到近期的弱勢(shì)行情已消化部分基本面的利空因素，1205合約再次貼水1201合約超過(guò)1000點(diǎn)，使得市場(chǎng)再度大幅下跌的空間受限，因此后期來(lái)看，滬膠1205合約上下突破的可能性比較低，預(yù)計(jì)春節(jié)前維持在24300—27200區(qū)間,弱勢(shì)盤(pán)整為主。