雖然短期產(chǎn)膠國(guó)在供給方面有一些利多，但中長(zhǎng)期的全球庫(kù)存增加、需求疲弱和日益惡化的歐債危機(jī)將促使膠價(jià)再度下行。

    滬膠主力1205合約在11月11日創(chuàng)出23600的低點(diǎn)之后，至今仍在24000到26000區(qū)間內(nèi)振蕩整理，市場(chǎng)多空分歧較大。膠價(jià)后市會(huì)向何方突破？

    

    泰國(guó)洪水短期支撐膠價(jià)

    

    近一周來(lái)，泰國(guó)南部大雨及山洪已中斷該國(guó)橡膠主產(chǎn)區(qū)的割膠生產(chǎn)，大雨造成泰國(guó)灣沿線的多個(gè)省份爆發(fā)山洪，樹木被連根拔起，一些種植園被徹底破壞。泰國(guó)南部的天膠產(chǎn)量占到全球產(chǎn)量的21%，此次災(zāi)害的發(fā)生對(duì)天膠價(jià)格產(chǎn)生了一定的支撐作用。膠價(jià)近期的反彈已經(jīng)反映了洪水消息的不利影響。

    此外，印尼橡膠協(xié)會(huì)已指示該國(guó)各橡膠生產(chǎn)企業(yè)，如世界橡膠價(jià)格低于3美元/公斤將暫停出口，目前東南亞主產(chǎn)國(guó)天膠價(jià)格普遍在3.2—3.35美元/公斤。但從歷史上看，各國(guó)政府所采取的保價(jià)措施所起作用均有限。任何措施都難擋經(jīng)濟(jì)風(fēng)暴的沖擊。

    

    全球庫(kù)存增加

    

    ANRPC在最新的月度報(bào)告中，對(duì)2011年的全球橡膠產(chǎn)量預(yù)估為1002.3萬(wàn)噸，較2010年的949萬(wàn)噸增加6.6%。按照ANRPC成員國(guó)在11月最后一周提供的預(yù)估，2012年期間，天然橡膠供應(yīng)預(yù)期增長(zhǎng)3.6%至1038.8萬(wàn)噸。今年產(chǎn)膠面積已經(jīng)擴(kuò)大216000公頃，2012產(chǎn)出面積預(yù)估擴(kuò)大162000公頃，平均單產(chǎn)每公頃提高19公斤。除了馬來(lái)西亞和泰國(guó)，ANRPC其他成員國(guó)的產(chǎn)膠面積都將擴(kuò)大。

    報(bào)告稱，2011年年末天然橡膠庫(kù)存預(yù)估為127萬(wàn)噸，在三個(gè)月內(nèi)增加了20%，6月末以來(lái)增加了50%，到明年1月末時(shí)庫(kù)存可能高于140萬(wàn)噸。

    國(guó)內(nèi)庫(kù)存依然高企。截至11月25日，青島保稅區(qū)庫(kù)存處于高位：天膠192000噸，合成膠26000噸，合計(jì)218000噸。貿(mào)易商前期采購(gòu)的貨物陸續(xù)到港，卻銷售不出去，只好入庫(kù)存儲(chǔ)，目前國(guó)內(nèi)天膠庫(kù)存龐大，市場(chǎng)情緒不樂觀。

    

    需求疲弱難改

    

    國(guó)際橡膠研究組織（IRSG）稱，因歐洲債務(wù)危機(jī)不斷惡化威脅全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，全球天然橡膠需求料下滑，而且長(zhǎng)、短期來(lái)看橡膠需求均將下滑。IRSG認(rèn)為，頭號(hào)買家中國(guó)和印度的橡膠需求已下滑，未來(lái)三到四年膠市將出現(xiàn)供應(yīng)過剩的局面。而通常僅幾十萬(wàn)噸的供應(yīng)過?；虿蛔愣紩?huì)令膠價(jià)劇烈波動(dòng)。

    此外，近日來(lái)在芒街邊境口岸出口中國(guó)的越南橡膠價(jià)格持續(xù)下滑，一度跌至每噸售價(jià)僅為2.06萬(wàn)元人民幣，較年初下挫40%。芒街口岸橡膠出口管理部門認(rèn)為，造成對(duì)華橡膠出口低迷的主要原因是，由于產(chǎn)品滯銷，中國(guó)輪胎生產(chǎn)廠家對(duì)橡膠的需求量大幅減少，并預(yù)測(cè)越南橡膠出口低迷狀況仍將持續(xù)一段時(shí)間，可能到明年才會(huì)有所改觀。

    

    歐債危機(jī)帶來(lái)衰退風(fēng)險(xiǎn)

    

    目前全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)不明朗，歐美經(jīng)濟(jì)處在衰退邊緣。經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織近日預(yù)測(cè)2011年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為3.8%，較5月預(yù)測(cè)的4.2%低，同時(shí)大幅下調(diào)2012年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)，說明全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)升高。

    歐債危機(jī)惡化增大經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)。匈牙利、葡萄牙、比利時(shí)的主權(quán)信用評(píng)級(jí)均遭受評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)，西班牙、葡萄牙的十年期國(guó)債收益率均創(chuàng)新高。而法國(guó)等核心國(guó)公債安全性受到質(zhì)疑，代表系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散的可能性大增。

    對(duì)滬膠主力1205合約來(lái)說，可在25500到26000之間擇機(jī)做空，目標(biāo)位指向去年中期低點(diǎn)20000附近。