自10月底沖高回落以來,鄭棉期價緩慢爬升已近兩周,漲幅卻不見放大,目前CF1205合約以20300元為中線窄幅整理,倉量維持低位。筆者認為,棉價大幅波動沖擊紡織產業(yè)鏈,紡織行業(yè)短期積弱難返,棉花消費量縮減,棉價不具備大幅上漲的基礎,但國內收儲挺價作用明顯,棉價下行空間有限,因此鄭棉短線振蕩偏空的概率較大。

歐美經濟不見好轉

近期歐元區(qū)債務危機愈演愈烈,希臘和意大利雙雙更換總理,希望能夠迅速解決國內的債務問題,但冰凍三尺非一日之寒。與此同時,德法兩國正在討論建立一體化程度更高、規(guī)模更小的核心歐元區(qū),也就是在為個別國家離開歐元區(qū)做準備,歐盟債務問題短期難以解決。美國的經濟也不見好轉,不得不急推TPP尋找刺激經濟的新方法,而短期難見成效。

消費持續(xù)疲軟

9月底以來,棉花現貨價格持續(xù)下跌,紡織行業(yè)消費再度轉弱。11月16日,中國棉花328級價格為19212元,已連續(xù)下跌了790元,低于國家收儲價將近600元。現貨價格下跌對下游市場影響較大,紗線價格不斷下跌,紗線企業(yè)利潤受到壓縮,生產意愿不強。據對用棉企業(yè)的相關調查,10月份虧損或保本無利企業(yè)占總量的50%,銷售利潤在200元/噸以上的僅占34%。

經過前期的去庫存過程,紡織企業(yè)的庫存處于低位。據調查,紡織企業(yè)紗線庫存20.62天,較上月略減,坯布庫存16.18天,較上月增加2.31天。紡織企業(yè)采購謹慎,隨用隨采者較多。

國內供應充足

隨著新棉的大量上市,新年度的棉花供應趨于寬松。據美國農業(yè)部11月份預測,2011/2012年度全球棉花產量2697.4萬噸,全球期末庫存量達到1196.5萬噸,中國棉花產量為729.4萬噸,棉花供應寬松已成定局。近期外棉價格優(yōu)勢明顯,采購外棉的紡織企業(yè)較多,這從近期的美棉出口周報可以得到印證。另外,國內籽棉價格不斷下滑,11月15日籽棉收購價格為4.04元/斤,較月初的4.15元/斤下降了0.11元,隨著棉籽價格止跌回升,籽棉價格也將趨穩(wěn)。

收儲挺價作用明顯

目前,收儲政策挺價作用明顯,后期還將持續(xù)支撐棉價。9月底以來,鄭棉期貨多次下探新低,一度逼近收儲價19800元,但最終都未跌破此價位,由此可見收儲價支撐作用較強。從收購進度來看,截至10月底,全國棉花采摘比例為70%,收購進度僅為37%,新疆和湖北交儲總量較大,而山東和河南等地的收購進度偏慢,當地棉農惜售現象雖然有所減少,但依然普遍存在。截至11月15日,全國已經累計收購約50萬噸皮棉,成交比例依然偏低。從棉花質量上來說,截至10月底,全國公檢棉花平均品級為3.03級,新疆平均品級2.83級,內地棉花等級普遍較低,高等級棉花占比低于正常年份。

綜上所述,經濟疲軟拖累紡企的訂單,而紡織企業(yè)的開工情況又制約著消費,鄭棉短期上漲困難。此外,新花大量上市導致短期供應過剩,收儲政策吸收多余棉花,對棉花供應量進行調控,鄭棉短期內下跌空間有限。鄭棉短線在20200—20500元區(qū)間振蕩的概率較大,投資者應以20300元為界,上空下多,注意風險。