大漲之后便是大跌，PTA十月下旬走勢猶如過山車般讓人心驚肉跳。經(jīng)過前期大起大落后，PTA將回歸弱勢運行。

原油漲勢難維持，PX明顯下滑

前期受美元指數(shù)回調(diào)及中東不穩(wěn)定因素支撐，國際油價一路上行。第四季度為美國取暖油消費旺季，目前已從庫存數(shù)據(jù)中有所體現(xiàn)，市場普遍看好餾分油消費，投機資金短期做多熱情較高，CFTC凈多持倉已升至16萬手。但歐債危機仍是顆不定時炸彈，在世界經(jīng)濟下滑風險加大的情況下，未來油價漲勢難以持續(xù)。

盡管目前油價漲勢較好，下游石化產(chǎn)品卻出現(xiàn)暴跌走勢。10月份，PX市場存在供給偏緊利好的情況，因下游需求較差，PTA大幅下挫。11月初，亞洲PX價格一度跌破1400美元，達到近16周以來的最低點。市場目前殺跌動能有所放緩，但整體市場依舊表現(xiàn)謹慎，賣方出貨意向較濃，買家則因PX供應(yīng)增加，下游PTA利潤受到擠壓轉(zhuǎn)為謹慎觀望。11月份，PX弱勢格局將得到延續(xù)，對PTA無法提供成本支撐，可能拖累PTA價格走勢。

期現(xiàn)價差迅速回歸

前期國內(nèi)多套PTA檢修裝置逐步恢復生產(chǎn)，年度新增產(chǎn)能裝置也已到位，國內(nèi)PTA行業(yè)總產(chǎn)能已突破2000萬噸。隨著第四季度450萬噸新增產(chǎn)能逐步實現(xiàn)生產(chǎn)，國內(nèi)PTA產(chǎn)量將顯著增加，供大于求的矛盾漸露端倪，對后期PTA價格走勢產(chǎn)生重要利空。

引發(fā)前期期貨價格迅速反彈的重要原因在于期現(xiàn)價差過大，現(xiàn)貨處于大幅升水狀態(tài)。6月底開始，期現(xiàn)差價基本在-300到300的區(qū)間內(nèi)運行。9月下旬，期貨價格暴跌，現(xiàn)貨跌幅較小，兩者間價差一度達到-1000元/噸，如此不合理的價差亟待回歸，使得期貨價格極具上升動力。

旺季不旺，淡季更淡

“金九銀十”沒給市場帶來利好，行業(yè)內(nèi)期待落空，滌綸行情極度低迷，下游聚酯價格大幅下挫，終端紡織需求同樣疲弱不堪。

聚酯工廠大幅降價拋售，但產(chǎn)業(yè)鏈上各個環(huán)節(jié)的工廠仍抱以謹慎采購的心態(tài)，隨買隨用，使得各產(chǎn)品庫存持續(xù)上升。其中，滌短庫存回升較快，滌短企業(yè)不斷調(diào)降裝置負荷，依舊難以遏制庫存上升。而各種長絲的庫存持續(xù)上升，短纖和長絲庫存已接近年內(nèi)高點，滌絲企業(yè)銷售壓力較大。整體態(tài)勢表現(xiàn)聚酯需求非常差。

終端紡織企業(yè)面臨的壓力同樣不小，庫存高企，利潤微薄，資金緊張。由于美國經(jīng)濟脆弱和歐債危機影響，中國大多數(shù)紡織品出口訂貨減少。商務(wù)部提出警告，影響中國外貿(mào)發(fā)展的不確定性、不穩(wěn)定性因素增加，進出口形勢都將相當嚴峻。四季度為PTA傳統(tǒng)淡季，在年底信貸緊縮需求滯緩的情況下，預計屆時市場將處于淡季更淡的困境。

反彈難長久，后市有壓力

目前PTA已接近十月份低點，8000點關(guān)口面臨考驗。上周末，浙系資金大舉入市，持重倉做空，在市場普遍悲觀的情緒下，或引發(fā)PTA新一輪跌勢。若8000點關(guān)口失守，下方7500支撐將面臨考驗。未來PTA面對利空云集的下游需求，不穩(wěn)定的宏觀環(huán)境，后市難言樂觀。