一方面，南美天氣炒作題材猶存，國內(nèi)收儲支撐價格；另一方面，宏觀風(fēng)險警報未除，國內(nèi)庫存壓力偏大，預(yù)計(jì)后市區(qū)間振蕩的可能性較大。

11月份，歐債危機(jī)波瀾再起，美豆跌破關(guān)鍵技術(shù)支撐，國內(nèi)豆類市場也跟隨外盤回落，油脂破位下行，而連豆在國儲收購政策預(yù)期支撐下表現(xiàn)抗跌。近期市場多空因素交織，一方面，南美天氣炒作題材猶存，國內(nèi)收儲支撐價格；另一方面，宏觀風(fēng)險警報未除，國內(nèi)庫存壓力偏大，連豆難現(xiàn)強(qiáng)勢，預(yù)計(jì)后市在4200—4450區(qū)間振蕩的可能性較大。

國家收儲提供心理支撐

今年國內(nèi)大豆收割以后，受成本上漲和通貨膨脹等因素影響，農(nóng)民對新豆價格預(yù)期較高，低于2.0元/斤普遍不出手，因此在收獲后產(chǎn)區(qū)大豆收購有價無市，農(nóng)民惜售觀望濃厚，等候國家臨時收儲政策出臺。11月28日，國家糧食局網(wǎng)站公布國家臨時存儲大豆收儲工作通知，明確國家臨時存儲大豆掛牌收購價格（國標(biāo)三等質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)）為2.00元/斤。雖然臨時收儲價格略低于農(nóng)戶的預(yù)期，但給市場提供了一個政策底，在11月份這輪商品大幅下跌過程中，正是由于收儲政策預(yù)期支撐期價，連豆是豆類期貨中最為抗跌的一個品種。

美豆供需報告略偏寬松

美國農(nóng)業(yè)部月度供需報告預(yù)測2011/2012年度美豆產(chǎn)量呈現(xiàn)下降趨勢，11月供需報告再次將美國2011/2012年度產(chǎn)量下調(diào)38.5萬噸至8289萬噸，導(dǎo)致美國2011/2012年度大豆總供應(yīng)較上月減少38.5萬噸。需求方面，11月報告下調(diào)大豆出口需求136萬噸至3606萬噸，導(dǎo)致2011/2012年度美國大豆需求較上月減少135萬噸。由于產(chǎn)量減量小于需求減量，2011/2012年度美國大豆期末庫存較上月增加96.4萬噸，但較上一年度減少52.7萬噸，庫存消費(fèi)比較上月增加1.2個百分點(diǎn)至6.3%，較上一年度小幅下降0.2個百分點(diǎn)。從月度變化來看，由于出口需求持續(xù)下調(diào)，且降幅大于產(chǎn)量降幅，美豆供需狀況逐漸寬松，不過與上一年度相比，美豆供需略微偏緊。

南美天氣炒作埋下伏筆

通常在11月份以后，南美大豆播種大面積展開，此時豆類市場顯現(xiàn)出天氣市特征，然而到目前為止，南美大豆產(chǎn)區(qū)阿根廷和巴西天氣條件良好，南美大豆播種速度加快，不過國際氣象機(jī)構(gòu)此前預(yù)計(jì)今年拉尼娜現(xiàn)象可能重新出現(xiàn)，目前市場開始關(guān)注南美部分地區(qū)干旱情況，如果后期天氣進(jìn)一步惡化，多頭就會推高市場價格。

國內(nèi)進(jìn)口大豆庫存高企

自7月份達(dá)到峰值以來，今年中國大豆進(jìn)口數(shù)量持續(xù)下降。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，中國10月進(jìn)口大豆381萬噸，環(huán)比下降7.7%；截止到10月份，中國2011年累計(jì)進(jìn)口大豆4151萬噸，較去年同期減少218萬噸，降幅為5%。雖然今年進(jìn)口下降，但由于去年中國大豆進(jìn)口增幅過大，同時物價調(diào)控政策抑制大豆壓榨需求，國儲大豆投放市場也擠占部分商業(yè)大豆需求，因此中國主要港口大豆商業(yè)庫存居高不下，維持在680萬噸高位。且未來中國大豆進(jìn)口將有所恢復(fù)，國內(nèi)大豆庫存壓力進(jìn)一步加大。國家糧油信息中心預(yù)測，根據(jù)船期統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)11月份大豆到港量為550萬噸，12月份預(yù)計(jì)到港量為500萬噸。

綜合來看，前期宏觀面悲觀情緒以及美豆供需面改善令空頭大獲全勝，不過對國內(nèi)大豆臨時收儲政策的預(yù)期為多頭提供頑強(qiáng)抵抗的理由，若南美產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)天氣炒作題材，多頭可能伺機(jī)進(jìn)行反擊，預(yù)計(jì)連豆A1209合約在4200—4450區(qū)間進(jìn)行爭奪，建議投資者依托4200短多介入，第一目標(biāo)4350，第二目標(biāo)4450，如果不能突破此阻力位，可逢高短空。