近期鋅價(jià)總體呈震蕩格局，暫無(wú)趨勢(shì)性行情?；仡櫧谧邉?shì)，滬鋅于14500-14600一線獲得強(qiáng)力支撐，同時(shí)上方15600-15800壓力使鋅價(jià)難以有效突破，整體鋅價(jià)處于震蕩箱體之中。

內(nèi)外交困制約鋅價(jià)

內(nèi)外盤(pán)鋅價(jià)前周在寬松預(yù)期短暫帶動(dòng)拉升后繼續(xù)轉(zhuǎn)為跌勢(shì)，表明冰凍三尺非一日之寒，目前金屬市場(chǎng)的需求不振局面非寬松預(yù)期能夠短期解決。各方面消息仍在不斷打擊金屬消費(fèi)：首先，匯豐11月PMI初值公布為48.0，并且創(chuàng)下32個(gè)月以來(lái)的最低值，匯豐PMI此次的大幅回調(diào)使市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)金屬消費(fèi)拉動(dòng)的信心重回谷底；外圍市場(chǎng)的利空仍來(lái)自于歐債危機(jī)，市場(chǎng)對(duì)歐債問(wèn)題有蔓延至德國(guó)的擔(dān)憂，上周三德國(guó)拍賣(mài)60億歐元國(guó)債險(xiǎn)些流拍，商業(yè)銀行僅購(gòu)入36.44億歐元，德國(guó)央行不得不買(mǎi)進(jìn)其余39%，另外葡萄牙國(guó)債被惠譽(yù)踢入“垃圾級(jí)”。本年度國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)土地供應(yīng)目標(biāo)位22萬(wàn)公頃，至10月為止總共完成8.83萬(wàn)公頃，未及全年計(jì)劃一半，作為國(guó)內(nèi)鋅消費(fèi)的主要消費(fèi)方向——建筑業(yè)的乏力，使鋅下游消費(fèi)疲軟。以上信息使目前市場(chǎng)氛圍處于內(nèi)外交困的局面，金屬消費(fèi)受經(jīng)濟(jì)疲軟的拖累無(wú)法得到改善，預(yù)期疲弱態(tài)勢(shì)在未來(lái)仍將持續(xù)，滬鋅1202上方15600-15800將成為近期無(wú)法逾越的障礙。

寬松預(yù)期支撐鋅價(jià)

金屬市場(chǎng)雖上方壓力重重的，但下方亦存在支撐，這主要來(lái)自于中、美的貨幣寬松預(yù)期。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)前期對(duì)貨幣政策放松的預(yù)期初步得到兌現(xiàn)，央行下調(diào)20余家農(nóng)村合作銀行的存款準(zhǔn)備金率至16%，其中重點(diǎn)在浙江，我們認(rèn)為繼浙江之后其他地方融資問(wèn)題的不斷暴露將使這一下調(diào)范圍不斷擴(kuò)大，貨幣政策轉(zhuǎn)暖就在眼前，貨幣政策的變化有望使金屬需求得到改善。就滬鋅走勢(shì)來(lái)看，寬松預(yù)期的支撐主要體現(xiàn)于14600附近。

供應(yīng)減少有望緩解過(guò)剩局面

基本面上10月份中國(guó)鋅精礦進(jìn)口量為19.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少21%，同比減少32%，這是今年以來(lái)的次低水平，也是自2010年3月份以來(lái)的次低水平，此外11月份北方進(jìn)入冬季，部分礦山有望大幅減產(chǎn)，再加上目前鋅價(jià)處于低位中間貿(mào)易商惜售，故11月底至12月初國(guó)內(nèi)市場(chǎng)滬鋅供應(yīng)過(guò)剩局面將有所好轉(zhuǎn)，從上交所鋅庫(kù)存的持續(xù)減少可見(jiàn)一斑；此外11月國(guó)內(nèi)汽車(chē)銷(xiāo)售受10月補(bǔ)貼新政影響，或環(huán)比增加，作為鋅另一大使用方向?qū)⒗噤\價(jià)；以上利多將與寬松預(yù)期共同在14600左右對(duì)鋅價(jià)給予支撐。

綜上，滬鋅上有壓力，下游支撐，短期博弈難見(jiàn)分曉，故震蕩態(tài)勢(shì)難以改變，1202合約仍在14600-15600一線運(yùn)行概率較大。操作上震蕩區(qū)間內(nèi)短線交易機(jī)會(huì)較多，長(zhǎng)線策略仍需觀望。