龐大的擴產計劃將壓制PTA反彈空間，短期來看8500一線將成為制約其反彈的一個重要壓力線。

受美國失業(yè)率大幅降低、中國存準下調釋放4千億流動性等因素影響，周一鄭州PTA延續(xù)反彈。不過筆者表示謹慎，其龐大的擴產計劃將壓制PTA反彈空間，短期來看8500一線有可能成為制約其反彈的一個重要壓力線。

宏觀面緩和是反彈的主要動力

近期全球六大央行聯合救市以及中國央行降低存款準備金率，一定程度上緩解了市場流動性緊張程度，為商品市場帶來短期利好。不過目前來看，歐元區(qū)仍然深陷歐債危機泥沼，雖然德國總理默克爾上周五誓言將保衛(wèi)歐元，稱歐元比以前的德國馬克更穩(wěn)固，但她也警告歐洲在恢復信心方面還面臨漫長而艱難的過程。事實上，歐債問題的本質是歐洲一些國家消費超越了生產力發(fā)展，寅吃卯糧所導致，很難從根本上解決問題。當然，短期市場仍在關注歐盟峰會是否會推出歐元區(qū)財政修復舉措以及歐央行是否會降息，如是，則有望為商品市場帶來進一步利好。

令市場欣慰的是，美國經濟呈現復蘇態(tài)勢，這在一定程度上緩解了市場對歐債危機的憂慮。上周五公布的美國失業(yè)率降至8.6%，為2009年3月以來最低位。此外，上周一中國突然宣布降準，市場預計中國貨幣政策或轉向寬松。但是，中國經濟表現卻很不盡人意，中國物流與采購聯合會12月1日發(fā)布，11月中國制造業(yè)采購經理指數（PMI）為49.0％，環(huán)比回落1.4個百分點。這是PMI自2009年3月份以來33個月內首次回落到50％的經濟強弱分界點以下。同日公布的匯豐PMI也僅有47.7％，較10月大幅下降3.4個百分點，創(chuàng)32個月新低。無論如何，年關將近之時中國降準令錢緊的PTA下游及終端中小企業(yè)有了喘息機會。

短期看，宏觀面好轉成為推動PTA反彈的主要動力。

限產保價VS產能擴產預期

11月下旬，市場傳出了PTA生產企業(yè)意欲限產保價，并將在12月安排大量PTA產能檢修的消息。其實PTA生產企業(yè)更主要的是向市場傳達了一種生產理念，即：盡管未來PTA產能大幅擴產，但是PTA生產企業(yè)不會再出現歷史上賠本賺吆喝的現象，PTA生產企業(yè)不會任由PTA價格下跌。這也PTA現貨價格能夠守住8000關口，期貨1205合約能夠守住7800一線關口的主要原因之一。當然，近期PX毛利繼續(xù)萎縮也是PTA成本支撐增強的原因之一。截止到上周末，PX與MX的價差回落至190美元/噸一線，PX與石腦油的價差回落至470美元/噸一線，價差較前期尤其是9月份大幅回落。盡管當前PX企業(yè)毛利依然較好，但是如果我們考慮到明年PTA產能大幅擴產，而PX產能擴產不充裕，那么PX價格下跌空間已經非常有限。

盡管宏觀面有所回暖主導了這次PTA反彈，然而龐大的PTA擴產預期仍將壓制PTA的反彈空間，換言之也可將PTA的反彈空間暫時看作其利潤空間。

下游消費疲弱制約PTA反彈空間

受全球經濟疲軟以及歐債危機等因素影響，今年PTA需求一直沒有出現明顯的旺季。從秋季企業(yè)接單情況來看，許多中小型出口企業(yè)訂單甚至減少了四五成。時下正值PTA需求淡季，國內準備金下調或令大量的PTA下游中小企業(yè)有了喘息之機，然而消費淡季、歐債危機以及國內經濟放緩等因素仍將繼續(xù)制約PTA需求好轉。同時，11月底以來，多數聚酯產品徘徊在成本線一帶甚至跌破成本也不利于PTA的進一步反彈。

建議短線投資者關注8200一線支撐和8500一線壓力，操作上以短線或日內交易為主。