前期美棉大幅下行、近期中國收儲量維持高位以及美棉年底出口旺季等因素使投資者對鄭棉走勢的分歧加大。

收儲后資源緊張局面難現(xiàn)

國家棉花收儲量一直處于高位，日均達到35000噸，按照這一進度，截至明年3月底，收儲量有可能達到300萬噸以上。受此影響，近期市場出現(xiàn)對收儲結(jié)束后國內(nèi)資源緊張的擔憂，但是筆者持不同觀點：首先，中國去年的棉花產(chǎn)量在500萬噸左右，今年各機構(gòu)統(tǒng)計的產(chǎn)量均在700萬噸以上，且收儲規(guī)則中明確指出可以交收4級棉，這給內(nèi)地棉花交儲提供了有利條件。其次，今年南半球棉花豐產(chǎn)，國內(nèi)貿(mào)易商出于對交儲的擔憂，沒有把采購重心放在國內(nèi)市場，他們提前簽約了南半球的棉花，所以今年中國棉花進口呈現(xiàn)了淡季轉(zhuǎn)旺的明顯特征，而且年底是美棉到港的集中期，預期高位的進口量有望維持。再次，由于全球棉花價格的下跌，印度、巴基斯坦等紡織大國都遭受了打擊，國內(nèi)棉紗囤積現(xiàn)象嚴重，而中國去年因為化纖的替代效用以及棉花價高等問題，進口棉紗量下滑，但進入下半年，棉紗進口迅速回暖，月增速在20%以上，這一定程度上也擠壓了國內(nèi)棉花的需求。最后，中國紡織行業(yè)遭遇寒冬，尤其是布匹銷售今年特別不理想，根據(jù)中儲棉花信息中心的統(tǒng)計，截至11月份布廠的庫存仍然在40天以上，這與往年的旺季行情形成較大的反差。

ICE盤面前段時間出現(xiàn)大幅下行，雖然美棉的出口簽約量較大，但是實際的裝運量和往年相比有較大的差距，今年的國際資源形勢不同于往年，全球性的豐產(chǎn)（除美國）加上消費的不景氣，供需方面的雙重壓力擠壓美棉出口市場，美棉出口受到南半球的沖擊，ICE弱勢局面難以改變。但是隨著美國新棉的逐步上市，年底出口量回暖是大概率事件，同時年底國內(nèi)配額要盡量用掉，所以美棉的進口量應該比較多，再加上現(xiàn)在外棉較大的貼水，ICE盤面短暫的企穩(wěn)回升是可以看到的。

綜合來看，近期鄭棉仍然很難出現(xiàn)趨勢性行情，盤面將小幅拉升，但是實際價格運行中心不會脫離20400元/噸一線，操作仍需謹慎。