因市場對歐債危機的擔(dān)憂減弱，且國內(nèi)緊縮貨幣政策的轉(zhuǎn)向，股市上行給商品市場多頭帶來了信心。不過，盡管最近幾個交易日商品市場出現(xiàn)反彈，但整體依舊處在下行格局之中，部分商品期貨走勢從跌停板到漲停板的快速轉(zhuǎn)換只是表面上奠定了強勢反彈的基調(diào)。

上海政府債的火爆充分說明了資金寬裕局面已經(jīng)打開，招標(biāo)的3年期和5年期品種的上海市政府債，中標(biāo)利率分別為3.10%和3.30%，分別低于和接近招標(biāo)前日同期限國債收益率估值。同時央行公告顯示，前日公開市場招標(biāo)了520億元1年期央票，數(shù)量較前一次100億元增加超過4倍。原本應(yīng)該擔(dān)憂本周到期資金共計560億元，央行此舉已回籠絕大部分資金，未來資金面或日漸趨緊。不過招標(biāo)利率下調(diào)近9個基點，導(dǎo)致市場情緒頓時轉(zhuǎn)向。

市場的樂觀情緒或者說中性情緒，主要來自于兩個方面的原因，一方面這說明目前市場流動性較為寬裕，導(dǎo)致機構(gòu)主動投標(biāo)意愿較強，另一方面可能也說明央行近期內(nèi)不太可能降息，但可能在未來1-2個月之內(nèi)下調(diào)存準(zhǔn)率。

行情走勢其實是資金角力的結(jié)果，所謂的大勢實際上是走完之后形成的。從近期商品市場強弱格局來說，震蕩分化是顯然的，創(chuàng)新低的品種是能源化工和部分農(nóng)產(chǎn)品，這與通常的想法有所差異。我們認(rèn)為，這段時間支撐商品的動力主要來自于原油強勢。原油市場的上行給與多頭極大的信心，部分疲軟的商品無法帶動整個商品市場的持續(xù)下行，只能影響節(jié)奏。

從最近商品走勢來說，我們定義為周期性的超跌反彈。首先，最近一周上漲幅度較大的品種是前期下跌幅度較大的螺紋鋼，而且是近月合約強勢反彈；其次，從最近兩個交易日的上漲來說，漲幅最大的品種是前期跌幅較大的塑料、天膠和銅等。尤其是天膠，是為數(shù)不多的在第二輪下跌過程中創(chuàng)下新低的品種；第三，表現(xiàn)強勁的農(nóng)產(chǎn)品是本輪下跌過程中處在修復(fù)性的補漲行情。這三個方面結(jié)合起來說明商品市場還處在弱勢之中。若后市偏強則是震蕩反彈格局，若后市持續(xù)偏弱，則領(lǐng)跌品種依舊會是工業(yè)品，尤其是能源化工品種。而波動較大的三個品種之中，天膠和銅依舊是關(guān)鍵所在，未來走勢可能依舊取決于這兩個品種的帶領(lǐng)。從操作上來說，短期繼續(xù)保持震蕩格局對待，不宜過分追漲，逢高可繼續(xù)嘗試沽空。