近期鄭糖加速下跌，根據(jù)9月初見頂回落以來的走勢判斷，本輪下跌的量度跌幅目標位是6200元。考慮到糖價5月曾在6100元附近形成重要低點，因此近期跌破重要技術關口的可能性不大，或?qū)⒊霈F(xiàn)暫時的反彈。

政策松動難改糖價短期下探

11月30日晚央行下調(diào)存款準備金率0.5個百分點，貨幣政策有放松跡象，同時受西方六大央行聯(lián)手救市的鼓舞，12月1日早盤國內(nèi)商品全面高開，鄭糖1205合約開盤僅幾分鐘就較前日收盤價上漲兩百元，但回落也相當迅速。目前市場供需方面沒有實質(zhì)的利多題材，政策性消息只能短暫刺激市場的炒作熱情，距全面恢復市場信心還為時很遠，因此短期內(nèi)商品的運行態(tài)勢難以徹底改變，糖價在短暫反彈之后，可能還將走出探底行情。

新榨季國內(nèi)整體產(chǎn)不足銷

廣西方面因為甘蔗品種老化及夏季微旱產(chǎn)量很可能將較預期降低，估計僅比2010/2011榨季產(chǎn)量略增。而新疆方面由于甜菜糖產(chǎn)量增幅較大，所以新榨季較上個榨季全國總產(chǎn)量必將增加，但不一定會達到11月1日中國糖協(xié)的預計值1200萬噸，可能會在1150萬噸左右。

如果加上今年的結(jié)轉(zhuǎn)庫存44.42萬噸，那么下個榨季國內(nèi)供給量將達到1194.42萬噸。若保守的按照全國1350萬噸的消費量計算，國內(nèi)還是產(chǎn)不足銷，仍然需要進口糖及國家拋儲的補充，假設國家明年在原有的194萬噸進口配額上再次增加配額至230萬噸，那么明年全國的供給量將達到1424.42萬噸，國內(nèi)消費將會得到保證，但剩余的不足100萬噸仍達不到國家安全的庫存量。

為保持調(diào)節(jié)市場的能力，國家繼續(xù)加大進口量將會持續(xù)到下個榨季，因此只要國家安全庫存量不能恢復，國內(nèi)仍會保持糖供應略偏緊的狀態(tài)，糖價還會在高位運行，但再出現(xiàn)2009年那樣的大幅度單邊行情應無可能，既使在季節(jié)性消費旺季出現(xiàn)大幅走高的行情，但銷區(qū)現(xiàn)貨價格再像2010/2011榨季突破8000元已是小概率事件。

企業(yè)擇機套保，規(guī)避風險

技術上，目前鄭糖K線遠離均線系統(tǒng)，技術指標出現(xiàn)多次背離，追空風險較大，謹防出現(xiàn)空殺空的局面，同時博反彈也應慎重，前期已離場空單待反彈接近均線系統(tǒng)可考慮再次放空。

由于利空因素還未全部釋放完畢，主產(chǎn)區(qū)糖廠還未全部開榨，預計后期新糖將集中上市，糖價還有繼續(xù)回落的空間，因此如果企業(yè)尚有庫存但卻無相應的訂單，那么將會面臨庫存貶值的風險，為了將風險敞口頭寸扎平，企業(yè)可以在白糖1205合約出現(xiàn)反彈之際擇機入場賣出保庫存。

終端用糖企業(yè)保值盤可以開始根據(jù)遠月合約訂單情況考慮入場買入，但鑒于盤面利空因素尚未釋放完畢，預計還有下行空間，因此可以少量并分價格遞減的階梯型批次進場，或待盤面筑底企穩(wěn)后一次性買保。