全球經(jīng)濟減速甚至二次衰退的可能性增加，使得大宗商品市場短期內(nèi)面臨很大風(fēng)險，國儲收購政策遲遲又未出臺，因此,短期玉米價格將難有靚麗表現(xiàn)。

11月份受歐債危機蔓延擴大、新興經(jīng)濟體經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟等多重困擾，大宗商品市場整體步入下跌通道，各品種的基本面因素似乎已成為“浮云”。風(fēng)云變幻之際，宏觀面與品種的供需基本面因素，究竟誰主沉浮呢？

宏觀經(jīng)濟分析

歐債烏云密布，山雨欲來風(fēng)滿樓

進入10月以來，全球的經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)惡化。美國10月制造業(yè)PMI為50.8%，大幅低于市場預(yù)期，顯示美國制造業(yè)擴張幅度再度收縮。歐債危機有蔓延的趨勢，德國發(fā)債失敗表明危機已開始“入侵”歐元區(qū)核心成員國，歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機將影響到歐元區(qū)核心國家，這導(dǎo)致歐元、股市、工業(yè)品和農(nóng)產(chǎn)品都出現(xiàn)全面調(diào)整。

中國匯豐PMI指數(shù)創(chuàng)新低，貨幣政策或微調(diào)

中國匯豐公布的中國11月份制造業(yè)PMI指數(shù)初值只有48，再度回到榮枯分水嶺50以下。較上月的51%出現(xiàn)了大幅下降，意味著中小企業(yè)經(jīng)營狀況急轉(zhuǎn)直下，預(yù)計四季度至明年一季度，經(jīng)濟下滑程度或超出預(yù)期。在增長繼續(xù)放緩、通脹壓力回落的背景下，多家外資行均預(yù)期中國政府有可能在今年年底至明年年初逐步放松貨幣政策，并預(yù)計央行將在12月底首次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。

美元指數(shù)強勁回升，商品弱勢難改

影響大宗商品價格另一個很重要的因素是美元走勢。國際金融危機發(fā)生以來，美元指數(shù)對大宗商品的價格影響在逐漸弱化，但長期看美元與大宗商品的高負(fù)相關(guān)性仍是不爭的事實，歐債危機每況愈下，美元指數(shù)再度走高對大宗商品的負(fù)面沖擊較大，大宗商品弱勢難改。

玉米基本面情況分析

美玉米庫存水平偏低，中國對玉米需求缺口逐年擴大

11月的USDA供需報告中，USDA下調(diào)2011年玉米產(chǎn)量預(yù)估至123億蒲式耳，美國2011/2012年度的玉米庫存為16年來的最低水平，從報告來看，美國玉米未來的供應(yīng)依舊偏緊。國家糧油信息中心最近上調(diào)2011年中國玉米產(chǎn)量預(yù)估至1.845億噸，較去年增加3.93%。雖然中國玉米今年大豐收，但庫存狀況依然緊張，中國是全球第二玉米消費國，隨著近年玉米產(chǎn)量的增加，不僅飼用消費量快速增長，玉米深加工行業(yè)對原料的消費也大幅增長。國家糧油信息中心最新預(yù)測2011/2012年度中國進口玉米數(shù)量有望達(dá)到500萬噸，玉米進口數(shù)量的逐年增加表明中國對玉米的需求缺口逐漸擴大。

新糧上市沖擊價格，下游行業(yè)終端需求萎縮

玉米價格歷年的低點一般出現(xiàn)在11—12月，此階段一般是新作玉米集中上市期，市場價格受階段性供給加大影響出現(xiàn)回落。近期全國生豬出欄價格連續(xù)下滑及豬病嚴(yán)重，迫使部分養(yǎng)殖戶加緊出欄，縮減飼料需求。終端銷售不暢及產(chǎn)區(qū)玉米的價格回落，導(dǎo)致飼料企業(yè)備貨謹(jǐn)慎，對短期玉米價格形成壓力。

國儲收購政策遲遲未出臺，其它收購主體觀望情緒濃厚

2010年國家為央企補貼70元收購玉米，其政策倒置令許多私營企業(yè)和民營企業(yè)不敢貿(mào)然進入國內(nèi)的玉米市場大量收購。今年國儲收購政策未出臺之前，預(yù)計市場上其它收購主體的購銷心理均較為謹(jǐn)慎，不會進行大規(guī)模玉米收購。

操作建議

全球經(jīng)濟減速甚至二次衰退的可能性增加，使得大宗商品市場短期內(nèi)面臨很大風(fēng)險，處于相對弱勢，在外部市場走好之前，加之國儲收購政策遲遲未出臺，玉米價格將難有靚麗表現(xiàn)。目前玉米主力1205合約價格已跌至2150元/噸種植成本附近，在2100—2150元/噸區(qū)間會有較強的支撐作用。結(jié)合技術(shù)走勢來看，在站上2280元/噸前期整理平臺高點之前，預(yù)計連玉米將維持區(qū)間振蕩偏弱運行，短期操作上可逢高拋空。