指數(shù)究竟是反彈終結(jié)還是深度洗盤(pán)，成為投資者十分關(guān)注的問(wèn)題。筆者認(rèn)為，本次指數(shù)平臺(tái)構(gòu)筑已告失敗，這意味著指數(shù)反彈夭折已基本確定。從指數(shù)歷史走勢(shì)來(lái)看，目前形勢(shì)下指數(shù)創(chuàng)出新低的概率較大。

指數(shù)底部構(gòu)筑的節(jié)奏通常遵循“三步曲”：快速反彈—平臺(tái)構(gòu)筑—突破平臺(tái)——行情升級(jí)。此特性是由籌碼分布的密度所決定，其本質(zhì)反映出市場(chǎng)資金面的變化情況。平臺(tái)構(gòu)筑過(guò)程中可能對(duì)應(yīng)多個(gè)前期下跌抵抗小平臺(tái)，其復(fù)雜程度由當(dāng)時(shí)的具體環(huán)境所決定。其中，阻力最大的下跌抵抗平臺(tái)往往是最后一個(gè)，也是判斷行情能否最終升級(jí)為反轉(zhuǎn)的關(guān)鍵。以今年6月反彈為例，平臺(tái)構(gòu)筑區(qū)間對(duì)應(yīng)2680—2750點(diǎn)和2830—2900點(diǎn)兩個(gè)下跌抵抗平臺(tái)，而最終反彈的夭折便是受阻于末端的第二個(gè)平臺(tái)。

本次指數(shù)反彈進(jìn)入到第二步平臺(tái)構(gòu)筑，已升級(jí)為中等級(jí)別反彈。其中對(duì)應(yīng)2435—2530點(diǎn)和2530—2620點(diǎn)兩個(gè)下跌抵抗平臺(tái)。本次上證指數(shù)構(gòu)筑的平臺(tái)下沿位于2435點(diǎn)一線，目前指數(shù)跳空向下突破意味著平臺(tái)構(gòu)筑已告失敗。

在指數(shù)歷史走勢(shì)中，反彈受阻于前期重要下跌抵抗平臺(tái)后創(chuàng)出新低的概率較高，因?yàn)橘Y金面還未產(chǎn)生足夠變革以掃清前期密集套牢盤(pán)。而沖擊籌碼密集平臺(tái)的動(dòng)作再次對(duì)資金產(chǎn)生消耗，并導(dǎo)致新的套牢盤(pán)陷入其中。因此，一旦資金無(wú)法維系便會(huì)使指數(shù)陷入更暗的深淵以致創(chuàng)下新低。時(shí)間距離較近的6月反彈便是很好的例證。上證指數(shù)創(chuàng)下2610點(diǎn)的階段性低點(diǎn)后展開(kāi)反彈，在沖擊2830點(diǎn)平臺(tái)失敗后創(chuàng)下新低2437點(diǎn)。隨后自2437點(diǎn)反彈又止步于抵抗平臺(tái)2610點(diǎn)一線而再創(chuàng)新低2307點(diǎn)。

此外，從近期央行公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)看，本周央票到期量?jī)H為50億元，創(chuàng)下自2008年2月以來(lái)的最低值。截至11月18日，2011年平均每周央票到期量為714.09億元，而11月的平均每周央票到期量亦為360億元，本周資金壓力增大。此外，新股發(fā)行仍在繼續(xù)，年底資金結(jié)算壓力加大，其疊加效應(yīng)將加劇資金面緊張狀況。