近期大商所焦炭期價強勢上漲，11日更是以漲停報收，其后經(jīng)過一個交易日小幅回調(diào)之后，再次增量上行，強勢態(tài)勢極為明顯，技術(shù)上看焦炭后市有上漲空間。但筆者認為，連焦上漲不具可持續(xù)性，期價在連續(xù)走高之后將迎來較好的沽空機會。

首先，從基差角度看，焦炭期價具備較好的沽空機會。焦炭作為一個新上市的品種，市場參與主體結(jié)構(gòu)的完善需要一個不斷培育的過程。目前焦炭期貨的參與結(jié)構(gòu)仍處在完善當中，參與主體仍不夠全面，突出的表現(xiàn)是，作為買方的鋼鐵企業(yè)參與不積極。從J1109的交割情況看，幾乎沒有鋼廠參與期貨交割。即便是接盤的小貿(mào)易企業(yè)，由于無現(xiàn)貨消化渠道，致使焦炭期貨倉單游離于現(xiàn)貨流通體系之外，期現(xiàn)銜接不暢，致使焦炭期價在進入交割月后基差回歸不夠理想，甚至出現(xiàn)較大偏差。J1109交割價為2027元/噸，同質(zhì)量等級天津冶金焦到廠價為2130元/噸，基差在100元/左右；J1110交割價為1863元/噸，截至目前，J1111報價為1850元/噸，這兩個合約到期交割價與現(xiàn)貨價差更大。從這個角度來分析，今后一個階段J1201價格仍將維持弱勢運行，期現(xiàn)貼水會更大。

市場將充分利用價格杠桿，通過行情的不斷走低、探底，來吸引“真正的買家”鋼企消除顧慮，果斷介入。未來鋼廠入駐之時，才可能是基差歸零之時。因此，在目前鋼企仍未參與的情況下，期現(xiàn)貼水應(yīng)該在一段時間內(nèi)持續(xù)存在，目前價位顯然具備了較好的沽空機會。

其次，焦炭現(xiàn)貨價格弱勢運行也決定了連焦上漲不具備可持續(xù)性。9月份以來，國內(nèi)鋼材價格加速下跌，10月份鋼價下跌趨勢不減，11月鋼材綜合指數(shù)下跌6.89%，更較年內(nèi)2月份高點下降20.2%，市場跌聲一片；同時，國內(nèi)鋼材貿(mào)易商資金的匱乏也加深了鋼材市場的低迷。在下游需求不振的影響下，國內(nèi)焦炭價格持續(xù)下行。自10月中下旬以來，各地焦炭價格紛紛走跌，雖有焦化企業(yè)聯(lián)盟的限產(chǎn)保價措施亦無法阻止焦炭價格的下行。截至日前，天津港冶金焦平艙含稅價報2050元/噸，唐山到廠含稅價為2020元/噸～2080元/噸，均較10月份下跌80元/噸～100元/噸。一向堅挺的焦煤價格在下游需求放緩的形勢下，終于放緩了上漲的步伐，山西部分地區(qū)甚至出現(xiàn)焦煤價格走弱的跡象。第四季度焦炭整體弱勢運行的格局難以改變。在現(xiàn)貨價格持續(xù)走低期貨價格大幅走高的情況下，市場為逢高沽空迎來較好的操作空間。

綜上，筆者認為，近期焦炭價格的大幅反彈為焦炭連續(xù)陰跌之后，多頭情緒借外圍市場緩和后的一次總爆發(fā)，其持續(xù)性難以為繼；同時，在焦炭期價連續(xù)走高之后，也為逢高沽空提供了較好的機會。