周一國(guó)內(nèi)大多數(shù)商品反彈，PVC期貨亦攜電價(jià)上調(diào)預(yù)期順勢(shì)反彈。但由于自身基本面不樂(lè)觀，歐債危機(jī)繼續(xù)惡化，預(yù)計(jì)PVC反彈空間有限，區(qū)間振蕩為主。

周一在電價(jià)上調(diào)預(yù)期漸強(qiáng)以及憧憬國(guó)內(nèi)宏觀政策微調(diào)的推動(dòng)下，PVC期貨跟隨塑料期貨反彈重返6600—7000區(qū)間。

歐債危機(jī)惡化不利于PVC反彈

當(dāng)前國(guó)際宏觀面仍然不利于商品大勢(shì)，商品市場(chǎng)仍然處于熊市之中。歐元區(qū)國(guó)債收益率全面上漲，顯示歐債危機(jī)有全面擴(kuò)散嫌疑。11月24日，國(guó)際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一的穆迪投資服務(wù)公司宣布將匈牙利主權(quán)信用評(píng)級(jí)從Baa3下調(diào)一級(jí)至Ba1，并維持展望為負(fù)面，這是該國(guó)15年來(lái)首次失去投資級(jí)。同日，惠譽(yù)也將葡萄牙主權(quán)信用評(píng)級(jí)降至垃圾級(jí)。上周五標(biāo)準(zhǔn)普爾將比利時(shí)王國(guó)的長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)從AA+下調(diào)至AA，同時(shí)確認(rèn)短期評(píng)級(jí)為A-1+。評(píng)級(jí)展望為負(fù)面。
按慣例，每年12月初前后召開(kāi)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，決定下一年的宏觀經(jīng)濟(jì)政策和目標(biāo)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)將向保增長(zhǎng)傾斜，這意味著明年國(guó)內(nèi)貨幣政策或有所調(diào)整。不過(guò)有消息稱(chēng)因資金流入和流出總體上仍出于均衡狀態(tài)，今年年底前央行不大可能改變或調(diào)整貨幣政策立場(chǎng)，國(guó)內(nèi)貨幣政策仍將以微調(diào)為主。

PVC下跌空間不大

目前，華南地區(qū)SG5型成交在6500—6650元/噸；華東地區(qū)SG5型成交在6400—6550元/噸，PVC市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)明顯低于沿海8200—8500元/噸、中部7000元/噸左右的成本，但略高于西部6300元/噸的成本。沿海地區(qū)32%離子膜堿每噸售價(jià)800—850元/噸，燒堿毛利在1300元/噸左右（折百）。當(dāng)前燒堿價(jià)格仍然維持在高位，氯堿企業(yè)仍然維持“以堿補(bǔ)氯”的經(jīng)營(yíng)模式，現(xiàn)貨市場(chǎng)PVC與燒堿價(jià)格呈現(xiàn)出一定的蹺蹺板效應(yīng)。不過(guò)由于當(dāng)前電廠虧損嚴(yán)重，近期電價(jià)漲價(jià)呼聲再起。有消息稱(chēng)國(guó)家有關(guān)部門(mén)開(kāi)始組織地方相關(guān)部門(mén)及電力企業(yè)代表共同商議電價(jià)調(diào)整方案。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，此次上網(wǎng)電價(jià)調(diào)整幅度在每千瓦時(shí)2分左右，調(diào)整覆蓋的地區(qū)較廣。對(duì)于PVC企業(yè)而言，電價(jià)上漲2分錢(qián)，意味著PVC成本將上漲150元/噸左右。另外，受日本東曹VCM供應(yīng)緊張推動(dòng)，近期亞洲地區(qū)VCM價(jià)格大幅上漲130美元/噸左右，推動(dòng)乙烯法PVC成本上漲640元/噸至6880元/噸左右。筆者認(rèn)為，短期內(nèi)電價(jià)上調(diào)預(yù)期將封堵PVC下跌空間，而且即使電價(jià)上調(diào)落空，但由于當(dāng)前PVC成本已經(jīng)離西部成本不遠(yuǎn)，預(yù)計(jì)PVC下行空間也有限。

西部擴(kuò)產(chǎn)加大基本面壓力

近三年國(guó)內(nèi)PVC裝置表觀開(kāi)工率一直徘徊在50%—60%之間，PVC產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重，但這并不能阻止PVC產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)步伐，據(jù)統(tǒng)計(jì)今明兩年國(guó)內(nèi)將要開(kāi)出1000萬(wàn)噸左右的新產(chǎn)能，新產(chǎn)能多數(shù)位于煤炭資源豐富、成本相對(duì)低廉的西部地區(qū)，主要為電石法PVC，目前僅新疆地區(qū)在建及擬建的PVC產(chǎn)能就有700多萬(wàn)噸。未來(lái)，西部地區(qū)產(chǎn)能的投產(chǎn)將使國(guó)內(nèi)PVC成本核心區(qū)向西部?jī)A斜。

當(dāng)前，正處于PVC需求淡季，樓市調(diào)控更令PVC需求雪上加霜。近期國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布10月份70大中城市住宅銷(xiāo)售價(jià)格顯示，全國(guó)房?jī)r(jià)環(huán)比首次下跌0.14個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)以萬(wàn)科為首的大房企紛紛拋出過(guò)冬論。日前國(guó)務(wù)院副總理李克強(qiáng)表示，明年還會(huì)繼續(xù)實(shí)行目前的抑制房?jī)r(jià)過(guò)快上漲的政策。

總之，筆者認(rèn)為，受歐債危機(jī)持續(xù)惡化、樓市調(diào)控維持、燒堿價(jià)格仍然維持高位、PVC擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)能未減等因素影響，預(yù)計(jì)PVC期貨反彈空間有限，中短期仍將以6600—7000之間振蕩為主。建議投資者關(guān)注6600、6500一線支撐以及6800、7000一線壓力。