進(jìn)入11月份，糖市將更多的目光聚集在新糖開榨的消息上。目前，國(guó)內(nèi)糖市仍呈現(xiàn)期現(xiàn)倒掛的現(xiàn)象，現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，維持在7200元/噸；而期貨主力合約昨日收?qǐng)?bào)于6600元/噸，且從技術(shù)面來看，日K線不排除有形成小雙頂、繼續(xù)破位下跌的可能。2011/2012榨季初，國(guó)家屢次表達(dá)出希望糖價(jià)平穩(wěn)運(yùn)行的意愿，其走勢(shì)應(yīng)“穩(wěn)”字當(dāng)頭。

本榨季供需平衡甚至過剩

在經(jīng)濟(jì)利益驅(qū)使下，本榨季全國(guó)糖料蔗的種植面積較往年有所提高，全國(guó)食糖總產(chǎn)量可達(dá)1150—1200萬噸，比去年增加約15%，如果后期天氣沒有太大影響，今年的供給將得到一定程度的改善。近年來我國(guó)食糖消費(fèi)量大約在1350萬噸/年，如果新糖產(chǎn)量達(dá)到1200萬噸，供需缺口僅有150—200萬噸。而本榨季依然有194.5萬噸的進(jìn)口配額，糖市供需缺口可以得到進(jìn)一步彌補(bǔ)。

此外，2010/2011榨季的食糖銷量為1001萬噸，結(jié)轉(zhuǎn)工業(yè)庫存為44萬噸，比去年同期上漲了11萬噸，這部分陳糖投入市場(chǎng)，可能會(huì)占據(jù)部分新糖銷量。況且近年來，高企的糖價(jià)使得淀粉糖等替代品涌進(jìn)市場(chǎng)，如果糖價(jià)繼續(xù)大幅上漲，替代品占據(jù)的市場(chǎng)份額將進(jìn)一步擴(kuò)大。在食糖消費(fèi)量下降的情況下，供需缺口將繼續(xù)縮小，甚至出現(xiàn)供過于求的情況。

首付價(jià)提高讓利于蔗農(nóng)

2010/2011榨季的火爆行情讓制糖廠賺得盆溢缽滿，而蔗農(nóng)卻沒有享受到太大的實(shí)惠，種植積極性被抑制。以廣西為例，其耕地面積有限，且木薯、桑蠶等農(nóng)作物的搶地效益明顯，傳統(tǒng)的蔗料種植地被逐漸蠶食。為了保護(hù)蔗農(nóng)利益，提高種植蔗料的積極性，廣西政府在新榨季提出每噸普通糖料蔗收購價(jià)格500元和每噸一級(jí)白砂糖平均含稅銷售價(jià)格7000元掛鉤聯(lián)動(dòng)的措施，掛鉤聯(lián)動(dòng)價(jià)系數(shù)維持6%。也就是說無論后期糖價(jià)如何下跌，蔗農(nóng)都有500元/噸的蔗料收入擔(dān)保，比去年的政策多收入18元/噸。對(duì)制糖廠而言，生產(chǎn)成本提高不少，生產(chǎn)一噸食糖的成本可按照以下公式做個(gè)簡(jiǎn)單計(jì)算：［500元×8.5+1000(生產(chǎn)其余成本)］×1.13(增值稅)=6000元，比去年同期增加了近250元。

國(guó)家讓利于蔗農(nóng)的目的很明顯，保證糖價(jià)“穩(wěn)”字運(yùn)行為優(yōu)先目標(biāo)。糖價(jià)過低，不利于提高蔗農(nóng)的生產(chǎn)積極性，也會(huì)對(duì)逐步穩(wěn)定發(fā)展糖料業(yè)的目標(biāo)產(chǎn)生影響。糖價(jià)在一個(gè)合理有效的區(qū)間運(yùn)行，才是其調(diào)控的主要目的。從海南糖會(huì)發(fā)布的信息來看，7000元/噸的糖價(jià)屬于國(guó)家認(rèn)定的合理價(jià)位，糖價(jià)在此附近運(yùn)行有助于配合國(guó)家平穩(wěn)物價(jià)抑制通脹的政策，此外經(jīng)濟(jì)利益從制糖廠向蔗農(nóng)轉(zhuǎn)移，也保證了蔗農(nóng)的利益。

原糖疲軟拖累國(guó)內(nèi)糖市

歐債危機(jī)陰霾重重，全球經(jīng)濟(jì)二次探底，投資者紛紛選擇投資美元和貴金屬來避險(xiǎn)，商品市場(chǎng)資金流出趨勢(shì)加劇。在此大背景下，原糖走勢(shì)受供過于求的影響難有大的起色。ICE原糖03合約連續(xù)5日收出陰線，破位下行的概率加大。近年來，原糖和鄭糖的關(guān)聯(lián)性增強(qiáng)，從目前的價(jià)位來看，仍然維持著外弱內(nèi)強(qiáng)的局面，如果原糖崩盤下跌，鄭糖也將獨(dú)木難支。

鄭糖SR1205合約整體偏弱，但國(guó)家不希望糖價(jià)大幅下跌擾亂市場(chǎng)，平穩(wěn)而合理的運(yùn)行才是其希望看到的情況。從技術(shù)面來看，目前SR1205合約有再度形成雙頂?shù)目赡埽?500元/噸成為其重要支撐位。如果下破頸線，其破位下跌之勢(shì)就短期難以反轉(zhuǎn)。但從歷史規(guī)律來看，每年春節(jié)前是食糖的消費(fèi)高峰，面臨春節(jié)備貨期的到來，鄭糖很有可能在探底后拉起一波上攻，但是想越過國(guó)家的調(diào)控出現(xiàn)暴漲行情并不現(xiàn)實(shí)。