11月30日晚，央行下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率，同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)合五大央行出手救市，因此股市和商品出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈。外圍的市場(chǎng)突發(fā)利好引發(fā)PTA下游聚酯滌絲市場(chǎng)的火爆行情，但是上周五，PTA卻保持偏弱振蕩。

理性看待近期下游的火爆行情

對(duì)于日前由宏觀利好引發(fā)的下游聚酯的火爆行情，很多人不由自主聯(lián)想到2008年11月的行情。據(jù)有關(guān)人士講述，當(dāng)時(shí)聚酯企業(yè)也是經(jīng)歷了較長(zhǎng)時(shí)期的虧損，但是滌絲價(jià)格卻繼續(xù)下跌，不少企業(yè)面臨倒閉。之后聚酯企業(yè)采取減產(chǎn)措施，突然間行情轉(zhuǎn)變，織造廠集中補(bǔ)庫導(dǎo)致滌絲產(chǎn)銷驟然升溫，行情一發(fā)不可收拾，滌絲價(jià)格曾一日暴漲上千元，企業(yè)積累的大量庫存很快得到消化，PTA行情也因此實(shí)現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)。而據(jù)CCF統(tǒng)計(jì)，上周四下游織造工廠備貨熱情高漲，工廠產(chǎn)銷率上漲至400%—500%，個(gè)別產(chǎn)銷較高達(dá)900%，聚酯產(chǎn)品價(jià)格全線飄紅，午后報(bào)價(jià)陸續(xù)上漲100—200元/噸。但是，周五下游備貨熱情沒有繼續(xù)上升，產(chǎn)銷率回落至150%—200%。PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)受到下游聚酯行情的感染，周四表現(xiàn)火爆，但周五市場(chǎng)氣氛回落。

此次反彈行情并沒有2008年一樣愈演愈烈，而是在行情啟動(dòng)的第二天市場(chǎng)氣氛就開始回落。而從根本上看，盡管2008年紡織企業(yè)的日子也非常難過，但是在經(jīng)歷了較長(zhǎng)時(shí)間的去庫存化之后，國(guó)內(nèi)外的紡織服裝商都存在補(bǔ)庫存的需要，需求有望逐漸向好，隨后出臺(tái)的4萬億的投資使市場(chǎng)看到了希望，所以聚酯的行情也得到了延續(xù)。而此次行情啟動(dòng)的時(shí)間比2008年晚，目前距離春節(jié)不足兩個(gè)月，而據(jù)紡織企業(yè)反映，因人民幣升值、國(guó)內(nèi)資金面偏緊、勞動(dòng)力成本高等因素，紡織業(yè)正經(jīng)歷著比2008年更為艱難的時(shí)期，且對(duì)于未來較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都持較為悲觀的看法。

因此，此次的行情不會(huì)像2008年一樣持續(xù)演化，目前市場(chǎng)已經(jīng)表現(xiàn)出了理性的一面，因此筆者認(rèn)為PTA此時(shí)不會(huì)借助聚酯行情轉(zhuǎn)勢(shì)。

聚酯庫存下降減緩PTA壓力

雖然此次聚酯行情不會(huì)從根本上改變PTA長(zhǎng)期偏弱的基本面，但是卻對(duì)穩(wěn)定PTA市場(chǎng)起到了積極的作用。

前期，因終端需求低迷，聚酯滌絲的產(chǎn)銷持續(xù)偏弱，庫存不斷上升，終端壓力向上傳遞導(dǎo)致聚酯和PTA工廠利潤(rùn)不斷下滑，并出現(xiàn)虧損，倒逼企業(yè)開始減產(chǎn)保價(jià)。但是此次集中備貨之后，聚酯的庫存多有3—4天的下滑，目前長(zhǎng)絲和短纖的庫存多降至企業(yè)可承受的范圍內(nèi)，聚酯企業(yè)的銷售壓力減緩，短期內(nèi)對(duì)于穩(wěn)定聚酯市場(chǎng)有很重要的意義。加上聚酯廠未來將采取的限產(chǎn)保價(jià)措施，企業(yè)的檢修將減緩庫存回升的壓力，未來滌絲的價(jià)格將逐漸企穩(wěn)。

下游市場(chǎng)的逐漸企穩(wěn)將減緩終端壓力向上方的傳遞，另外，如果PTA企業(yè)的檢修可以按計(jì)劃執(zhí)行，12月份PTA的供應(yīng)將減少22.6萬噸，PTA市場(chǎng)供應(yīng)壓力減緩，行情也有望逐漸企穩(wěn)。

綜上所述，此次的織造企業(yè)集中備貨可能不會(huì)持久，因終端需求低迷，滌絲企業(yè)的產(chǎn)銷可能繼續(xù)面臨偏弱的局面，因此PTA中期將保持弱勢(shì)。但是近期的備貨使聚酯滌絲的庫存壓力減緩，PTA價(jià)格可能會(huì)因此逐漸企穩(wěn)，短期內(nèi)甚至可能會(huì)出現(xiàn)反彈。