11月以來，大連豆粕期貨在市場對宏觀經(jīng)濟的憂慮和美豆下跌等帶動下震蕩下滑，主力1205合約自3000元回落至2800元以下。從目前來看，全球宏觀經(jīng)濟形勢仍未根本好轉(zhuǎn)，美豆下跌使得豆粕成本支撐力度弱化，國內(nèi)供需寬松格局也施壓豆粕市場。因而，豆粕仍宜維持空頭思路。

市場風(fēng)險厭惡情緒，拖累投資者做多信心。當(dāng)前全球宏觀經(jīng)濟形勢仍復(fù)雜，市場風(fēng)險厭惡情緒較重，將拖累投資者做多信心。歐元區(qū)方面，自今年9月歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)風(fēng)波再起以來，相關(guān)債務(wù)危機事件時刻牽動市場神經(jīng)，其解決之路漫長曲折，使得投資者樂觀信心不足。美國方面，雖然美國經(jīng)濟仍呈現(xiàn)增長態(tài)勢，但增速較為緩慢，而其政府的債務(wù)問題和高失業(yè)率使得市場擔(dān)憂美國經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展力度。中國方面，經(jīng)濟增速回落的態(tài)勢仍在持續(xù)。近日發(fā)布的匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）預(yù)覽顯示，11月匯豐制造業(yè)PMI初值錄得48.0，為32個月以來最低。

美豆下跌使得豆粕成本支撐力度減弱。隨著美國大豆期貨價格的走低，美國大豆現(xiàn)貨價格也持續(xù)回落，這使得國內(nèi)大豆進口成本隨之降低。截至11月29日，12月交割的美國大豆進口成本約在3816元/噸左右，這相較于月初下跌了約236元/噸左右。大豆進口成本的下降直接導(dǎo)致豆粕壓榨成本的降低，這使得豆粕成本支撐力度弱化。而從目前來看，美國大豆價格短期延續(xù)弱勢的可能性較大。美國2011/2012年度大豆已收割完畢，大豆產(chǎn)量雖較上一年度減少，但季節(jié)性供給壓力較大。與此同時，南美2011/2012年度大豆種植前景良好，這也進一步加大市場供給預(yù)期。行業(yè)機構(gòu)油世界近日發(fā)布報告稱，將2012年初巴西大豆作物產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)100萬噸至7430萬噸；阿根廷2012年大豆產(chǎn)量預(yù)估則為5200萬噸，高于2011年初4940萬噸的產(chǎn)量。

目前國內(nèi)供需寬松，這不利于豆粕價格上行。商務(wù)部近日公布的數(shù)據(jù)顯示，11月1日~15日當(dāng)期，進口大豆實際到港321.67萬噸，下期預(yù)報到港241.33萬噸，本月預(yù)報到港563萬噸，11月預(yù)報到港量較10月實際到港量增長約47.77%。截至11月28日，國內(nèi)主要港口大豆庫存維持在680萬噸的歷史較高水平。需求方面，在國內(nèi)調(diào)控政策下，近月國內(nèi)畜產(chǎn)品價格持續(xù)回落，養(yǎng)殖業(yè)收益也逐步縮水，這使得豆粕需求受到限制。以生豬養(yǎng)殖為例，截至11月27日當(dāng)周，全國出欄肉豬周均價跌至16.24元/公斤，較9月初已下跌了近3.5元/公斤。豬料比價跌至5.6:1，連續(xù)6周在6:1以下。全國自繁自養(yǎng)出欄頭均盈利水平降至420元/頭，同比漲幅已經(jīng)降至38.25%。