內(nèi)容提要：受歐洲債務(wù)危機憂慮加劇及聚酯產(chǎn)銷回落的影響，11月份PTA期價從9000關(guān)口持續(xù)回調(diào)至8000一線。當(dāng)前歐債危機系統(tǒng)性風(fēng)險猶存，而國內(nèi)PTA工廠集中檢修一定程度減緩供應(yīng)壓力，預(yù)計12月份PTA 1205合約有望位于7500-8500區(qū)間波動。

一、行情回顧

11月初，由于下游需求表現(xiàn)疲弱及PX明顯下調(diào)影響，PTA1205合約期價承壓下滑；中旬，歐洲債務(wù)危機憂慮情緒繼續(xù)打壓商品市場，PTA 1205合約繼續(xù)下探至7800一線，下旬，國內(nèi)PTA裝置負(fù)荷下降預(yù)期對PTA現(xiàn)貨有所提振，PTA期價圍繞8000關(guān)口展開整理。

二、基本面分析

1、宏觀政策方面

國際方面，歐洲整體風(fēng)險仍然較高，債務(wù)危機仍有惡化的趨勢。在財政聯(lián)盟和歐元區(qū)分裂間做出選擇對歐洲來說似乎越來越不可避免，意大利、西班牙等國的國債收益率大幅上升，歐債遭到包括歐洲在內(nèi)的全球投資者拋售，歐債危機正在從外圍國家向核心國家迅速蔓延，市場對西班牙、意大利、甚至法國的疑慮導(dǎo)致歐洲經(jīng)濟面臨進一步下行風(fēng)險。

國內(nèi)方面，統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示：10月CPI同比漲5.5%，低于9月的數(shù)據(jù)0.6個百分點，CPI同比相對9月來說是明顯回落，5個月來首次跌破6%。10月PPI同比漲幅為5%，相較9月的6.5%，回落達(dá)1.5個百分點。全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格在連續(xù)兩個月持平后，終于出現(xiàn)松動，10月份比9月回落0.7%，下滑幅度略超預(yù)期。

11 月匯豐PMI 初值為48%，創(chuàng)下2009 年3 月以來的新低，較上月的51%下降達(dá)3 個百分點，環(huán)比降幅也是08 年11 月后的最高，顯示經(jīng)濟下滑正在加速。

由于國內(nèi)通脹壓力繼續(xù)緩解，而經(jīng)濟呈現(xiàn)加速下滑，熱錢在海外避險情緒高企背景下或?qū)⒊掷m(xù)流出，預(yù)計貨幣政策將逐步趨向于定向?qū)捤?，存款?zhǔn)備金率下調(diào)可能性加大。

總體上，歐洲主要國家國債收益率明顯上升，歐債危機擴散風(fēng)險繼續(xù)壓制金融市場；國內(nèi)貨幣政策將逐步趨向于定向?qū)捤?，存款?zhǔn)備金率下調(diào)可能性加大，這對國內(nèi)商品市場構(gòu)成潛在支撐。

2、上游原料走勢

11月份，國際原油呈現(xiàn)震蕩上行走勢，從90美元一線逐步上漲至100美元關(guān)口；石腦油價格報于850-900美元/噸CFR日本，亞洲地區(qū)異構(gòu)MX價格從1270美元逐步回落至1160美元/噸FOB韓國。亞洲地區(qū)的PX價格也逐步下調(diào)，報至1375美元/噸FOB韓國和1395美元/噸CFR臺灣。截止11月25日，石腦油、MX的利潤回落至120、240美元，PX的利潤也回落至110美元。

PX合同貨方面，ExxonMobil、新日石、出光興產(chǎn)和S-Oil均與下游用戶在1500美元/噸CFR亞洲達(dá)成11月PX合同結(jié)算協(xié)議。日本新日石出臺12月份亞洲PX合同倡導(dǎo)價格，廠家執(zhí)行1470美元/噸CFR，較11月亞洲ACP價格下調(diào)30美元/噸；?？松梨?、日本出光出臺12月份亞洲PX合同倡導(dǎo)價格執(zhí)行1500美元/噸CFR，較11月亞洲ACP價格持平。中石化華北銷售分公司11月份PX結(jié)算價格執(zhí)行11150元/噸，較10月份結(jié)算價下調(diào)800元/噸。

因下游PTA市場持續(xù)疲軟，11月亞洲現(xiàn)貨PX從1490美元/噸大幅下跌至1370美元/噸，累計跌幅近7%。由于12月份下游PTA生產(chǎn)商將實施一系列停車和減產(chǎn)，同時中海油惠州芳烴裝置計劃11月20日重啟，預(yù)計亞洲PX價格仍面臨壓力，將延續(xù)弱勢整理局面。