預(yù)計(jì)美豆期價(jià)重心將整體下移，或下行測(cè)試1075美分附近支撐。連豆1209短期料超跌反彈，暫不宜追空，但長(zhǎng)線下跌格局尚未結(jié)束，后市將下測(cè)4000關(guān)口支撐。

大豆下跌尚未終結(jié)

歐債危機(jī)陰云不散和美國農(nóng)業(yè)部利空?qǐng)?bào)告共同壓制，使得美豆期價(jià)大幅走低。雖然短線而言美豆跌勢(shì)料暫緩，或超跌反彈，但長(zhǎng)線下跌格局尚未結(jié)束。連豆期價(jià)受國產(chǎn)大豆價(jià)格堅(jiān)挺支撐，走勢(shì)強(qiáng)于美豆，但總體上期價(jià)重心將跟隨美豆大幅下移。

全球宏觀經(jīng)濟(jì)陰云不散

10月份歐盟峰會(huì)達(dá)成的救市方案，使得歐債危機(jī)暫時(shí)緩解，但歐債危機(jī)并沒有得到根本的實(shí)質(zhì)性解決。意大利、希臘在內(nèi)的歐洲邊緣國家債臺(tái)高筑，歐元區(qū)需求依舊呈現(xiàn)疲軟狀態(tài)，歐洲債務(wù)危機(jī)解決還需要漫長(zhǎng)的等待。

11月份，歐債危機(jī)掀起新一輪的動(dòng)蕩，惠譽(yù)將葡萄牙評(píng)級(jí)下調(diào)至垃圾級(jí)，并稱有進(jìn)一步下調(diào)的可能；穆迪將匈牙利的政府債券評(píng)級(jí)下調(diào)一個(gè)等級(jí)，由原先的Baa3降至Ba1，維持負(fù)面前景；意大利10年期國債收益率再次升上7%；標(biāo)普警告日本主權(quán)信用評(píng)級(jí)，近期日股重挫見年內(nèi)新低。中國PMI指數(shù)跌至32個(gè)月來最低，市場(chǎng)擔(dān)憂中國經(jīng)濟(jì)硬著陸。全球經(jīng)濟(jì)有不斷惡化的跡象，若系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)再度襲來，商品期價(jià)不排除再度掀起暴跌行情。

美豆期末庫存料繼續(xù)上調(diào)

美國農(nóng)業(yè)部11月供需報(bào)告中下調(diào)了美豆出口預(yù)估，從而導(dǎo)致2011/2012年度期末庫存上調(diào)至532萬噸，打壓美豆期價(jià)大幅走低。筆者認(rèn)為，USDA依然高估美豆出口需求。據(jù)USDA出口檢驗(yàn)報(bào)告顯示，截至11月17日當(dāng)周，美國2011/2012年度大豆出口檢驗(yàn)量為4076.2萬蒲式耳，當(dāng)前市場(chǎng)年度累計(jì)出口35462.4萬蒲，比上一年度同期減少32.72%，而USDA11月供需報(bào)告中預(yù)計(jì)本年度美豆出口3606萬噸，較上年度僅下調(diào)11.75%。預(yù)計(jì)后市美豆出口需求將進(jìn)一步下調(diào)，或?qū)е旅蓝蛊谀齑胬^續(xù)上調(diào)，美豆后市料進(jìn)一步承壓。

拉尼娜天氣實(shí)質(zhì)影響有限

雖然拉尼娜天氣影響南美大豆種植的擔(dān)憂給美豆期價(jià)提供一定支撐，但據(jù)NOAA預(yù)報(bào)顯示，自10月份以來，赤道太平洋(7.93,0.06,0.76%)東部和中部海面溫度負(fù)值有逐步減弱的跡象。美國農(nóng)業(yè)部11月供需報(bào)告預(yù)計(jì)2011/2012年度巴西大豆產(chǎn)量為7500萬噸，較上年度下降50萬噸；阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為5200萬噸，較上年度提高300萬噸。目前巴西大豆播種完成77%，阿根廷大豆播種完成44%，預(yù)計(jì)拉尼娜天氣對(duì)南美大豆種植實(shí)質(zhì)性影響有限，待南美大豆主產(chǎn)區(qū)天氣炒作期過后，國際豆價(jià)將面臨較大的回落風(fēng)險(xiǎn)。

基金看空氛圍依然濃厚

據(jù)CFTC持倉報(bào)告顯示，截至11月15日，商品基金在CBOT大豆期貨期權(quán)上持有多單數(shù)量為109433手，比一周前增加409手，空單83620手，比一周前大幅增加21512手，凈多單25813手，市場(chǎng)看空氛圍依然濃厚。

后市展望

預(yù)計(jì)后期USDA將繼續(xù)上調(diào)美豆期末庫存，美豆期價(jià)重心將整體下移，長(zhǎng)線下跌格局遠(yuǎn)未結(jié)束。日K線圖顯示，美豆連續(xù)合約期價(jià)正構(gòu)筑C浪下跌格局，后市料將下行測(cè)試1075美分附近支撐。連豆1209雖然4200元/處存在短線支撐，短期料有超跌反彈，暫不宜追空，但長(zhǎng)線下跌格局尚未結(jié)束，后市下測(cè)4000關(guān)口支撐將指日可待。