自今年3月份以來,鄭棉價(jià)格一路下跌,到目前已經(jīng)下跌了約42.6%。歐洲債務(wù)危機(jī)陰霾不散,全球棉花增產(chǎn)與消費(fèi)不足預(yù)期打壓棉價(jià),唯一支撐棉價(jià)的因素就是國家19800元/噸的無限量敞開收購政策。

歐債危機(jī)陰影揮之不去

歐債問題是全球市場(chǎng)投資者心中的痛。希臘問題已經(jīng)讓歐元區(qū)國家頭痛不已了,意大利、西班牙國債收益率觸及危險(xiǎn)紅線,引發(fā)了市場(chǎng)投資者對(duì)意大利、西班牙債務(wù)危機(jī)的擔(dān)憂。歐元區(qū)老大德國也不得不開始提前布局允許部分歐元區(qū)國家退出歐元區(qū)。由于歐盟各國財(cái)政政策與貨幣政策分開,導(dǎo)致各債務(wù)危機(jī)國債務(wù)問題無法解決。市場(chǎng)寄希望于歐洲金融穩(wěn)定基金(EFSF)的發(fā)債能力上,目前來看,歐洲金融穩(wěn)定基金扣除希臘、愛爾蘭和葡萄牙的救助基金,只剩下約2660億歐元,無法支撐意大利1.9萬億歐元的債務(wù)。總之,救助歐洲債務(wù)危機(jī)國的資金捉襟見肘,歐洲債務(wù)問題將一直困擾全球市場(chǎng)。

增產(chǎn)與消費(fèi)不旺壓制棉價(jià)

2011/2012年度全球棉花增產(chǎn)預(yù)期造成市場(chǎng)供給偏多,全球棉花產(chǎn)量為2697.40萬噸,消費(fèi)量為2487.90萬噸,產(chǎn)量大于消費(fèi)量209.5萬噸。我國棉花產(chǎn)量有望達(dá)729.4萬噸,下游消費(fèi)極度不旺,相比去年,棉花過剩119.6萬噸,過剩的棉花需要國家收儲(chǔ)來消化。后期,棉價(jià)能否迎來上漲還需看國儲(chǔ)庫棉花收儲(chǔ)量,當(dāng)國家收儲(chǔ)量慢慢接近市場(chǎng)棉花過剩的臨界點(diǎn)時(shí),收儲(chǔ)對(duì)棉價(jià)才能產(chǎn)生拉漲的作用。

紡企采購內(nèi)棉積極性降低

國內(nèi)棉花市場(chǎng)面臨國外低價(jià)棉的沖擊,尤其是印度棉,其到港價(jià)在17000—18000元/噸,美棉相對(duì)也比國內(nèi)棉花收儲(chǔ)價(jià)格便宜。據(jù)了解,國外的低價(jià)棉增加了國家采購?fù)饷扪a(bǔ)庫的意愿,9—10月份進(jìn)口外棉數(shù)量大幅增加,10月份進(jìn)口達(dá)到25萬噸左右,同比增加達(dá)160%,表明了國內(nèi)紡織企業(yè)轉(zhuǎn)向需求低價(jià)外棉,暫停采購國內(nèi)棉。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)銷售清淡,只能選擇交儲(chǔ)。

總之,今年棉花市場(chǎng)面臨的形勢(shì)非常復(fù)雜,歐洲債務(wù)危機(jī)問題影響了紡織行業(yè)的訂單需求,同時(shí)又面臨棉花增產(chǎn)導(dǎo)致過剩局面,同時(shí)低價(jià)外棉對(duì)國內(nèi)棉花市場(chǎng)的沖擊,可以說是禍不單行。如果沒有國家19800元/噸的收儲(chǔ)價(jià)格支撐,棉花價(jià)格肯定還要下跌不少。國家收儲(chǔ)價(jià)格19800元/噸就像一個(gè)“蹺蹺板”的支點(diǎn),當(dāng)棉價(jià)低于國家19800元/噸直至出現(xiàn)套利時(shí),就存在著在現(xiàn)貨市場(chǎng)買入棉花,直接交儲(chǔ)獲取利潤(rùn),或是在期貨市場(chǎng)上買入期貨合約等到交割再拉入交儲(chǔ)庫,套利獲取收益;相反,當(dāng)棉價(jià)大大高于19800元/噸時(shí),市場(chǎng)上棉企就不可能選擇交儲(chǔ),而寧愿在現(xiàn)貨市場(chǎng)上銷售,或是在棉花期貨市場(chǎng)上進(jìn)行賣期保值等待交割。所以,我們認(rèn)為,即便目前全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻,棉花增產(chǎn)與下游需求不旺,但是國家收儲(chǔ)價(jià)格19800元/噸的支點(diǎn)作用將主導(dǎo)鄭棉價(jià)格區(qū)間振蕩運(yùn)行,具體運(yùn)行區(qū)間可以根據(jù)套利機(jī)會(huì)的上下沿來計(jì)算,我們預(yù)計(jì)鄭棉主力合約價(jià)格將在19500—20700元/噸區(qū)間運(yùn)行。