PTA期貨持續(xù)反彈超過(guò)一周，價(jià)格重心明顯抬高，8000下方的階段性底部得到夯實(shí)。12月1日受國(guó)內(nèi)央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率等利好刺激，1205合約跳空大漲一度超過(guò)8400大關(guān)，隨后連續(xù)陽(yáng)線強(qiáng)勢(shì)振蕩上行，12月以來(lái)反彈幅度已經(jīng)超過(guò)5%。

內(nèi)憂外患并存，宏觀前景欠佳

意大利將獲得國(guó)際貨幣基金組織巨額金融救助；歐盟各國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)在11月29日的布魯塞爾會(huì)議結(jié)束后發(fā)表聲明稱，各國(guó)已經(jīng)就擴(kuò)大“歐盟金融穩(wěn)定機(jī)制”規(guī)模的兩種選擇的具體條款達(dá)成一致。然而歐債危機(jī)前景仍舊不明朗，標(biāo)普將15個(gè)歐元區(qū)國(guó)家列入降級(jí)觀察名單，并稱德國(guó)與法國(guó)可能失去AAA信用評(píng)級(jí)。

11月中國(guó)、歐洲制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)跌破枯榮分界點(diǎn)。人民幣即期匯價(jià)六日連觸跌停，引發(fā)了人民幣貶值對(duì)出口提振的聯(lián)想和對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂。

上游聯(lián)盟限產(chǎn)，近月走勢(shì)偏強(qiáng)

原油價(jià)格再度上漲，在地緣政治的影響下，高位振蕩走強(qiáng)，超過(guò)100美元/桶。消息面上，明年1月歐盟很可能支持對(duì)伊朗實(shí)施石油禁運(yùn)，伊朗是中國(guó)第三大石油供應(yīng)國(guó)，中國(guó)、印度、日本和韓國(guó)從伊朗進(jìn)口的原油占該國(guó)原油出口總量的60%，如果最終實(shí)現(xiàn)對(duì)伊朗的制裁或者爆發(fā)戰(zhàn)爭(zhēng)，油價(jià)短時(shí)間內(nèi)將劇烈波動(dòng)。

11月23日中石化邀請(qǐng)PTA上下游企業(yè)在杭州蕭山召開PTA行情研討會(huì)，與會(huì)代表基本達(dá)成限產(chǎn)保價(jià)的共識(shí)，目的是為了整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)健康發(fā)展。至目前下游聚酯的階段回暖已經(jīng)開始帶動(dòng)整個(gè)PTA市場(chǎng)企穩(wěn)反彈。目前國(guó)內(nèi)部分PTA生產(chǎn)商的限產(chǎn)產(chǎn)能合計(jì)是595萬(wàn)噸，而2011年P(guān)TA國(guó)內(nèi)產(chǎn)能已經(jīng)超過(guò)2000萬(wàn)噸，將近600萬(wàn)噸的限產(chǎn)產(chǎn)能所占比例已經(jīng)不小。

受PTA行業(yè)限產(chǎn)保價(jià)措施影響，上游原料PX并沒有跟隨下游價(jià)格大幅反彈，目前依舊在1400美元/噸下方。由于油價(jià)高企，PX下跌空間有限，12月PX亞洲ACP最終在1390美元/噸CFR價(jià)位出臺(tái)，對(duì)應(yīng)的PTA成本在8200元/噸。以目前油價(jià)計(jì)算，PX生產(chǎn)廠商對(duì)下游客戶明顯讓步，利潤(rùn)已被壓縮至100美元/噸左右。

階段備貨支撐行情

據(jù)中國(guó)化纖信息網(wǎng)(CCF)統(tǒng)計(jì)，自12月以來(lái)，下游織造工廠開機(jī)率總體恢復(fù)8%—9%，回升至六成水平。受此影響加上周中集中節(jié)前備貨，聚酯工廠產(chǎn)銷率開始突然出現(xiàn)井噴式增長(zhǎng)，產(chǎn)銷率上升至400%—500%，個(gè)別工廠產(chǎn)銷率較高有900%，聚酯產(chǎn)品價(jià)格全線飄紅。聚酯產(chǎn)銷回升，庫(kù)存顯著降低。江浙主流聚酯工廠滌絲庫(kù)存多下降4—6天，江蘇地區(qū)少數(shù)以FDY為主的工廠庫(kù)存下降10天左右。目前，滌綸FDY、POY(高速紡絲)工廠庫(kù)存僅在7—9天，滌綸POY主流150D報(bào)價(jià)11750元/噸，11月底至今反彈超過(guò)500元/噸。

12月PTA市場(chǎng)均價(jià)較11月相比有可能繼續(xù)適度抬高，階段性的行情底部或?qū)@現(xiàn)，但是臨近春節(jié)下游織造工廠開機(jī)率下降仍將制約其轉(zhuǎn)強(qiáng)。此外，12月份聚酯工廠檢修、降負(fù)計(jì)劃將逐漸增多。

總體而言，PTA行業(yè)的限產(chǎn)保價(jià)政策對(duì)PTA價(jià)格影響通常較為明顯，2008年11月的行業(yè)減產(chǎn)就曾帶動(dòng)市場(chǎng)價(jià)格連續(xù)反彈。今年3月、8月PTA工廠的停產(chǎn)檢修對(duì)于市場(chǎng)短期企穩(wěn)也起到了一定作用。聚酯產(chǎn)業(yè)階段性底部已經(jīng)顯現(xiàn)。而存款準(zhǔn)備金率的意外下調(diào)，短期對(duì)上下游市場(chǎng)心理的刺激作用相對(duì)明顯，但底部的構(gòu)筑可能還需要較長(zhǎng)一段時(shí)間，期間仍需警惕來(lái)自宏觀面的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

目前整個(gè)PTA產(chǎn)業(yè)鏈都在去庫(kù)存化，已經(jīng)進(jìn)入相對(duì)平衡的市場(chǎng)格局。11月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)發(fā)布，實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)仍需要很長(zhǎng)時(shí)間，預(yù)計(jì)接下來(lái)PTA市場(chǎng)將繼續(xù)維持反彈格局，并伴隨強(qiáng)勢(shì)寬幅振蕩。PTA1205合約在前期大幅跳空高開之后，持續(xù)強(qiáng)勢(shì)調(diào)整收出小陽(yáng)線，期價(jià)站穩(wěn)各條短期均線上方，短期有望挑戰(zhàn)60日均線8600。