國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)放緩和歐債問(wèn)題短期難以解決的大背景下，PVC承受著上游原料價(jià)格下跌，下游需求不振的雙重壓力。近期將仍以弱勢(shì)振蕩為主。

11月以來(lái)，PVC經(jīng)歷前期大跌后，在6280—6880元/噸呈現(xiàn)區(qū)間振蕩格局。筆者認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)放緩和歐債問(wèn)題短期難以解決的大背景下，PVC承受著上游原料價(jià)格下跌以及下游需求依舊不振的雙重壓力，弱勢(shì)格局不易改變。

成本支撐逐漸減弱

一個(gè)商品處于供大于求的市場(chǎng)環(huán)境中，成本往往是決定其價(jià)格走勢(shì)的關(guān)鍵性因素。從原料角度來(lái)看，電石法PVC工藝最大部分的成本在原料電石成本上。截止11月10日，西北與華北市場(chǎng)均較10月高點(diǎn)下跌500—600元/噸，跌幅超過(guò)10%，基本報(bào)價(jià)在3450—3800元/噸。電石價(jià)格大幅下挫的主要原因，從產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)角度看，近期PVC現(xiàn)貨價(jià)格隨期價(jià)大跌后，目前已傳導(dǎo)到了電石市場(chǎng)，電石有一定的補(bǔ)跌需求。從電石的供需狀況看，10月電石的供應(yīng)同比增速遠(yuǎn)大于PVC，環(huán)比的減速又小于PVC，這使得電石的供應(yīng)緊張局面有較大改善，電石價(jià)格的下調(diào)也在情理之中。根據(jù)筆者推算，此次電石價(jià)格的下跌可以使PVC生產(chǎn)企業(yè)節(jié)約750—900元/噸左右的原料成本，也使前期因電石價(jià)格居高不下形成的成本支撐大大減弱。若電石價(jià)格持續(xù)下跌，不排除PVC期價(jià)有進(jìn)一步下跌的可能。

下游需求難以提振

PVC整個(gè)下游需求約70%與房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)，因此房地產(chǎn)的景氣程度將直接決定PVC需求。最新數(shù)據(jù)顯示，10月全國(guó)房屋新開工率增速，但仍處于今年低點(diǎn)。前三季度新開工率的高增速主要是保障房項(xiàng)目的快速開工，如果剔除去年和今年保障房開工水平，商品房新開工在上半年已經(jīng)快速下滑，并在今年5月開始負(fù)增長(zhǎng)。根據(jù)住建部的報(bào)告，9月全國(guó)保障房開工完成率為98%，這意味隨著保障房目標(biāo)的基本實(shí)現(xiàn)，四季度保障房對(duì)房地產(chǎn)新開工的影響幾乎為零，房地產(chǎn)新開工增速將向商品房新開工增速回歸。根據(jù)筆者推算，四季度房地產(chǎn)新開工增速將很可能負(fù)增長(zhǎng)。在四季度行業(yè)調(diào)控政策不放松的大背景下，加之限購(gòu)限貸累積效應(yīng)導(dǎo)致的實(shí)際購(gòu)買能力下降和日益濃厚的市場(chǎng)觀望氣氛，開發(fā)商面臨回款放緩、資金收緊的巨大壓力，這些因素都將導(dǎo)致房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)速度放緩。

市場(chǎng)弱勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)

歐債問(wèn)題仍是影響市場(chǎng)走勢(shì)的重要因素。日前意大利國(guó)債收益率已突破7%的警戒線，歐盟對(duì)救助資金的來(lái)源以及銀行注資問(wèn)題解決方案細(xì)則遲遲未能出臺(tái)，加劇了市場(chǎng)對(duì)歐債危機(jī)再度爆發(fā)的擔(dān)憂。

國(guó)內(nèi)方面，CPI下降通道打開，但其代價(jià)是經(jīng)濟(jì)增速的放緩，上周一年期央票利率首次下調(diào)，當(dāng)前緊縮政策或?qū)⒂瓉?lái)局部放寬。但是鑒于PVC產(chǎn)業(yè)為高耗能產(chǎn)業(yè)，且產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，局部放寬政策對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)影響有限?；趯?duì)歐債危機(jī)短期難以解決的判斷，筆者認(rèn)為，宏觀面仍不容樂(lè)觀，若歐盟遲遲不能出臺(tái)實(shí)質(zhì)性的解決細(xì)則將引起市場(chǎng)的新一輪恐慌。

綜上所述，電石價(jià)格下跌，前期成本支撐作用減弱；房地產(chǎn)投資及開發(fā)速度放緩，PVC下游需求難以提振；歐債問(wèn)題短期難以解決，國(guó)內(nèi)局部放寬難以惠及PVC行業(yè)。筆者認(rèn)為，PVC近期將仍以弱勢(shì)振蕩走勢(shì)為主。