上周ICE白糖1103合約下跌4.46%。本周外圍市場消息面偏空。受歐債危機惡化，歐洲多國國債收益率攀升，標普下調比利時主權信用評級，意大利國債收益率升至歐元時代新高等消息影響，市場對歐債危機的憂慮情緒加重。加之美國國會未能達成減赤協(xié)議，美國第三季度GDP數據不及預期等消息令市場承壓，使得本周美股和ICE白糖均大幅下挫。國內市場本周白糖1205下跌4.5%。國內市場隨著新開榨糖廠的不斷增多，食糖的供應量大幅增加。泰國、巴西的進口糖價格隨著ICE白糖價格的不斷下跌而下滑。國內大部分地區(qū)白糖價格普遍下跌，成交一般。

一、國際市場白糖預期供大于求

1、德國甜菜糖產量預期增加

據德國甜菜測試機構WVZ日前公布的數據顯示，截至11月18日，德國甜菜糖產量達268.8萬噸。 2011/12年度預計德國從甜菜中產糖467.3萬噸，高于上一年度的344.3萬噸。數據顯示，截至11月18日，德國糖廠共收割甜菜1727萬噸，10/11年度預計為2887.4萬噸。目前糖廠已加工1698.3萬噸，甜菜的平均含糖率為17.79%，高于11月預估的17.3%。

2、巴西甘蔗種植面積及產量預計增加

據食糖及乙醇咨詢機構JOB周三稱，巴西12/13年度甘蔗壓榨量預期增至5.4-5.84億噸，高于當前年度的5.02億噸。據稱，如果降雨情況正常，壓榨量可能達到5.62萬噸。另外，甘蔗種植面積將較當前年度增長8%，主要是在戈亞斯州、米納斯吉達斯州以及南馬托格羅索州。據巴西投資銀行的一主管周三稱，巴西中南部12/13年度甘蔗產量預期持穩(wěn)在4.9-5.25億噸。預計甘蔗的收成將較11/12年度持平或高出5%。

3、泰國：洪水延誤開榨，本周正式開榨

泰國甘蔗壓榨工作已經開始，此前洪水造成壓榨略微延后，在下個月榨糖工作加快之前，已經生產了不到10,000噸糖。一般泰國的甘蔗壓榨于10月底或11月初開始，但今年受洪水影響略有延后，洪水對甘蔗作物的破壞程度可能很小。

4、印度：批準出口多達100萬噸白糖

印度貿易部長近日稱，政府已決定批準100萬噸白糖出口，這一數字是市場預期的兩倍。

二、國內市場白糖供應量增多

1、廣東糖料蔗收購價500元/噸

從11/12榨季起，廣東省糖蔗收購實行省級政府定價，全省統(tǒng)一按省定的收購價格政策執(zhí)行，同時實行蔗糖掛鉤聯動機制。11/12榨季廣東省糖蔗二類品種收購價統(tǒng)一為500元/噸，對應7000元/噸的糖價聯動，聯動系數為6.5%。

2、廣西開榨糖廠達到17家

截止11月26日，廣西開榨糖廠達17家，從已開榨糖廠的地區(qū)分布來看，5家分布在南寧，4家分布在崇左，3家分布在北海，3家分布在來賓，1家在河池，1家分布在柳州。開榨糖廠數較上榨季同期減少12家，開榨糖廠日榨產能為14.88萬噸/日，同比減少14.05萬噸/日。本周新增開榨糖廠7家，預計下周開榨糖廠將會陸續(xù)增多。隨著新開榨糖廠的不斷增多，廣西主產區(qū)新糖開始陸續(xù)上市。

3、11/12榨季湛江糖廠開榨時間推遲

廣東省廉江市華南糖業(yè)有限公司原定于11月25日開榨，但由于甘蔗成熟度不夠，甘蔗糖分不是很理想以及收上來的甘蔗質量較差等原因，現已將開榨時間推遲至11月28日(初步估計)，這意味著11/12榨季湛江第一家糖廠開榨時間較去年推遲3天。另據了解，湛江農墾集團下屬的華海糖廠定于12月1日開榨，與去年相比推遲6天。

綜上所述，我們認為白糖在外圍宏觀面歐債危機延續(xù)，利空消息不斷，國際國內基本面供大于求的情況下，預期短期內仍將維持弱勢走低的態(tài)勢。