近期螺紋鋼近月合約逐步縮小與現(xiàn)貨的價(jià)差，走勢相對強(qiáng)勁，連焦在連續(xù)多日低位振蕩后，上周五強(qiáng)勢漲停，收于2000關(guān)口上方，筆者認(rèn)為，在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢不明朗以及現(xiàn)貨市場不樂觀情況下，連焦后市難以大幅走高。

歐債問題持續(xù)困擾市場

首先，歐盟未能就IMF救助歐元區(qū)方案達(dá)成一致，中國等國也對救助歐元區(qū)保持謹(jǐn)慎心理，并未給出注資承諾，G20會(huì)議沒有取得實(shí)質(zhì)性成果，對于解決歐債危機(jī)影響有限。其次，盡管希臘取消對救助方案的全民公投，其國內(nèi)形勢得到暫時(shí)的緩解，但隨著意大利國債收益率飆升至7%生命線以上，意大利主權(quán)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)劇增。作為歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體的意大利，其債務(wù)規(guī)模高達(dá)1.9萬億歐元，一旦出現(xiàn)違約，歐盟將無法提供足夠的資金進(jìn)行救助，其惡劣影響將遠(yuǎn)大于希臘。最后，從中長期來看，歐債危機(jī)歸根結(jié)底是內(nèi)生的經(jīng)濟(jì)增長危機(jī)，近期歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長乏力，10月份歐元區(qū)PMI降至47.1，顯示其制造業(yè)活動(dòng)再度萎縮，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速明年或?qū)⒗^續(xù)小幅下降。歐債危機(jī)短期難以根除，對新興市場也會(huì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，將繼續(xù)左右市場情緒與大宗商品的走向。

焦企限產(chǎn)保價(jià)應(yīng)對

自10月份開始，下游鋼鐵行業(yè)陷入低迷，鋼價(jià)跳水式大幅下挫，三季度鋼鐵行業(yè)利潤率延續(xù)下滑，其銷售凈利率創(chuàng)2009年來的低位僅1.86%，繼河北鋼鐵大幅下調(diào)11月一級冶金焦采購價(jià)150元/噸后，首鋼也下調(diào)其準(zhǔn)一級采購價(jià)100元至2090元/噸。由于鋼廠資金緊張，降低了對焦炭的采購，各地焦企為保證出貨，其出廠價(jià)也陸續(xù)下調(diào)。而上游焦煤價(jià)格亦出現(xiàn)一定程度的松動(dòng)，截至11月14日，CR煉焦煤指數(shù)收于712.145，較10月底下跌2.35%，焦炭的成本支撐力度有所弱化。為防止價(jià)格繼續(xù)下挫，山西等地焦協(xié)再次召開會(huì)議達(dá)成限產(chǎn)保價(jià)的指導(dǎo)性建議，要求全行業(yè)除承擔(dān)冬季供氣任務(wù)的焦化企業(yè)限產(chǎn)30%以外，其余一律限產(chǎn)50%。此政策若得到有效實(shí)行，將在一定程度上緩解焦炭的供應(yīng)壓力，防止焦價(jià)進(jìn)一步回落。

終端需求不樂觀

國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)“金九銀十”落空，房市處于下降通道，北上廣深等一線城市房地產(chǎn)投資增速已大幅下降至個(gè)位數(shù)，從全國范圍看，1—10月房地產(chǎn)投資增速降至31.1%，房屋開工面積增速從上半年的30%左右降至21.7%，鋼材需求大幅下滑。盡管10月份通脹有所回落，后期貨幣政策或會(huì)微調(diào)，未來兩個(gè)月新增信貸規(guī)模有望達(dá)7000億以上，但政府對房地產(chǎn)調(diào)控的態(tài)度立場堅(jiān)決，房市寬松政策難出臺(tái)。此外，鐵路項(xiàng)目由于缺乏資金，大面積停工，10月汽車、機(jī)械等行業(yè)增速亦環(huán)比下降，也導(dǎo)致鋼鐵需求下降，進(jìn)而引發(fā)了鋼價(jià)10月份以來的重挫。在此背景下，鋼廠加大了限產(chǎn)力度，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，10月全國粗鋼日均產(chǎn)量為178.64萬噸，環(huán)比回落5.48%，因此，后期焦炭行業(yè)供求關(guān)系是否改善還取決于鋼材產(chǎn)量下滑的速度。

總之，近期連焦基本面走勢并未顯著轉(zhuǎn)暖，后期不具備大幅走高的基礎(chǔ)，建議投資者多單逢高獲利了結(jié)。