經(jīng)歷9月份流暢下跌之后，國內(nèi)外大豆開始進(jìn)入弱勢振蕩行情。10月初至今，CBOT美豆在1160—1280美分區(qū)間振蕩，連豆1209在4232—4498元/噸區(qū)間振蕩。后市能否打破區(qū)間走出趨勢行情呢？筆者認(rèn)為，隨著歐債危機(jī)恐慌情緒的釋放，以及國內(nèi)貨幣政策的微調(diào)，連豆有望迎來技術(shù)性反彈。但是鑒于豆類基本面的疲軟和整體宏觀環(huán)境的較大不確定性，預(yù)計(jì)連豆反彈高度將有限。

歐債依然是焦點(diǎn)

歐洲方面，目前意大利總理貝盧斯科尼已經(jīng)辭職，經(jīng)濟(jì)學(xué)家蒙蒂將成為過渡政府總理。盡管蒙蒂可能無法幫助意大利扭轉(zhuǎn)乾坤，但他能帶來的積極方面依然值得期待。

美國就業(yè)市場近期出現(xiàn)改善的勢頭。非農(nóng)就業(yè)方面，盡管10月非農(nóng)就業(yè)僅為10.4萬人，較上月大幅下降，也低于市場預(yù)期，但絕對數(shù)字仍處于較高的水平。此外，另一項(xiàng)關(guān)于私人部門就業(yè)的調(diào)查數(shù)據(jù)ADP私人就業(yè)數(shù)據(jù)則顯示，10月份私人部門就業(yè)有所好轉(zhuǎn)，就業(yè)人數(shù)上揚(yáng)至11萬，高于9月水平，也高于市場預(yù)期。同時(shí)10月失業(yè)率水平意外下降至9%，而上周初請失業(yè)人數(shù)一個(gè)多月以來首次降至40萬人以下，續(xù)請失業(yè)人數(shù)大幅下降至368.3萬?？傮w來說，美就業(yè)市場已顯示出一定改善跡象。

國內(nèi)央行11日公布數(shù)據(jù)顯示，廣義貨幣(M2)余額81.68萬億元，同比增長12.9%。狹義貨幣(M1)余額27.66萬億元，同比增長8.4%。當(dāng)月凈回籠現(xiàn)金566億元，同比多回籠359億元。值得注意的是，雖然M1、M2增速繼續(xù)下滑，但是下滑的幅度已經(jīng)收窄，短期流動(dòng)性也有舒緩跡象。交行金研中心認(rèn)為，M1降幅收窄與節(jié)后企業(yè)活期存款增加較多和當(dāng)月股指有所上漲有關(guān)。

從銀行間市場利率角度觀察，10月銀行間市場同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率為3.75%，與上月基本持平。一年期質(zhì)押式債券回購月加權(quán)平均利率為5.69%，比上月低0.7個(gè)百分點(diǎn)，反映市場短期流動(dòng)性緊張局面有一定程度的緩解。

多頭大幅上攻信心不足

美國農(nóng)業(yè)部公布了11月的月度供需報(bào)告，數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)美國2011/2012年度大豆產(chǎn)量為30.46億蒲式耳，低于市場預(yù)測的30.59億蒲式耳均值，預(yù)計(jì)美國2011/2012年度大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存為1.95億蒲，高于市場預(yù)測的1.85億蒲均值。同時(shí)，該數(shù)據(jù)也明顯高于10月份的1.6億蒲。顯然，此次數(shù)據(jù)較10月以及市場預(yù)期都較為偏空。在美豆收割接近結(jié)束的時(shí)候，市場關(guān)注焦點(diǎn)一直放在美豆的出口銷售方面。近期的出口銷售數(shù)據(jù)連續(xù)讓市場失望。后期能否走出低迷，則要看中國需求以及巴西大豆的競爭情況。

南美大豆產(chǎn)區(qū)10月初至11月第一周降水充沛，之前令人擔(dān)憂的拉尼娜現(xiàn)象恐致土壤水分盡數(shù)流失的情緒逐漸消失。目前巴西大豆播種完成48%，阿根廷大豆播種進(jìn)度達(dá)17%。USDA11月報(bào)告顯示，2011/2012年度巴西大豆產(chǎn)量有望達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的7500萬噸，阿根廷大豆產(chǎn)量也有望達(dá)到5200萬噸。

之前曾有機(jī)構(gòu)預(yù)測，拉尼娜現(xiàn)象預(yù)計(jì)將在2011年年底重返巴西，但短期來看，天氣沒有大問題，后期能否出現(xiàn)機(jī)構(gòu)預(yù)測的拉尼娜現(xiàn)象仍不確定，如后期拉尼娜現(xiàn)象如期出現(xiàn)，對價(jià)格將會起到顯而易見的作用。高盛發(fā)布新一期報(bào)告稱，南美大豆產(chǎn)量前景改善，因此下調(diào)大豆價(jià)格預(yù)估。其將3個(gè)月大豆價(jià)格預(yù)估從每蒲式耳12.60美元下調(diào)至12.20美元。此外，該機(jī)構(gòu)還將6個(gè)月大豆價(jià)格預(yù)估從每蒲式耳13.00美元下調(diào)至12.50美元，將12個(gè)月大豆價(jià)格預(yù)估從每蒲式耳13.00美元下調(diào)至12.00美元。

上周，黑龍江地區(qū)中小大豆壓榨企業(yè)掛牌收購一般在1.96—1.98元/斤，東北地區(qū)農(nóng)戶惜售情緒繼續(xù)占據(jù)主導(dǎo)地位。目前國產(chǎn)新季大豆購銷出現(xiàn)有價(jià)無市的局面。市場普遍預(yù)期國儲大豆收購價(jià)在4000—4200元/噸之間，油廠貿(mào)易商傾向于4000元/噸，而農(nóng)戶心理價(jià)位普遍在4200元/噸，當(dāng)前東北大豆購銷清淡。

縱觀大豆基本面，不管是美豆出口數(shù)據(jù)還是南美產(chǎn)量數(shù)據(jù)都呈現(xiàn)利空局面。但是國內(nèi)大豆因有收儲預(yù)期，下方支撐強(qiáng)烈，連豆下破前低4160點(diǎn)的可能性較低。在經(jīng)過大幅下挫后，國內(nèi)外大豆有望迎來技術(shù)性反彈，操作上短線激進(jìn)投資者可嘗試逢低做多。但因當(dāng)前環(huán)境未出現(xiàn)根本改觀，反彈高度不宜盲目樂觀。連豆短線多單關(guān)注4425—4495點(diǎn)區(qū)間阻力，如果出現(xiàn)遇阻跡象可繼續(xù)逢高沽空操作。反彈倉位應(yīng)低于20%，沽空倉位可適當(dāng)提高。