受外圍歐債拖累，甲醇期貨上市以來，連續(xù)陰跌不止，11月9日開始，弱勢下探，連續(xù)突破3000、2900點整數(shù)關(guān)口，空頭氛圍彌漫。宏觀面和短期基本面堪憂，甲醇上游堅挺，下游需求結(jié)構(gòu)性變化，直接推動甲醇價格中樞上移。明年國內(nèi)甲醇將走出一條穩(wěn)中有升的運行軌跡。

下游需求結(jié)構(gòu)變化

近年來，化工品種下游需求逐漸萎縮。如甲醛，由2007年36%到2010年27%，2011年將低于25%。作為能源類需求的甲醇下游產(chǎn)品，價格高低取決大宗能源價格，不直接靠成本定價。

我國聚烯烴生產(chǎn)和消費發(fā)展最快，國內(nèi)聚乙烯工業(yè)供不應(yīng)求。煤基甲醇制烯烴，可有效緩解石腦油不足。神華寧煤50萬噸煤制丙烯和神華包頭60萬噸煤制烯烴項目已經(jīng)投產(chǎn)，大唐多倫46萬噸煤制烯烴項目仍在試車，三家總產(chǎn)能156萬噸，預(yù)計2011年煤制烯烴消耗400萬噸甲醇。其中，神華項目營利性較佳，華東近港口企業(yè)已有投產(chǎn)計劃，按計劃項目統(tǒng)計，市場甲醇將嚴(yán)重供應(yīng)不足，煤基甲醇制烯烴將成甲醇重要的下游需求。

甲醇汽油，2009年5月、7月國家分別出臺車用燃料甲醇及M85甲醇汽油國家標(biāo)準(zhǔn)。油價高企的今天，甲醇汽油是現(xiàn)實條件下最具可操作性的替代能源，2011年甲醇汽油需求發(fā)展速度將超過50%。二甲醚產(chǎn)能發(fā)展迅速，在城市燃?xì)?、替代煤氣方面表現(xiàn)較強，增速可達(dá)20%。

產(chǎn)能過剩影響較小

品種屬性上，甲醇期貨基準(zhǔn)價以華東為準(zhǔn)，交割庫都設(shè)在南京和太倉之間的港口附近。華東地區(qū)的市場價格對甲醇期貨起著主要作用。甲醇運輸要求使用專用槽車，單向流動造成的空返提高運輸成本，甲醇有一定的運輸半徑限制。我國最主要甲醇產(chǎn)地——西北地區(qū)，甲醇運到華東并不經(jīng)濟，華東甲醇主要受進(jìn)口價格影響。世界和我國甲醇產(chǎn)能擴張很快，我國產(chǎn)能擴張以西北、華北地區(qū)為主，華東地區(qū)較為稀少，對華東價格也影響有限。

上游成本支撐走強

2009年開始，我國進(jìn)口甲醇大幅提高，2010年520萬噸，占據(jù)表觀消費量25%。11月初甲醇供應(yīng)洽談會，國外供應(yīng)商首次提出銷售加點，表明國外甲醇供應(yīng)商在定價上形成主導(dǎo)權(quán)。國外大多是天然氣制甲醇，成本較煤基甲醇低廉，中國進(jìn)口量急劇增加，會依據(jù)供求而非成本定價。天然氣價格同國際原油價格相關(guān)性很高，原油價格上漲帶動天然氣比價上升，原來在世界甲醇生產(chǎn)能力中占主要地位，擁有較多高成本裝置的北美和其他一些發(fā)達(dá)國家將減產(chǎn)，關(guān)閉部分甲醇裝置，甚至退出甲醇生產(chǎn)，對進(jìn)口價格形成一定支撐。國內(nèi)甲醇行業(yè)對上游煤炭行業(yè)博弈能力較低，煤炭高企價格只能被動接受，但對下游行業(yè)有較強定價權(quán)，可以通過價格上漲轉(zhuǎn)嫁煤炭上漲成本。

在排除系統(tǒng)性風(fēng)險和不確定因素的影響下，甲醇價格中樞明年將上移200—400元。甲醇短期產(chǎn)能過剩，供大于求的基本面現(xiàn)狀將維持一段時間，期貨價格仍將受挫，下行空間有限。隨著外圍歐債危機緩和，國內(nèi)定向?qū)捤梢约啊氨Ｔ鲩L”具體措施出臺，甲醇將迎來階段性價格回歸。