在油價(jià)高企的推動(dòng)下，塑料短期可能會(huì)出現(xiàn)反彈行情，但在宏觀面沒有實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)的前提下，趨勢(shì)性上漲行情難現(xiàn)。

經(jīng)過三個(gè)季度的下跌，塑料估值水平目前在一個(gè)階段性底部，我們認(rèn)為，在油價(jià)高企的推動(dòng)下，塑料短期可能會(huì)出現(xiàn)反彈行情，但在宏觀面沒有實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)的前提下，不可能出現(xiàn)趨勢(shì)性上漲，整體將維持偏強(qiáng)振蕩格局。

貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?/P>

美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)11月30日發(fā)表聲明，意味著全球六大央行協(xié)同推出降低歐洲銀行業(yè)美元融資成本舉措，防止歐洲債務(wù)問題影響金融系統(tǒng)，緩解市場(chǎng)流動(dòng)性壓力進(jìn)而刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。與此同時(shí)，中國央行也釋放出放松貨幣政策信號(hào)，宣布將銀行存款準(zhǔn)備金率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，這是自2008年12月25日以來首次降準(zhǔn)。政策面轉(zhuǎn)向?qū)捤蓪⑹沟觅Y金充裕度再次提高，中短期對(duì)市場(chǎng)有一定刺激作用，但長期看能否真正促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長尚待驗(yàn)證。

經(jīng)濟(jì)放緩不可避免

目前市場(chǎng)更擔(dān)憂下一步經(jīng)濟(jì)能否復(fù)蘇。雖然從短期看，歐洲問題繼續(xù)惡化的風(fēng)險(xiǎn)不大，但就中期看，歐元區(qū)最終有可能走向解體。希臘、西班牙、葡萄牙等債務(wù)問題最嚴(yán)重的五個(gè)國家目前CDS仍處于高位，表明違約風(fēng)險(xiǎn)較大，整體歐債問題的解決恐怕要延續(xù)到2012年之后。美國方面，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚屬穩(wěn)健，但經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)自探底回升以來在較低水平振蕩，沒有繼續(xù)上升。而中國由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，PMI指數(shù)持續(xù)回落，2011年11月份PMI為49.0%，環(huán)比回落1.4個(gè)百分點(diǎn)，是自2009年3月份以來首次回落到50%以內(nèi)，顯示出經(jīng)濟(jì)增速回落趨勢(shì)仍將延續(xù)?？梢?，短期全球經(jīng)濟(jì)依舊充斥著不確定性，而中線整體經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步下滑的趨勢(shì)難以改變。在經(jīng)濟(jì)沒有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)之前，大宗商品市場(chǎng)仍將受到一定壓制。

原油過百或有支撐

原油近期表現(xiàn)強(qiáng)勁，WTI重回100美元/桶上方，對(duì)塑料有一定帶動(dòng)意義，這也是塑料基本面最重要的利好因素。由于受到美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好、取暖油需求高峰到來以及中東局勢(shì)不穩(wěn)等因素影響，未來油價(jià)高企概率偏大。如果原油繼續(xù)維持在100美元附近，則塑料的現(xiàn)貨價(jià)已貼近成本，下行空間有限。但同時(shí)我們也注意到，由于今年以來原油與塑料相關(guān)性有所下降，原油的這種提振作用應(yīng)理性看待。

供需面乏善可陳

塑料供需面仍不容樂觀。國內(nèi)PE整體供應(yīng)局面沒有較大改變，市場(chǎng)供應(yīng)壓力依舊存在。從石化庫存監(jiān)測(cè)來看，本周石化庫存總量略高于上周，主要原因在于本周石化檢修較少，PE裝置依舊維持75%—80%的開工負(fù)荷率。市場(chǎng)庫存基本維持上周水平，商家去庫存操作居多。石化下月暫無大型檢修計(jì)劃，市場(chǎng)供應(yīng)量依然較大。目前下游需求整體表現(xiàn)相對(duì)低迷，進(jìn)入12月份，部分下游塑料制品行業(yè)季節(jié)性需求突顯，農(nóng)膜中棚膜生產(chǎn)旺季走淡，地膜需求逐漸走強(qiáng)，塑料行業(yè)總需求逐漸走淡。

綜合來看，市場(chǎng)焦點(diǎn)目前仍在宏觀層面，雖然主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?，流?dòng)性有所緩和，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)狀況仍不容樂觀?；久娣矫?，塑料自身需求疲軟仍是制約其價(jià)格的重要因素，同時(shí)石化廠后期檢修減少也將增加市場(chǎng)供應(yīng)壓力，而油價(jià)高企能否起到很明顯的提振作用，也有待觀察。因此，我們認(rèn)為，塑料的反彈高度和可持續(xù)性相對(duì)有限，L1205合約在10000點(diǎn)面臨較大壓力，操作上建議近期可適量短多。