工業(yè)庫存低于同期水平，但企業(yè)補貨不積極難以拉動棉價。后市下游紡織行業(yè)銷售狀況和成本轉(zhuǎn)移仍是重點，只有疏通了下游，去年高成本的棉價才得以轉(zhuǎn)移，同時拉動產(chǎn)業(yè)鏈順暢。操作建議多看少做，保持偏空思路，區(qū)間19800-21000元之間震蕩為主。

11月鄭棉行情稍淡，主要交易區(qū)間在20000—20500元之間。國家19800元的收儲價無疑仍是現(xiàn)階段支撐市場的最主要因素。盡管如此，增加的產(chǎn)量和宏觀悲觀的環(huán)境未給棉花創(chuàng)造上行的持續(xù)動能，因此棉價表現(xiàn)為橫盤震蕩。技術(shù)指標顯示，雖然是多頭稍占優(yōu)勢，但也是謹慎為主，觀望情緒甚濃。美棉方面，棉花價格也隨著天氣進入寒冬，甚至冬眠。歐債毒瘤不斷擴散并繼續(xù)主導美國股票和商品走勢，對市場施加了不少壓力。12月初雖然全球六大央行聯(lián)合救市，但從市場表現(xiàn)來看，投資者警惕心態(tài)較濃，對救市舉措的效應持謹慎態(tài)度，利好作用恐怕只能是曇花一現(xiàn)。

更堅實更持久的利好支撐自然要數(shù)國儲政策。但短暫刺激容易發(fā)揮效應，卻難持續(xù)；長期利好雖然更能給予市場信心，卻需要更多的耐心和更長時間預熱。從9月份開始采摘新棉至今，國內(nèi)各主產(chǎn)棉區(qū)籽棉采摘工作已接近尾聲，收購價格基本保持穩(wěn)定。內(nèi)地棉農(nóng)看跌后市，交售逐漸積極，棉企收購量放大。 從啟動收儲至今，每日企業(yè)交儲總量都不及國家計劃收儲量，但每日公布的國家日收儲計劃和庫容都在不斷擴大。目前，國家日公布計劃收儲10萬噸出頭，一般日成交量4-8萬噸。計劃收儲的增大，顯示出國家穩(wěn)定棉市的決心，這對穩(wěn)定市場預期有明顯的作用。雖然截至12月1日，收儲總量已經(jīng)超過100萬噸，約為我國棉花年消費量的十分之一。但每日的收儲卻未見明顯放量，就算配合宏觀的短期利好，交儲企業(yè)也是平靜對待。

今年，紗布市場傳統(tǒng)的“金九銀十”行情徹底夭折，因銷售轉(zhuǎn)緩，市場庫存壓力增大。紡織企業(yè)普遍壓縮產(chǎn)能，降價銷貨，加之正值新棉上市高峰期，棉花期現(xiàn)價格聯(lián)動下滑。國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)11月份《中國棉花工業(yè)庫存報告》顯示，截至11月8日，被抽樣調(diào)查企業(yè)紗產(chǎn)銷率為100.1%，環(huán)比降低7.4個百分點，同比提高0.3個百分點，比近三年平均水平提高1.8個百分點；庫存為17.4天銷售量，環(huán)比減少0.8天，同比增加9.2天，比近三年平均水平增加3.4天。布的產(chǎn)銷率為98.4%，環(huán)比降低10.6個百分點，同比降低2.6個百分點，比近三年平均水平降低2.9個百分點，庫存為46.1天銷售量，環(huán)比減少1天，同比增加21天，比近三年平均水平增加10.2天。從今年4月開始，整個行業(yè)鏈難得的亮眼因素—紗產(chǎn)銷率11月結(jié)束了連續(xù)近6個月的上漲而出現(xiàn)下跌。布的產(chǎn)銷率變化與紗類似，也出現(xiàn)了拐點下降。

從整年的庫存水平來分析，2011年初，根據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)1月調(diào)查數(shù)據(jù)，棉花工業(yè)庫存為111.6萬噸，截至目前，工業(yè)庫存較年初減少了約28.33萬噸。對比往年，2007年11月工業(yè)庫存118萬噸、2008年同期98.5萬噸、2009年88.2萬噸、2010年103萬噸。相對而言，正常年份年初工業(yè)庫存與年末庫存相差不大，有時候年末庫存還呈現(xiàn)小增。但今年年末庫存處于相對歷史低位，且較年初減少較大。這從某種程度上反映了今年企業(yè)消耗了庫存之后，補貨并不積極，企業(yè)對下游后市缺乏信心，不愿意囤積存貨。這也凸顯了紡織銷售是目前制約棉價的一個相對重要因素。面對處于低位的庫存水平，如果下游出現(xiàn)好轉(zhuǎn)或者企業(yè)對后市信心增長，拉動的補貨需求將對棉價中期走勢起到關(guān)鍵的刺激作用，也是2011年值得留意的重點。