經(jīng)過連續(xù)下跌后，近期滬鋁出現(xiàn)強勁的反彈行情。LME三個月鋁價在下探至1975美元/噸的低點后，走出逆轉(zhuǎn)行情；滬鋁也出現(xiàn)較大幅度的反彈，價格重新回到16000元/噸以上；國內(nèi)現(xiàn)貨鋁價回升至16200元/噸以上，最大升水幅度達70元/噸，改變了前期的貼水狀態(tài)。但下游資金依然不充裕，在一定程度上限制了采購的積極性。

11月30日，國家發(fā)改委宣布在全國范圍內(nèi)上調(diào)銷售電價和上網(wǎng)電價，同時表示將對電煤實行臨時價格干預。銷售電價方面，全國平均上調(diào)3分/千瓦時，煤電企業(yè)上網(wǎng)電價上調(diào)了2.6分/千瓦時，發(fā)電企業(yè)平均為2.5分/千瓦時，各項電價調(diào)整自2011年12月1日起執(zhí)行。這是繼今年4月份和6月份后，電價的第三次上調(diào)，銷售電價的上調(diào)幅度已達4.7分/千瓦時。

電解鋁行業(yè)是耗能大戶，電力成本占電解鋁生產(chǎn)成本的41.5%，電價每上調(diào)1分錢，電解鋁生產(chǎn)成本將上漲140元/噸。從本次電價調(diào)整的情況看，電解鋁成本上漲幅度達420元/噸，其中云南火電電解鋁廠生產(chǎn)成本上升252元/噸，貴州電解鋁生產(chǎn)成本上漲幅度最大，達700元/噸。從2010年的數(shù)據(jù)來看，貴州電解鋁產(chǎn)量在全國排名第八，占總產(chǎn)量的5.67%。由于今年電力供應持續(xù)偏緊，西南地區(qū)已經(jīng)有部分鋁廠減產(chǎn)，影響的產(chǎn)能在30萬噸左右，本次電價上漲，將進一步加大西南地區(qū)鋁廠的虧損，不排除減產(chǎn)停產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)擴大的可能。

國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，我國電解鋁產(chǎn)量已經(jīng)連續(xù)4個月下降，10月份電解鋁產(chǎn)量為141.4萬噸，同比增幅僅為0.3%；1—10月份，累計產(chǎn)量為1467.7萬噸，同比增速9.5%，大幅低于歷史平均水平。從上游其它原材料的價格情況看，氧化鋁價格近期出現(xiàn)下調(diào)，中國鋁業(yè)氧化鋁現(xiàn)貨報價下調(diào)200元/噸，至2800元/噸；非中鋁氧化鋁現(xiàn)貨價格下降至2650—2780元/噸，充裕的供應導致氧化鋁價格走低。此外，鋁價的低迷也導致電解鋁企業(yè)減產(chǎn)預期增強，對氧化鋁的采購量減少。經(jīng)過電價調(diào)整，電解鋁成本區(qū)間在16400—16900元/噸，雖然近期鋁價有了較大幅度的上漲，但大部分鋁廠依然處于虧損狀態(tài)。

宏觀面的回暖及電價上調(diào)所帶來的成本提升對近期鋁價的反彈起到了明顯的支撐作用，但在經(jīng)濟增速依然下滑，尤其是在中國制造業(yè)指數(shù)持續(xù)疲軟的大背景下，鋁價向上反彈的空間受到限制。在下游消費未得到明顯改善前，鋁價出現(xiàn)單邊向上行情的概率較低，滬鋁有望維持在15850—16500元/噸波動，建議投機資金謹慎操作，下游消費企業(yè)可在16000元/噸下方逐漸增加買入保值頭寸。