上周，PTA下破8000點(diǎn)關(guān)口，空頭資金醞釀多日之后將多方推至絕地，投資者擔(dān)心8000點(diǎn)下方繼續(xù)下行空間有多大。值得注意的是，本輪反彈可能具備一定級(jí)別，中長(zhǎng)期來(lái)看，PTA價(jià)格缺乏上漲的根本動(dòng)力。

政策面營(yíng)造良好反彈環(huán)境

前半年政府主動(dòng)調(diào)控通脹，引起商品價(jià)格下跌，政策態(tài)度對(duì)商品價(jià)格有著最為主要和直接的影響。近半年來(lái)，我國(guó)貨幣政策一直奉行從緊政策，商品價(jià)格快速上漲得到遏制。9月份開(kāi)始，貨幣從緊態(tài)度有了實(shí)質(zhì)性變化，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作，連續(xù)9周凈投放，隨后定向?qū)捤商岱ńo市場(chǎng)更大的自由。10月份，人民幣貸款增加5868億元，同比增175億元。APEC峰會(huì)上，胡主席明確提出，政府少干預(yù)微觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展，寬松態(tài)度進(jìn)一步加大。給PTA期貨營(yíng)造了良好的反彈環(huán)境。

生產(chǎn)企業(yè)挺價(jià)意愿增強(qiáng)

紐約原油價(jià)格，近一周內(nèi)上漲幅度高達(dá)5.2%，提高了PTA原料PX的生產(chǎn)成本。上周開(kāi)始，PX價(jià)格一直維持堅(jiān)挺，對(duì)國(guó)內(nèi)進(jìn)口PX的PTA生產(chǎn)企業(yè)無(wú)異于雪上加霜，生產(chǎn)利潤(rùn)被進(jìn)一步壓縮。目前PTA生產(chǎn)成本8900元/噸，每銷(xiāo)售一噸PTA企業(yè)將虧損700元以上，企業(yè)挺價(jià)意愿不斷增強(qiáng)，給PTA反彈提供了動(dòng)力。

下游需求難以提振

短期內(nèi)PTA出現(xiàn)較為明顯反彈，而且反彈可能進(jìn)一步延伸，下游實(shí)際需求仍不容樂(lè)觀。數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)紡織服裝出口狀況，8月份開(kāi)始處于下行態(tài)勢(shì)，10月份出口額僅有196億美元，同比雖然保持上漲，但增長(zhǎng)率為六個(gè)月以來(lái)最低。下游服裝出口環(huán)境惡化，紡織品（包括紡織紗線、織物及制品）出口額為74.49億美元，同比增長(zhǎng)18.37%；服裝（包括服裝及衣著附件）出口額為122.00億美元，同比僅增長(zhǎng)6.01%。

總體貿(mào)易額，進(jìn)口增幅仍然較大，貿(mào)易順差迅速縮窄。10月份，我國(guó)進(jìn)出口總值2979.5億美元，增長(zhǎng)21.6%。其中，出口1574.9億美元，增長(zhǎng)15.9%，當(dāng)月貿(mào)易順差170.3億美元，收窄36.5%，出口增速同比下降7個(gè)百分點(diǎn)。這表明國(guó)內(nèi)貨幣緊張壓制PTA價(jià)格，外需不足導(dǎo)致企業(yè)信心遭受打擊。由于歐債危機(jī)仍處于發(fā)展階段，這種利空影響將是中長(zhǎng)期的。

綜上所述，出口快速回落，成為政府政策調(diào)整依據(jù)。有官員建議應(yīng)對(duì)貨幣有節(jié)奏的放松，但貨幣調(diào)整對(duì)需求尤其是外需影響有限。操作上，多單可抓住目前反彈的短暫機(jī)會(huì)，但反彈難以轉(zhuǎn)化成反轉(zhuǎn)，需要控制操作倉(cāng)位。