近來豆油期價(jià)每次被動(dòng)下探9000均被快速拉起,表明市場做多力量正在逐漸積聚。同時(shí),棕櫚油豆油比價(jià)效應(yīng)也將指引豆油期貨走強(qiáng)。

市場預(yù)期是影響價(jià)格變化的直接因素之一。近期外圍市場仍存在壓力,對(duì)商品市場不斷形成脈沖式?jīng)_擊。但相對(duì)而言油脂市場已經(jīng)開始展現(xiàn)抗跌特性。連續(xù)低開高走表明市場對(duì)被動(dòng)下行價(jià)格的不認(rèn)同。筆者認(rèn)為,三大看漲預(yù)期將導(dǎo)致油脂延續(xù)階段性上漲行情。

“中國需求”預(yù)期

近年來,中國人口的消費(fèi)能力和消費(fèi)結(jié)構(gòu)正在逐步改善。隨著人民生活水平的提高,植物油消費(fèi)也逐年提高。數(shù)據(jù)表明,2010年以來中國城鎮(zhèn)居民人均植物油年購買量達(dá)到10公斤以上,雖說由于消費(fèi)習(xí)慣和購買力不均導(dǎo)致距西方國家還有差距,但事實(shí)上中國人對(duì)油脂的消費(fèi)量正在逐年提升。這也可從中國近年來的大豆進(jìn)口量得到證明。中國大豆進(jìn)口從2000年以來均維持年均10%以上的增長,2009年以來已經(jīng)躍升至5000萬噸以上,對(duì)國際大豆的依存度超過80%。據(jù)中國國家糧油信息中心最新預(yù)測數(shù)據(jù),2011年中國大豆進(jìn)口量將達(dá)到5600萬噸,繼續(xù)刷新歷史新高。

2011年前3個(gè)季度,中國累積進(jìn)口大豆3770萬噸,同比下滑6.1%。進(jìn)口下滑的原因是前期港口大豆庫存一直維持在650萬噸以上的較高水平。10份以來,中國貿(mào)易商對(duì)美豆的進(jìn)口一度趨于低迷。但從11月中旬開始,油脂季節(jié)性消費(fèi)預(yù)期的臨近導(dǎo)致進(jìn)口數(shù)據(jù)開始回暖。結(jié)合年度進(jìn)口總量的預(yù)期同比增長的預(yù)期分析,今年最后兩個(gè)月的大豆進(jìn)口量有可能出現(xiàn)較大幅度的增加。

收儲(chǔ)“政策價(jià)”預(yù)期

15日盤中,大連大豆合約出現(xiàn)了階段性快速拉升行情——市場傳言國家臨時(shí)儲(chǔ)備收購指導(dǎo)價(jià)格為2.04元/斤,并加50元/噸的收購費(fèi)。對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨底部為4090元/噸。雖說后來并未得到官方證實(shí),但從市場對(duì)利多的積極反映來看,隨著時(shí)間窗口的開啟,市場對(duì)“政策價(jià)”的預(yù)期越發(fā)的強(qiáng)烈。尤其是今年隨著國際市場的下跌,東北現(xiàn)貨大豆購銷十分緩慢。農(nóng)民抱有一種“虧本不賣”的心理,現(xiàn)貨商的購銷熱度也不夠。11月中旬也正值臨時(shí)儲(chǔ)備開啟的時(shí)間之窗,市場買多心理一觸即發(fā)。

“季節(jié)性行情”預(yù)期

每年的第四季度,是植物油尤其是豆油傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季。由于氣溫下降,人們對(duì)高熱量食品的需求增加。加之新年、春節(jié)、元宵等傳統(tǒng)節(jié)日臨近,補(bǔ)庫需求會(huì)比較明顯。另外,由于北方氣溫劇烈下降,導(dǎo)致24度棕櫚油的替代效用下降,豆油受以上原因提振,消費(fèi)會(huì)有很大的改觀。統(tǒng)計(jì)結(jié)果也顯示,油脂類商品在第四季度和第一季度以上漲為主。今年市場的這種預(yù)期也十分的強(qiáng)烈。首先是第四季度上半段受宏觀環(huán)境壓制,豆油價(jià)格一直在9000—9500之間振蕩,外圍利空因素對(duì)行情產(chǎn)生了脈沖式的沖擊。但近來在外圍局勢稍微緩和的情況下,油脂類商品會(huì)在需求指引下企穩(wěn)趨強(qiáng)。其次值得注意的是馬來西亞棕櫚油近期由于產(chǎn)量增速預(yù)計(jì)放緩,已經(jīng)先行脫離振蕩區(qū)間展開上揚(yáng),短期趨勢較為明顯。這從比價(jià)效應(yīng)上提振國內(nèi)油脂價(jià)格共振上行。

結(jié)合上述三大市場預(yù)期分析,豆油主力合約價(jià)格基本上圍繞9250中樞波動(dòng)。但值得關(guān)注的是馬來西亞棕櫚油和國內(nèi)棕櫚油期貨都已經(jīng)突破盤整區(qū)間開始上揚(yáng),比價(jià)將指引豆油期貨走強(qiáng)。同時(shí)值得關(guān)注的是,近來豆油價(jià)格每次被動(dòng)下探9000均被快速拉升,表明市場對(duì)該價(jià)格不認(rèn)同,連續(xù)的低開高走也證明做多力量正在逐漸積聚。