滬膠主力1205合約上月創(chuàng)下年內(nèi)新低后，重心不斷上移，成功站上了5日均線的上方，底部支撐明顯變強(qiáng)。近期由于基本面和宏觀面的雙重配合，滬膠單周漲幅達(dá)到5.91%。對(duì)于后期走勢(shì)來(lái)看，我們預(yù)計(jì)整體將震蕩上行，但難以形成上漲行情。

春節(jié)將至預(yù)料汽車需求有所增加，

季節(jié)性減產(chǎn)短期有所支撐

從中國(guó)汽車產(chǎn)銷圖中，我們可以看出，每年的年末都是汽車需求的高峰期，汽車在傳統(tǒng)節(jié)日大放異彩，“開新車回家過(guò)大年”傳統(tǒng)思想成為每年春節(jié)前車市熱銷的重要原因，加之春節(jié)前后往往是國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)集體備庫(kù)的時(shí)間，需求在這一階段有所放大。另一方面，季節(jié)性減產(chǎn)因素也同樣起到支撐，國(guó)內(nèi)產(chǎn)膠區(qū)隨著天氣的變冷，海南持續(xù)低溫陰雨對(duì)橡膠(26375,-215.00,-0.81%)生長(zhǎng)不利，泰國(guó)和馬來(lái)的糟糕天氣短期對(duì)供應(yīng)也有影響，所以在此階段受季節(jié)性因素的支撐將小幅反彈，但這并不能支持橡膠走出凌厲的上漲行情，目前區(qū)內(nèi)高位的庫(kù)存并沒(méi)有得到過(guò)多的消化，橡膠總庫(kù)存合計(jì)超過(guò)24萬(wàn)噸，已經(jīng)逼近青島庫(kù)容的極限，其次由于經(jīng)濟(jì)增速的放緩，各國(guó)都調(diào)低了汽車的增幅，全球總需求的減少使我國(guó)外貿(mào)出口下降拐點(diǎn)已經(jīng)顯現(xiàn)，所以反彈幅度不會(huì)太高。

宏觀環(huán)境的不確定性依舊是

滬膠走勢(shì)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)

近期國(guó)內(nèi)外貨幣政策皆有放松跡象，國(guó)內(nèi)央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)外方面，六大央行也放松流動(dòng)性，政策面的利好刺激商品，國(guó)內(nèi)CPI數(shù)據(jù)已經(jīng)調(diào)頭回落，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)將于近期召開，“保增長(zhǎng)”將成為明年經(jīng)濟(jì)政策的首要目標(biāo)，短期資金面借助預(yù)期利好，短期內(nèi)支撐膠價(jià)。但歐債問(wèn)題仍是牽動(dòng)市場(chǎng)的焦點(diǎn)，歐債危機(jī)發(fā)展至今，真正主宰大局的是德、法、英三國(guó)，三國(guó)為各自利益斡旋纏斗，近日各國(guó)將齊聚一堂商討拯救歐元危機(jī)，后面英國(guó)央行、歐洲央行博弈激烈，風(fēng)險(xiǎn)猶在。

綜上所述：我們認(rèn)為目前滬膠的季節(jié)性因素是支撐商品反彈的主因，加之近期國(guó)內(nèi)外宏觀政策面的調(diào)整提振了市場(chǎng)多日以來(lái)的悲觀情緒，市場(chǎng)對(duì)于后期政策向好的預(yù)期有所期待。但未來(lái)幾個(gè)交易日國(guó)內(nèi)11月宏觀數(shù)據(jù)公布、歐洲央行議息以及歐盟峰會(huì)召開等重要經(jīng)濟(jì)事件將陸續(xù)“登場(chǎng)”，所以目前來(lái)說(shuō)，此輪上漲暫時(shí)以反彈行情對(duì)待，大環(huán)境還未明朗。從技術(shù)形態(tài)看，10日、20日、30日均線都在K線下方，30日均線已經(jīng)走平，對(duì)底部有所支撐，近日多空雙方主力均有大幅增倉(cāng)入場(chǎng)，但多頭主力增倉(cāng)更為積極，量能也逐步跟進(jìn)，短期市場(chǎng)有望繼續(xù)震蕩向上，后期關(guān)注上方60日均線27500一線的壓力。

操作建議：滬膠主力1205合約可沿5日均線逢低做多，第一目標(biāo)位在27500，如果宏觀環(huán)境繼續(xù)向好，可把目標(biāo)位移至29000附近。