一旦國(guó)內(nèi)宏觀政策有利好信號(hào)釋出，空頭大幅減倉(cāng)將推動(dòng)糖價(jià)重回均線(xiàn)系統(tǒng)上方，屆時(shí)鄭糖將出現(xiàn)超跌后的反撲行情。

在歐債危機(jī)升級(jí)憂(yōu)慮和基本面過(guò)剩的沖擊下，上周ICE原糖持續(xù)重挫，跌至近5個(gè)月來(lái)的低位，而鄭糖缺乏實(shí)質(zhì)性消息指引，在原糖陰跌牽引下，跟隨商品中幅回落，SR1205合約在均線(xiàn)系統(tǒng)壓制下反復(fù)測(cè)試6600元/噸一線(xiàn)。

歐債危機(jī)將加劇盤(pán)面波動(dòng)

目前外圍宏觀面仍是主導(dǎo)大宗商品走勢(shì)的主要因素，相比之下商品本身供需面對(duì)價(jià)格影響較小，體現(xiàn)出投資者對(duì)市場(chǎng)的信心不足。外部環(huán)境惡化促使交易商擔(dān)心蔗糖原材料需求被蠶食，導(dǎo)致投資者選擇離場(chǎng)觀望。近期若西班牙、意大利等國(guó)出現(xiàn)問(wèn)題，將會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)更嚴(yán)峻的考驗(yàn)，不僅不利于商品市場(chǎng)整體反彈，且會(huì)加劇盤(pán)面波動(dòng)。

新榨季泰國(guó)增產(chǎn)預(yù)期不變

上年度甘蔗產(chǎn)量創(chuàng)紀(jì)錄令泰國(guó)重建庫(kù)存至正常水平，推升了市場(chǎng)對(duì)其新年度出口量大幅攀升的預(yù)期，但今年泰國(guó)飽受洪災(zāi)困擾，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)其北部糖蔗區(qū)作物受損。但國(guó)際糖業(yè)組織(ISO)對(duì)泰國(guó)新年度產(chǎn)糖量的預(yù)估維持在8月時(shí)的1000萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)其出口量將達(dá)到730萬(wàn)噸的創(chuàng)紀(jì)錄水平，較上年度增長(zhǎng)15%。在此背景下歐元區(qū)的負(fù)面消息將加劇技術(shù)性?huà)伇P(pán)，不排除原糖期貨價(jià)格的進(jìn)一步走跌。

11月底迎來(lái)開(kāi)榨高峰

受?chē)?guó)內(nèi)糖市傳統(tǒng)淡銷(xiāo)的影響，近兩周現(xiàn)貨市場(chǎng)連續(xù)出現(xiàn)整體低開(kāi)后緩慢上行的局面，由于低開(kāi)的幅度較大，吸引了終端用戶(hù)和現(xiàn)貨商入市采購(gòu)的興趣。從交易情況看，柳盤(pán)主力月合同漲幅明顯超出各訂貨月的平均漲幅，意味著下跌行情中的反彈因素觸發(fā)后將引起報(bào)復(fù)性上行走勢(shì)。預(yù)計(jì)11月底糖廠將迎來(lái)開(kāi)榨高峰，在廣西全面開(kāi)榨以及北方新糖面市的推動(dòng)下，超跌后銷(xiāo)區(qū)商家補(bǔ)庫(kù)積極性有望提高，使得反撲行情成為可能。

制糖成本不斷走高

新榨季的糖料蔗收購(gòu)價(jià)決定著弱勢(shì)格局中糖價(jià)的底部區(qū)域。為了保護(hù)蔗農(nóng)收益，新榨季主產(chǎn)區(qū)甘蔗收購(gòu)價(jià)紛紛上調(diào)，例如廣西將新榨季普通糖料蔗收購(gòu)首付價(jià)上調(diào)至500元/噸，較上榨季增加22%，并且調(diào)整糖料蔗價(jià)掛鉤聯(lián)動(dòng)水平，與平均含稅銷(xiāo)售價(jià)格7000元/噸掛鉤聯(lián)動(dòng)。一方面，按照500元/噸的甘蔗收購(gòu)價(jià)估算，制糖完稅成本在6000—6300元/噸，成本高企奠定了糖價(jià)的底部基礎(chǔ)，使得糖價(jià)下探空間受限；另一方面，市場(chǎng)預(yù)期國(guó)家對(duì)糖價(jià)的心里底線(xiàn)在7000元/噸上方，若期價(jià)偏離其價(jià)值重心，則將加大盤(pán)面波動(dòng)幅度。

近日在國(guó)內(nèi)適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)的政策預(yù)期下，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范有望加強(qiáng)，歐債危機(jī)引發(fā)的悲觀情緒和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)微調(diào)預(yù)期的政策利好相互交織，使得SR1205合約在區(qū)間6500—6600元/噸抗跌性加強(qiáng)。因此，在管理好資金頭寸的前提下，中線(xiàn)多單可逢急跌適當(dāng)介入。