原油標(biāo)桿作用削弱

近期歐元區(qū)債務(wù)問題亂事不斷，希臘新總理宣誓就職，承諾領(lǐng)導(dǎo)聯(lián)合政府爭取援助資金，避免債務(wù)違約，處理棘手的改革事務(wù)。貝盧斯科尼如期于12日晚向總統(tǒng)納波利塔諾遞交了辭呈，意大利于13日開始組建新的聯(lián)合政府。此外，標(biāo)普誤降法國評級一度觸發(fā)市場恐慌神經(jīng)，在歐債危機(jī)的反復(fù)敲打下，大宗商品紛紛下挫。

盡管美元指數(shù)走強(qiáng)，但國際油價卻十分堅(jiān)挺，美原油逼近100美元/桶的關(guān)口。究其原因，目前原油價格有基本面的支撐，即將進(jìn)入冬季取暖油的消費(fèi)旺季，這有利于增加原油的需求；美國能源信息署(EIA)公布的庫存數(shù)據(jù)也帶來利好消息，EIA公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至11月4日的當(dāng)周，美國原油、汽油以及餾分油庫存悉數(shù)下滑。除需求與庫存的因素外，伊朗惡劣的局勢也令投資者對伊朗原油供應(yīng)擔(dān)心升級。正因如此，近期在歐債危機(jī)、美元指數(shù)與原油的交互影響下，大宗商品并沒有如以前那般，緊密追隨原油這個“商品之王”的走勢。

化工品種與原油聯(lián)動關(guān)系減弱

PTA與LLDEP都是原油下游產(chǎn)品，但相對于原油的強(qiáng)勁走勢，他們的表現(xiàn)都要偏弱，根本原因還在于下游需求不足。

PTA與棉花在作為紡織原料方面密切相關(guān)，兩者可謂“同病相憐”。中國傳統(tǒng)紡織企業(yè)在國際競爭中價格優(yōu)勢的快速喪失以及歐美等主要紡織品出口對象終端需求的縮減使得當(dāng)前紡織企業(yè)壓力沉重，無論是布、棉紗還是滌綸，產(chǎn)銷形勢很不樂觀，聚酯廠商與紡紗廠開工率很低，對PTA、皮棉的需求明顯疲軟，且短期內(nèi)難以好轉(zhuǎn)，用“堵塞”來形容PTA與棉花的下游毫不為過。

塑料方面，華北地區(qū)農(nóng)膜需求旺季將在11月中旬結(jié)束，旺季支撐作用將逐步消退，而且塑料進(jìn)口廉價貨源較多，工廠前期檢修裝置開工，供應(yīng)壓力較大，預(yù)計(jì)社會庫存下降幅度將減小。需求不足將成為制約塑料價格的最大因素。盡管是原油下游品種，但塑料與原油聯(lián)動關(guān)系減弱，后市原油支撐作用被弱化。筆者認(rèn)為后期LLDEP仍以震蕩偏弱為主，但幅度不會太大。

豆類油脂套利有機(jī)會

豆類油脂市場多空交織，其中利空因素包括：未來幾個月大豆進(jìn)口成本環(huán)比下降對豆油和豆粕仍構(gòu)成壓制，以及美新豆出口仍緩于去年同期水平。利多因素則主要體現(xiàn)為：市場進(jìn)入元旦、春節(jié)前備貨期，植物油需求旺季來臨，在需求支撐下，油廠下調(diào)豆油價格意愿不強(qiáng)，而趁機(jī)上調(diào)豆油價格的意愿較強(qiáng)。

豆粕需求方面的利空更多。一方面，短期飼料養(yǎng)殖需求已經(jīng)大幅下降，同時由于冬季水產(chǎn)養(yǎng)殖需求的下降，使得價格承受更大的壓力，因此期現(xiàn)貨價格仍將弱于豆油。目前棕櫚油市場利空基本釋放殆盡，處在消化階段，雖然短期預(yù)計(jì)國內(nèi)棕櫚油市場仍以弱勢震蕩為主，但不可過分看空，尤其目前棕櫚油和豆油、棕櫚油和菜籽油的價差均處于兩年來的歷史最高位，比價優(yōu)勢突顯，存在棕櫚油和豆油、菜籽油的跨品種套利機(jī)會。