前期美棉大幅下行、近期中國(guó)收儲(chǔ)量維持高位以及美棉年底出口旺季等因素使投資者對(duì)鄭棉走勢(shì)的分歧加大。

收儲(chǔ)后資源緊張局面難現(xiàn)

國(guó)家棉花收儲(chǔ)量一直處于高位，日均達(dá)到35000噸，按照這一進(jìn)度，截至明年3月底，收儲(chǔ)量有可能達(dá)到300萬(wàn)噸以上。受此影響，近期市場(chǎng)出現(xiàn)對(duì)收儲(chǔ)結(jié)束后國(guó)內(nèi)資源緊張的擔(dān)憂，但是筆者持不同觀點(diǎn)：首先，中國(guó)去年的棉花產(chǎn)量在500萬(wàn)噸左右，今年各機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)的產(chǎn)量均在700萬(wàn)噸以上，且收儲(chǔ)規(guī)則中明確指出可以交收4級(jí)棉，這給內(nèi)地棉花交儲(chǔ)提供了有利條件。其次，今年南半球棉花豐產(chǎn)，國(guó)內(nèi)貿(mào)易商出于對(duì)交儲(chǔ)的擔(dān)憂，沒(méi)有把采購(gòu)重心放在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，他們提前簽約了南半球的棉花，所以今年中國(guó)棉花進(jìn)口呈現(xiàn)了淡季轉(zhuǎn)旺的明顯特征，而且年底是美棉到港的集中期，預(yù)期高位的進(jìn)口量有望維持。再次，由于全球棉花價(jià)格的下跌，印度、巴基斯坦等紡織大國(guó)都遭受了打擊，國(guó)內(nèi)棉紗囤積現(xiàn)象嚴(yán)重，而中國(guó)去年因?yàn)榛w的替代效用以及棉花價(jià)高等問(wèn)題，進(jìn)口棉紗量下滑，但進(jìn)入下半年，棉紗進(jìn)口迅速回暖，月增速在20%以上，這一定程度上也擠壓了國(guó)內(nèi)棉花的需求。最后，中國(guó)紡織行業(yè)遭遇寒冬，尤其是布匹銷(xiāo)售今年特別不理想，根據(jù)中儲(chǔ)棉花信息中心的統(tǒng)計(jì)，截至11月份布廠的庫(kù)存仍然在40天以上，這與往年的旺季行情形成較大的反差。

ICE期棉近期將企穩(wěn)

ICE盤(pán)面前段時(shí)間出現(xiàn)大幅下行，雖然美棉的出口簽約量較大，但是實(shí)際的裝運(yùn)量和往年相比有較大的差距，今年的國(guó)際資源形勢(shì)不同于往年，全球性的豐產(chǎn)（除美國(guó)）加上消費(fèi)的不景氣，供需方面的雙重壓力擠壓美棉出口市場(chǎng)，美棉出口受到南半球的沖擊，ICE弱勢(shì)局面難以改變。但是隨著美國(guó)新棉的逐步上市，年底出口量回暖是大概率事件，同時(shí)年底國(guó)內(nèi)配額要盡量用掉，所以美棉的進(jìn)口量應(yīng)該比較多，再加上現(xiàn)在外棉較大的貼水，ICE盤(pán)面短暫的企穩(wěn)回升是可以看到的。

綜合來(lái)看，近期鄭棉仍然很難出現(xiàn)趨勢(shì)性行情，盤(pán)面將小幅拉升，但是實(shí)際價(jià)格運(yùn)行中心不會(huì)脫離20400元/噸一線，操作仍需謹(jǐn)慎。