PTA基本面壓力主要是需求端低迷，原料PX偏弱。目前，因企業(yè)限產(chǎn)保價(jià)，PTA處于漲跌兩難境地。

PTA上一輪下跌在10月底11月初，主力合約期價(jià)創(chuàng)出7700低點(diǎn)之后反彈，在8000一線上下振蕩。目前市場(chǎng)整體情況，原料PX低迷不振，需求端提前入冬及未來年度新產(chǎn)能大量投產(chǎn)預(yù)期，PTA依舊弱勢(shì)，下跌空間不大，已經(jīng)進(jìn)入筑底期。

企業(yè)減產(chǎn)保價(jià)

PTA從今年春節(jié)后的12200元/噸高位跌至最低7700元/噸，跌幅近37%。上半年是消化年內(nèi)新產(chǎn)能投產(chǎn)的預(yù)期，9月份以后主要是需求面疲弱壓力。目前，利空因素已經(jīng)被市場(chǎng)消化，PTA價(jià)格跌至8000附近時(shí)，PTA加工虧損。企業(yè)在11月份陸續(xù)出臺(tái)檢修計(jì)劃，據(jù)CCF統(tǒng)計(jì)，11月份因企業(yè)檢修導(dǎo)致的PTA產(chǎn)量降低10.73萬噸，占比達(dá)6.45%；12月份企業(yè)檢修面積擴(kuò)大，按照統(tǒng)計(jì)的檢修計(jì)劃，PTA在12月份產(chǎn)量降低22.675萬噸，占比達(dá)13.63%。企業(yè)集中檢修直接導(dǎo)致PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)貨源減少，一般聚酯企業(yè)有年前備貨習(xí)慣，市場(chǎng)供需面可能會(huì)有階段性的矛盾出現(xiàn)，可提振PTA價(jià)格。

對(duì)企業(yè)的減產(chǎn)保價(jià)動(dòng)作，需持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，但實(shí)際影響還需繼續(xù)關(guān)注市場(chǎng)。一方面是PTA企業(yè)減產(chǎn)同時(shí)，聚酯企業(yè)面臨微利或者虧損局面，聚酯企業(yè)也逐漸降低裝置負(fù)荷，將部分抵消甚至完全抵消PTA減產(chǎn)的利好，具體影響還需上下游減產(chǎn)幅度而定。另外，PTA企業(yè)減產(chǎn)計(jì)劃執(zhí)行力度需要進(jìn)一步跟進(jìn)，因?yàn)镻TA企業(yè)之間聯(lián)盟和競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，決定未來市場(chǎng)供需面比較復(fù)雜。PTA企業(yè)不會(huì)容忍長(zhǎng)期虧損的存在，企業(yè)間聯(lián)合減產(chǎn)可以起到穩(wěn)定市場(chǎng)的作用，在企業(yè)限產(chǎn)動(dòng)作的干擾下，未來PTA價(jià)格下跌空間比較有限。

原油價(jià)格處于高位

與PTA持續(xù)下行態(tài)勢(shì)相反，10月份開始，原油價(jià)格穩(wěn)步上揚(yáng)，到達(dá)103美元/桶以上展開調(diào)整，目前依舊保持95美元/桶以上的水平。原油作為化工品源頭，對(duì)PTA一方面是成本上的直接影響，另外更重要的是心理影響。目前原油價(jià)格高位振蕩對(duì)PTA期價(jià)，甚至整個(gè)商品市場(chǎng)都具有較強(qiáng)的支撐作用。如果原油價(jià)格不出現(xiàn)持續(xù)大幅下跌，PTA價(jià)格繼續(xù)下跌空間有限。

歐債危機(jī)恐慌期已過

惠譽(yù)將葡萄牙評(píng)級(jí)降至“垃圾級(jí)”，標(biāo)普將比利時(shí)主權(quán)信用評(píng)級(jí)由AA+調(diào)降至AA，意大利10年期國債收益率再度突破7%，歐債危機(jī)繼續(xù)蔓延。但市場(chǎng)目前，目光聚焦在歐洲金融穩(wěn)定基金(EFSF)杠桿化方案能否在歐元集團(tuán)會(huì)議中獲批，市場(chǎng)預(yù)期較為樂觀，認(rèn)為歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)顯露曙光，美國零售業(yè)也在節(jié)假日初期表現(xiàn)良好，提振市場(chǎng)情緒。歐債危機(jī)最恐慌的時(shí)刻已經(jīng)過去，盡管危機(jī)還將長(zhǎng)期存在，風(fēng)險(xiǎn)也將階段性釋放，人們對(duì)此已經(jīng)見慣不怪。

綜合來看，未來一年大量新產(chǎn)能投產(chǎn)將使PTA期價(jià)承壓，PX供需面趨緊，成本推動(dòng)作用逐漸增加，這兩個(gè)多空因素的作用，決定未來PTA走勢(shì)以寬幅振蕩為主。長(zhǎng)期趨勢(shì)，PTA下跌過程中阻力增加，下跌速度放緩，空間有限，未來一段時(shí)間將振蕩尋底，保持寬幅區(qū)間振蕩，真正改變?nèi)鮿?shì)局面還需等到來年下游需求好轉(zhuǎn)之后。技術(shù)上，PTA處于C浪下跌過程，C浪走勢(shì)比較復(fù)雜，會(huì)出現(xiàn)階段性反彈行情。