近日，有色金屬總體走勢(shì)以弱勢(shì)震蕩為主。其中鋅、鉛兩品種波動(dòng)幅度更加羸弱，給投機(jī)者帶來(lái)很大難度，而上周鋅價(jià)顯示下方有很強(qiáng)支撐，如果短期宏觀面不出現(xiàn)重大利空消息，則價(jià)格很難有大的跌幅。

宏觀面看，首先，有色金屬“十二五”規(guī)劃即將出臺(tái)。據(jù)有關(guān)報(bào)道披露，期間有色行業(yè)年度總產(chǎn)量將不超過(guò)4000萬(wàn)噸。產(chǎn)量瓶頸的設(shè)置，無(wú)疑利好于當(dāng)下產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩的格局。但通過(guò)逆向思維來(lái)分析，產(chǎn)能增長(zhǎng)率的下降或許是決策者在考慮到我國(guó)今后經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，勢(shì)必會(huì)遇到許多不確定因素以及目前總體消費(fèi)的差強(qiáng)人意后，所得出的一項(xiàng)方案。所以，“規(guī)劃”難以對(duì)鉛鋅走勢(shì)形成利好，但其價(jià)值會(huì)隨著時(shí)間的推移慢慢顯現(xiàn)；其次，宏觀緊縮勢(shì)在必行，但為了減小經(jīng)濟(jì)硬著陸風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)貨幣政策在明年春節(jié)后會(huì)有所松動(dòng)。因此，年前有色金屬恐難有大行情。外圍市場(chǎng)上，歐債危機(jī)難以得到徹底解決，但近期消息面趨于真空使得投資者情緒得以平復(fù)，這也是導(dǎo)致近期基本金屬價(jià)格走勢(shì)波瀾不驚的主要原因。

行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，近期全球鋅鉛市場(chǎng)處于過(guò)剩狀態(tài)，情況比2010年同期更糟，現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)端壓力偏大。但筆者認(rèn)為或許有點(diǎn)夸大其詞：原因是作為鋅需求量向?qū)У碾婂冧摪?，最近幾個(gè)月其產(chǎn)量表現(xiàn)非常穩(wěn)定。全球產(chǎn)量季度增長(zhǎng)1% ，2011年第三季度更是達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的3200萬(wàn)噸。在過(guò)去的15年當(dāng)中，這是僅有的第三次二季度和三季度產(chǎn)量保持連續(xù)上升。

此外，電鍍鋼板產(chǎn)量的估計(jì)值在最近幾個(gè)月里反復(fù)向上修正，意味著鋅需求的估計(jì)值可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)地被許多評(píng)論家所低估。作為全球最大的鋅消費(fèi)市場(chǎng)，上海期貨交易所鋅庫(kù)存近來(lái)連續(xù)大幅下降，注銷倉(cāng)單顯著增加，而中國(guó)的非報(bào)告鋅庫(kù)存目前也很可能已經(jīng)有所下降。

現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格信號(hào)也較為積極。上海期貨交易所鋅價(jià)相對(duì)LME鋅價(jià)的升水達(dá)到了兩年半以來(lái)的最高水平。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨商低位出貨的意愿不強(qiáng)，這些對(duì)鋅價(jià)短期走勢(shì)都形成一定支撐。

鉛市場(chǎng)上，季節(jié)性強(qiáng)勁需求和國(guó)外市場(chǎng)上緊張的供應(yīng)正在推動(dòng)現(xiàn)貨升水上升。據(jù)了解，明年合同升水的談判正在進(jìn)行，預(yù)期結(jié)果會(huì)給2012年帶來(lái)更高的升水。目前鉛的下游需求量還是受鉛酸蓄電池產(chǎn)業(yè)整合的制約，遲遲難有所突破，但這個(gè)局面明年勢(shì)必會(huì)得到好轉(zhuǎn)。

技術(shù)角度來(lái)分析，目前市場(chǎng)看空者眾，看多者寡，觀望者多，參與者少，從而給市場(chǎng)大幅下跌帶來(lái)困難。而從上周鋅鉛的表現(xiàn)來(lái)看，其下跌后的反彈力度依舊不小?？偟膩?lái)說(shuō)，雖然目前行情有些雞肋，但投資者需要對(duì)這種長(zhǎng)時(shí)間的橫盤行情有所謹(jǐn)慎，因?yàn)檫@是一種力量的積累過(guò)程，一旦消息面偏暖或者有絲毫不利的短期利空影響，都會(huì)引發(fā)較大的上漲或下跌。