熱門關(guān)鍵字： 宏觀解讀約稿沈良

歐債危機壓力重重滬膠走出低谷尚需時日

11月以來,受歐債危機局勢惡化影響,滬膠繼續(xù)探底之路,并再次創(chuàng)出23600的年內(nèi)新低,同時主力完成了從1201向1205合約的移倉換約操作。從目前情況看,盡管市場不乏利多消息,但由于國內(nèi)外宏觀局勢偏弱以及橡膠本身需求疲軟,滬膠走出低谷尚需時日。

歐債危機壓力重重

投資者憂慮情緒的加重,使得意大利10年期國債收益率再次升穿7%的警戒水平,西班牙10年期國債收益率亦接近7%的高位,創(chuàng)下歐元區(qū)成立以來最高水平。此外,德國執(zhí)政黨通過了一項自愿退出歐元區(qū)的法案,歐盟各國人心惶惶,歐元也順勢跌穿1.35的重要心理關(guān)口。

與此同時,盡管德法等國為化解危機不遺余力,但歐債危機損及歐元區(qū)經(jīng)濟已是不爭的事實。歐盟統(tǒng)計局本月15日公布報告稱,第三季度歐元區(qū)經(jīng)濟的環(huán)比增長速度僅為0.2%,未能達到預(yù)期。而各國相繼通過的財政緊縮政策,對于急需刺激的歐元區(qū)來說,可謂是雪上加霜,歐元區(qū)經(jīng)濟的復(fù)蘇之路也將因此漫漫?？梢哉f,歐債危機將在相當(dāng)長一段時間內(nèi)對大宗商品形成壓制。

四季度經(jīng)濟或減速

四季度國內(nèi)經(jīng)濟或?qū)p速。本月1日中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的10月PMI為50.4%,環(huán)比回落0.8個百分點,再度逼近50%的分水嶺,顯示國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩。而其中新出口訂單指數(shù)、進口指數(shù)、購進價格指數(shù)超過2%的回落幅度,進一步顯示出需求疲軟。需求放緩將對商品價格形成抑制。

相比之下,流動性緊張局面也并未出現(xiàn)明顯緩解。盡管央行不斷向市場投放貨幣,10月廣義貨幣(M2)的存量高達81.68萬億元,但無法改變因前期密集調(diào)控所帶來的流動性緊張局面,尤其是實體經(jīng)濟缺血跡象明顯。雖然后期管理層政策的微調(diào)將有助于解決這一困境,但短期看,大宗商品價格上行仍將面臨資金緊張這一瓶頸。

天膠需求逐步放緩

天膠需求逐步放緩。雖然近期天膠主產(chǎn)國尤其是泰國遭遇暴雨及洪水災(zāi)害,使得天膠短期供給受到影響,并且泰國、馬來西亞、印尼三國協(xié)商設(shè)定天膠價格底線,試圖提振膠價,但仍無法改變天膠需求放緩的事實。中國10月份天膠進口量較9月份的240000噸下降8.3%,而印度10月天膠消費量從去年同期的81180噸下滑至76000噸。此外,日本橡膠貿(mào)易協(xié)會15日公布,日本9月天然橡膠進口量較上年同期下降2.4%,至64322噸。

此外,下游車市也開始走弱。中國汽車工業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示,10月份國內(nèi)汽車產(chǎn)銷環(huán)比分別下降1.99%和7.37%,同比產(chǎn)量增長不足2個百分點,銷量則下降1.07%,為近5個月來的首次負(fù)增長。隨著“金九銀十”行情的結(jié)束,車市也將再次步入淡季,年末汽車需求或再度陷入低迷。

另外,庫存總體壓力依然較大。上周五上期所天膠庫存不高,為29194噸,但青島保稅區(qū)目前天膠、復(fù)合膠以及合成膠庫存之和已經(jīng)逼近20萬噸,這將對膠價形成巨大壓力。

現(xiàn)貨價格仍維持低位

由于天膠主產(chǎn)國出臺了穩(wěn)定膠價的措施,膠價出現(xiàn)一定程度回暖,但仍維持低位。亞洲RSS3現(xiàn)貨價由前周五的3135美元/噸上漲至上周五的3500美元/噸。青島保稅區(qū)RSS3現(xiàn)貨價上周五報收3470美元/噸,較前周五上漲290美元/噸。此外,浙江、上海、山東三地全乳膠報價小幅回升至26800—27100元/噸。商家仍以觀望為主,報價積極性不高,交投清淡。

筆者認(rèn)為,滬膠走出低谷尚需時日,建議投資者采取逢高沽空策略,短期關(guān)注25500附近壓力。

責(zé)任編輯：伍寶君

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