日前IMF發(fā)布首份中國(guó)金融部門評(píng)估規(guī)劃報(bào)告。報(bào)告稱中國(guó)的信貸、房地產(chǎn)、匯率和債務(wù)問(wèn)題若單獨(dú)來(lái)看，都還處于可承受的范圍內(nèi)，但這些問(wèn)題一旦一起發(fā)作，將令國(guó)內(nèi)大型銀行面臨系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。我們發(fā)現(xiàn)，從三季度開始外資已經(jīng)有撤出中國(guó)跡象，IMF報(bào)告一方面解釋了外資撤出的部分原因，另一方面可能導(dǎo)致更多資金外流加速。這也給走勢(shì)不太穩(wěn)定的A股市場(chǎng)帶來(lái)一定壓力，周三大跌也是市場(chǎng)擔(dān)心的反映。

國(guó)家外匯局11月15日公布數(shù)據(jù)顯示，三季度國(guó)際資本流入大幅減少。三季度資本和金融項(xiàng)目順差339億美元，而二季度我國(guó)資本和金融項(xiàng)目順差高達(dá)977億美元，這樣算來(lái)，三季度的資金流入銳減65%。10月份的外匯占款尚未公布，因此從貿(mào)易口徑無(wú)法統(tǒng)計(jì)熱錢情況。但從相關(guān)熱錢統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)上可以看出，自年初以來(lái)熱錢流入的速度正在不斷放緩，不排除不久將出現(xiàn)熱錢凈流出的情況。

再看A股QFII的操作。據(jù)統(tǒng)計(jì)，QFII三季末共計(jì)現(xiàn)身146家公司，而二季度末QFII持有的公司家數(shù)有173家，第三季度減少的公司數(shù)量超過(guò)15%。從持股數(shù)量上，三季度末QFII合計(jì)持股數(shù)量47.25億股，而2011年半年報(bào)中持股數(shù)為51.99億股，整體減持4.74億股，減持比例為9.1%。

H股的情況則從另一方面印證了外資對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的看法。自10月份來(lái)，外資減持中國(guó)銀行(2.93,-0.03,-1.01%)股的步伐不斷加快。10月11日德意志銀行減持農(nóng)行2.81億股，涉資約8.35億港元；10月20日，摩根大通場(chǎng)內(nèi)減持5041.52萬(wàn)股農(nóng)行H股，涉資約1.4億港元；11月14日，高盛申報(bào)減持了17.52億股工行H股，涉資約85.5億港元；11月14日，美國(guó)銀行公告將出售104億股建設(shè)銀行(4.74,-0.02,-0.42%)股份，預(yù)計(jì)套現(xiàn)約為513億港元。兩個(gè)月內(nèi)，僅以上四家國(guó)外投資機(jī)構(gòu)減持的中資銀行H股金額就達(dá)到600多億港元。

四季度我們面臨房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、地方債風(fēng)險(xiǎn)、歐債危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，熱錢流出風(fēng)險(xiǎn)目前來(lái)看也在不斷增強(qiáng)之中，這幾大風(fēng)險(xiǎn)期指投資者要充分注意。對(duì)于期指來(lái)說(shuō)，資本的流出可能令底部的整理時(shí)間更長(zhǎng)。但等到貨幣政策轉(zhuǎn)向時(shí)，外資可能會(huì)重新流入，將起到助漲的作用。