自希臘債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)歐債危機(jī)以來，外圍因素對PTA產(chǎn)業(yè)鏈上下游影響較大。從PTA自身基本面來看，下跌空間不大。

原油走勢與PTA背離明顯

自原油跌至75美元后，由反彈演變成獨(dú)立上漲行情，一度沖破100美元關(guān)口，而同期PTA表現(xiàn)卻相對弱勢，目前仍在8000一帶徘徊。這反映了兩個(gè)問題：一是產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)過程延遲，二是PTA與原油短期內(nèi)影響因素分化。原油之所以能走出獨(dú)立行情，與伊朗核問題有可能引發(fā)戰(zhàn)爭的因素密切相關(guān)?；鸪謧}此時(shí)也是凈多。目前盡管原油再次回調(diào)到100美元以下，但技術(shù)上仍保持良好的上升通道。而國內(nèi)PTA期貨則走出了相對獨(dú)立的行情，在7800—8000一帶振蕩筑底傾向明顯。

限產(chǎn)停產(chǎn)意愿強(qiáng)烈

本周PX價(jià)格在大幅下挫后有企穩(wěn)跡象，部分PX終端客戶受PTA利潤縮水影響，已開始削減生產(chǎn)，而更多廠商則將削減計(jì)劃放在12月。因PX價(jià)格跌幅遠(yuǎn)低于PTA，11月PX亞洲合同價(jià)最終確立在1500美元/噸（CFR亞洲）。PTA生產(chǎn)商利潤縮水嚴(yán)重，目前處在虧損狀態(tài)。下游聚酯滌綸銷售持續(xù)低迷，價(jià)格陰跌，產(chǎn)銷率僅為50%—60%。珠海BP、翔鷺石化、遠(yuǎn)東石化三家大型PTA生產(chǎn)商計(jì)劃在11—12月份降低開工率，這將對緩解供給壓力起到積極作用。

下游需求整體不佳

2011年10月紡織服裝共出口201.92億美元，環(huán)比下滑12.13%。其中紡織品出口74.49億美元，環(huán)比下滑6.38%，服裝出口127.43億美元，環(huán)比下滑15.23%。這是自今年8月開始連續(xù)第三個(gè)月下滑，且下滑幅度逐月擴(kuò)大。結(jié)合國慶后國內(nèi)紡織行業(yè)需求大幅減少的事實(shí)，證明外需在快速萎縮。近期下游加彈、織布企業(yè)降負(fù)荷平均超過25%，國內(nèi)聚酯裝置降負(fù)平均也在6—7個(gè)百分點(diǎn)，且如果終端需求難以好轉(zhuǎn)，聚酯企業(yè)降低負(fù)荷的動作將繼續(xù)加大。

作為化纖產(chǎn)業(yè)鏈流動性最強(qiáng)的品種，PTA市場經(jīng)歷了長期的反向價(jià)格格局。期貨對于現(xiàn)貨，遠(yuǎn)期合約對于近期合約的大幅貼水現(xiàn)象一直持續(xù)，給現(xiàn)貨企業(yè)參與套期保值帶來不小的困難?；诋?dāng)前的市場格局，期限倒掛和遠(yuǎn)期合約對于近期合約的大幅貼水現(xiàn)象后期會有所修復(fù)和緩和，PTA期價(jià)在8000元以下大肆看空不可取，但年內(nèi)需求低迷現(xiàn)象也難以改觀。目前看，1205合約在8000一帶拉高意愿強(qiáng)烈，預(yù)計(jì)反彈高度在8500左右。操作上建議短線多單依據(jù)8000一線謹(jǐn)慎持有，中長期保持空頭思路，耐心等待反彈結(jié)束后的放空機(jī)會。