進入11月份，連塑主力合約開始移倉，從之前1201轉(zhuǎn)移至1205合約，從月初至今的走勢來看，整體上以寬幅振蕩為主，月中最高價為10365元/噸，最低價為9450元/噸，上下波動近1000元/噸。特別是在11月10日，連塑1205合約被死死封在跌停板上，但是，僅過了兩個交易日，11月14日連塑期價卻盤中觸及漲停板，并且伴隨而來的是成交量的大幅增加，這表明資金的博弈異常激烈。

然而，從技術(shù)上來看，連塑上行壓力明顯，期價上沖動能不足。筆者認(rèn)為，歐債危機的持續(xù)影響以及國內(nèi)PE疲軟的基本面是限制連塑上行空間的根本性原因。因此，一旦原油強勢走高以及國內(nèi)貨幣政策放松預(yù)期兌現(xiàn)，將促使連塑被動上漲，從而為投資者提供逢高沽空機會。

歐債危機無法根本解決

從近期全球金融市場的走勢來看，除去美國的一系列利多的經(jīng)濟數(shù)據(jù)多少吸引了投資者的一些關(guān)注外，投資者目光依然集中在懸而未決的歐債問題上。隨著希臘和意大利總理的相繼下臺，市場對于兩國解決債務(wù)問題所采取的緊縮政策表示樂觀，然而，這種樂觀情緒并沒有持續(xù)太久，兩國的國債收益率依然維持高位，特別是占據(jù)歐盟債務(wù)比例較大的意大利，其影響力遠(yuǎn)大于希臘。

除此之外，近期西班牙的債務(wù)問題也浮出水面，加上法國主權(quán)評級岌岌可危，我們有理由相信，歐債危機正在向歐盟核心國蔓延，因此短期之內(nèi)歐債危機根本無法徹底解決，未來其對全球金融市場包括商品市場的負(fù)面影響力還將持續(xù)。在如此大的系統(tǒng)風(fēng)險下，商品價格將受到不斷壓制。

PE市場供大于需

就國內(nèi)PE基本面而言，10月底期貨價格的走高促使現(xiàn)貨價格穩(wěn)步上行，同時，上游石化企業(yè)出貨順暢、庫存降低，調(diào)高了11月份的掛牌價，市場信心有所恢復(fù)。然而，這樣的局面并沒能延續(xù)多久，隨著周邊市場的走弱以及期貨價格的下跌，貿(mào)易商脆弱的信心再次受到打擊，順勢出貨成為首選。

近期上游石化企業(yè)的裝置負(fù)荷率維持在80%左右，產(chǎn)量維持平穩(wěn)，但庫存進一步增加。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，10月國內(nèi)PE產(chǎn)量為85.2萬噸，較去年同期的89.4萬噸，同比減少4.6%。1—10月累計產(chǎn)量為834.7萬噸，同比去年的815.2萬噸增加2.4%。另外，來自于進口貨源的沖擊加劇了國內(nèi)PE市場的競爭，根據(jù)以往的貿(mào)易習(xí)慣，11月和12月國內(nèi)的PE進口量將有所增加，國內(nèi)供應(yīng)壓力將持續(xù)增大。

但與此同時，下游需求企業(yè)的采購力度卻受到限制，部分大型加工企業(yè)的訂單量尚可，企業(yè)的采購量維持穩(wěn)定，但絕大部分的小型企業(yè)受制于資金壓力，基本上以按需采購為主，且周期為一周左右。因此，供應(yīng)壓力的增大與需求的相對平穩(wěn)造成PE市場供需失衡，從而限制了現(xiàn)貨價格的走高。

總之，盡管歐債危機的負(fù)面影響以及PE市場疲軟的基本面決定了連塑中長期弱勢格局難改，但近期原油強勢突破100美元將對國內(nèi)整體能源化工品種構(gòu)成利多刺激，此外，國內(nèi)對于貨幣政策調(diào)整的預(yù)期也對商品及股市形成潛在利多。筆者認(rèn)為連塑期價有可能出現(xiàn)被動上漲，但其上方空間將受到較大抑制，從操作層面看，逢高沽空是首選。