年內，PVC產能和需求矛盾仍然存在。在商品市場整體氛圍好轉，國內電價上調支撐下，PVC重心將上移。

近期商品市場頻傳利好，國內央行下調存款準備金率，巴西降息，六大央行聯合行動，向市場注入流動性，引發(fā)周三晚間外盤商品和股市大漲。歐元區(qū)方面，歐元區(qū)實體經濟衰退拉開序幕，缺乏協(xié)調一致、有效的主權債務解決方案，市場資金紛紛抽離追捧美元，造成歐元區(qū)銀行業(yè)劇烈沖擊。本輪美聯儲協(xié)調歐元央行等五國央行，注入流動性是輔助歐洲央行管理歐元區(qū)銀行業(yè)，避免產生銀行業(yè)大規(guī)模擠兌風險。周三國內商品市場和股票市場大跌，正是歐洲銀行積極處置海外資產獲取流動性的表現。

區(qū)域性優(yōu)勢明顯

國內新增產能釋放和西北、華北地區(qū)PVC產業(yè)崛起，直接推升PVC產量重心上移。得益于PVC產能擴張和2010年以來新增產能釋放，PVC整體產量水平提升。目前，PVC產業(yè)發(fā)展區(qū)域優(yōu)勢愈發(fā)明顯，西北、華北地區(qū)PVC生產企業(yè)憑借資源稟賦優(yōu)勢，積極實現產業(yè)橫向和縱向拓展，形成一批典型的規(guī)模化生產企業(yè)。由于規(guī)模化企業(yè)實際生產過程，計劃性較強，整體開工情況短期不會輕易大幅度調整。

PVC價格經歷前期大幅暴跌，部門機構強調成本支持因素。國內PVC生產企業(yè)，多以自備電石為主，電石配套尚未完全彌補的部門，以長單采購鎖定電石成本，與電石主產區(qū)價格相比，存在較大價格優(yōu)勢。筆者測算，西北地區(qū)PVC主流成本約在6200—6400元/噸區(qū)間，較中部及東部地區(qū)優(yōu)勢約500—1000元/噸之間。巨大價格優(yōu)勢下，PVC生產企業(yè)大幅調整自身PVC產量的動力有所缺失。階段性PVC產量變動與燒堿和氧化鋁生產情況直接掛鉤。整體產量維持較高水平時，PVC產量變動節(jié)奏依據燒堿、氧化鋁產量變動調整。10月份氧化鋁產量季節(jié)性下滑，年內氧化鋁產量回升的可能性加大，由此拉動燒堿產量提升。

四季度需求預期悲觀

國內PVC制品消費，有軟制品和硬制品兩類，其中，硬制品中型材和管材是主要消費領域，占PVC總消費量56%。區(qū)域上，集中在華東和華南地區(qū)，下游型材和管材生產企業(yè)，產品銷售均受到較強沖擊，生產企業(yè)產品毛利水平下滑，且四季度制品預期悲觀。

下游制品生產行業(yè)，屬于兩頭對外的加工行業(yè)，對產品價格調節(jié)能力相對較差。前期PVC價格相對較高房地產行業(yè)調控，信貸資金緊縮政策限制，行業(yè)內生產企業(yè)階段意愿明顯降低，導致國內PVC產量和需求矛盾不斷凸顯。

季節(jié)性消費特征，四季度下游需求弱化，華北地區(qū)房地產逐步進入停工階段，貨源向華東和華南地區(qū)轉移，加劇華東和華南地區(qū)供應需求壓力。原本四季度需求較好的市政訂單，尤其是大口徑管材大幅萎縮，與往年同期需求增長呈現明顯差異。

PVC期價走勢

美元10月底以來的漲勢告一段落，美聯儲將扮演向全球市場提供流動美元的角色，對美元回調并無太多異議。前期受強勢美元承壓的大宗商品，近期會得到緩和，但是具體到品種方面，強弱關系受制于自身供需基本面。年內，PVC產能和需求矛盾仍然存在，在商品市場整體范圍好轉，國內電價上調支撐下，重心將上移。PVC本身盤面相對較弱，單邊上揚難度較大，年內傾向寬幅振蕩。