11月以來(lái)，大連豆粕期貨在市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的憂慮和美豆下跌等帶動(dòng)下震蕩下滑，主力1205合約自3000元回落至2800元以下。從目前來(lái)看，全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍未根本好轉(zhuǎn)，美豆下跌使得豆粕成本支撐力度弱化，國(guó)內(nèi)供需寬松格局也施壓豆粕市場(chǎng)。因而，豆粕仍宜維持空頭思路。

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒，拖累投資者做多信心。當(dāng)前全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍復(fù)雜，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒較重，將拖累投資者做多信心。歐元區(qū)方面，自今年9月歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)風(fēng)波再起以來(lái)，相關(guān)債務(wù)危機(jī)事件時(shí)刻牽動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)，其解決之路漫長(zhǎng)曲折，使得投資者樂(lè)觀信心不足。美國(guó)方面，雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但增速較為緩慢，而其政府的債務(wù)問(wèn)題和高失業(yè)率使得市場(chǎng)擔(dān)憂美國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展力度。中國(guó)方面，經(jīng)濟(jì)增速回落的態(tài)勢(shì)仍在持續(xù)。近日發(fā)布的匯豐中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）預(yù)覽顯示，11月匯豐制造業(yè)PMI初值錄得48.0，為32個(gè)月以來(lái)最低。

美豆下跌使得豆粕成本支撐力度減弱。隨著美國(guó)大豆期貨價(jià)格的走低，美國(guó)大豆現(xiàn)貨價(jià)格也持續(xù)回落，這使得國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口成本隨之降低。截至11月29日，12月交割的美國(guó)大豆進(jìn)口成本約在3816元/噸左右，這相較于月初下跌了約236元/噸左右。大豆進(jìn)口成本的下降直接導(dǎo)致豆粕壓榨成本的降低，這使得豆粕成本支撐力度弱化。而從目前來(lái)看，美國(guó)大豆價(jià)格短期延續(xù)弱勢(shì)的可能性較大。美國(guó)2011/2012年度大豆已收割完畢，大豆產(chǎn)量雖較上一年度減少，但季節(jié)性供給壓力較大。與此同時(shí)，南美2011/2012年度大豆種植前景良好，這也進(jìn)一步加大市場(chǎng)供給預(yù)期。行業(yè)機(jī)構(gòu)油世界近日發(fā)布報(bào)告稱，將2012年初巴西大豆作物產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)100萬(wàn)噸至7430萬(wàn)噸；阿根廷2012年大豆產(chǎn)量預(yù)估則為5200萬(wàn)噸，高于2011年初4940萬(wàn)噸的產(chǎn)量。

目前國(guó)內(nèi)供需寬松，這不利于豆粕價(jià)格上行。商務(wù)部近日公布的數(shù)據(jù)顯示，11月1日~15日當(dāng)期，進(jìn)口大豆實(shí)際到港321.67萬(wàn)噸，下期預(yù)報(bào)到港241.33萬(wàn)噸，本月預(yù)報(bào)到港563萬(wàn)噸，11月預(yù)報(bào)到港量較10月實(shí)際到港量增長(zhǎng)約47.77%。截至11月28日，國(guó)內(nèi)主要港口大豆庫(kù)存維持在680萬(wàn)噸的歷史較高水平。需求方面，在國(guó)內(nèi)調(diào)控政策下，近月國(guó)內(nèi)畜產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)回落，養(yǎng)殖業(yè)收益也逐步縮水，這使得豆粕需求受到限制。以生豬養(yǎng)殖為例，截至11月27日當(dāng)周，全國(guó)出欄肉豬周均價(jià)跌至16.24元/公斤，較9月初已下跌了近3.5元/公斤。豬料比價(jià)跌至5.6:1，連續(xù)6周在6:1以下。全國(guó)自繁自養(yǎng)出欄頭均盈利水平降至420元/頭，同比漲幅已經(jīng)降至38.25%。