“跌跌不休”的A股市場，可能讓股指期貨市場迎來新的機(jī)遇。12月3日，浙江大學(xué)金融研究所所長王維安在廣發(fā)期貨股指期貨策略報告會上指出，明年3月份，歐債危機(jī)將迎來新的高峰，國際、國內(nèi)宏觀環(huán)境均不容樂觀，A股市場將持續(xù)低迷，而股指期貨市場將迎來“做空”時代。

明年3月將是償債高峰

11月24日，信用評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)宣布，將葡萄牙主權(quán)信用評級由“BBB-”下調(diào)至“BB+”，同時維持評級前景為“負(fù)面”，調(diào)整原因是葡萄牙債臺高筑，且經(jīng)濟(jì)前景黯淡。

目前，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)已由希臘蔓延至包括葡萄牙和西班牙在內(nèi)的所有南歐國家，引發(fā)強(qiáng)烈的市場動蕩和恐慌，葡萄牙、意大利、愛爾蘭、希臘、西班牙五國（PIIGS）長期主權(quán)信貸評級持續(xù)面臨被下調(diào)的風(fēng)險。

昨日，王維安在廣發(fā)期貨股指期貨策略報告會上表示，歐債危機(jī)爆發(fā)的最危險時刻應(yīng)該說是在明年的2-5月份，其中3月份償債額度最大。歐洲債務(wù)危機(jī)致使歐洲經(jīng)濟(jì)甚至全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，國內(nèi)出口可能受到影響，全球下半年寬松政策退出甚至專項緊縮影響到全球經(jīng)濟(jì)與中國經(jīng)濟(jì)。

目前，國內(nèi)已出臺的房產(chǎn)新政與下半年的為管通脹采取的貨幣政策真正緊縮將使中國經(jīng)濟(jì)增長逐步放慢，明后年的中國經(jīng)濟(jì)將因增長缺乏足夠的動力堪憂。此外，人民幣升值、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級將使大批中小企業(yè)關(guān)閉停業(yè)，而A股市場一段時間內(nèi)持續(xù)低迷。

越來越多資金流入股指期貨市場

寒冷的A股市場或?qū)楣芍钙谪洿祦硪还膳L(fēng)。據(jù)統(tǒng)計，股指期貨市場從2010年4月16日開市交易截至2011年11月18日，經(jīng)歷了388個交易日，日均成交22.7萬手，目前穩(wěn)定在20萬手左右，整體持倉量呈逐步上升的趨勢，最高的持倉量是前不久11月9日的48675手。

昨日，中國金融期貨交易所鄭澈表示，股指期貨在2010年的推出，也標(biāo)志著我國近\遠(yuǎn)期市場從此有了做空的機(jī)制，更標(biāo)志著我們的期貨市場已經(jīng)步入了經(jīng)營化的時代。

目前，股指期貨市場報價連續(xù)，成交迅速，流動性較好。進(jìn)入2011年以后，整個成交量比較平穩(wěn)。

股指期貨市場持倉量的穩(wěn)步上升，一方面說明市場的過度投機(jī)減少，另外一方面說明資金在這個市場里面越來越多，市場得到了投資者的認(rèn)可，也可能是對后續(xù)的走勢不是特別清晰造成。

企業(yè)可以善用期指對沖風(fēng)險

事實(shí)上，對于投資A股市場的企業(yè)和投資者來說，在大熊市面前，股指期貨有一個特別顯著的功能套期保值。

鄭澈舉了一個例子，假設(shè)2012年6月29日，滬深300指數(shù)大跌4個多點(diǎn)。一個投資者擁有11億的股票組合，上午預(yù)期市場將大幅下跌，他可能進(jìn)行一些相應(yīng)的操作方法，最簡單的是持股不動，但是如果持股不動的話，結(jié)果將損失4400萬元。第二個方式是大量賣出股票，但是如果進(jìn)一步賣出股票，可能導(dǎo)致股票進(jìn)一步下跌或者下挫，這么大的量是沒辦法在當(dāng)天全部賣出的，只會對市場造成惡性循環(huán)。

而股指期貨可以有效對沖這一風(fēng)險。如果這名投資者在當(dāng)天上午在股指期貨市場以2721.6點(diǎn)賣出1300手的具體當(dāng)月合約，具體市值是10.6億。當(dāng)天結(jié)束以后，當(dāng)天的結(jié)算價是根據(jù)最后一小時滬深300股指期貨的加權(quán)價算出來的，結(jié)算價為2610.4，賣出的價格和當(dāng)日結(jié)算價的差值乘以300元/點(diǎn)，這個頭寸就可以盈利4300多萬。結(jié)合現(xiàn)貨市場的虧損和股指期貨市場的盈利，整體虧損沒多少錢。

鄭澈表示，套期保值的目的是實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值，不是為了獲利，如果是為了獲利，可以進(jìn)行投機(jī)交易或套利交易，。

“做空”不一定只“買空”

不過，即便長期“看空”A股市場，也并不意味投資者進(jìn)入股指期貨市場時，一味“買空”。

11月30日，滬指大瀉3%以上，如果投資者在當(dāng)天買空，可能賺到不少錢。然而，當(dāng)天晚上，中國人民銀行就宣布，從12月5日起，下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。第二天，滬指立馬反彈2.29%。如果投資者在這個時候買空就血本無歸。

王維安表示，越是在低迷的宏觀背景下，就會有越多的救市政策來刺激市場反彈，投資者千萬注意這方面的風(fēng)險。

除此之外，股指期貨市場與A股市場有很大不同，一些投資者誤認(rèn)為股指期貨投資損失僅以保證金為限，由于股指期貨保證交易的杠桿效應(yīng)，一旦行情有利可以賺取幾倍甚至十幾倍的利潤，一旦行情不利，損失也將同樣成倍放大，所以滿倉交易是大忌。